Opportunités et risques d'investissement en or dans la volatilité du rendement des obligations américaines à 10 ans

Le marché obligataire américain a récemment connu une volatilité intense, avec le rendement des obligations américaines à 10 ans chutant rapidement de 4,2 % à 4,13 %, reflétant les inquiétudes du marché quant aux perspectives économiques des États-Unis et l’attente d’un tournant accommodant de la politique monétaire de la Réserve fédérale. En tant qu’actif refuge traditionnel, l’or fait face à une situation mêlant opportunités et risques durant ce cycle de baisse des rendements des obligations à 10 ans. Les données non agricoles de janvier, qui seront publiées cette semaine, seront un déclencheur clé pour déterminer la tendance des actifs risqués et les opportunités d’investissement dans l’or.

Approche des données non agricoles : signes de faiblesse du marché du travail déjà visibles

Le 10 février, les données de ventes au détail de décembre aux États-Unis, souvent qualifiées de « données terribles » par le marché, ont été publiées, montrant une stabilité par rapport au mois précédent, sans atteindre la croissance anticipée de 0,4 %, et bien en deçà du chiffre précédent de 0,6 %. Ce résultat a suscité de vives inquiétudes quant à la dynamique de consommation. David Kelly, stratège mondial en chef chez JPMorgan Asset Management, a indiqué qu’en excluant d’éventuels remboursements d’impôts ou de droits de douane, la croissance de l’économie réelle commence à faiblir.

La faiblesse du marché du travail est encore plus évidente. Le nombre de postes vacants JOLTS aux États-Unis en décembre est tombé à 6,542 millions, un plus bas depuis plus de cinq ans, bien en dessous des 7,25 millions attendus par le marché. Une enquête de la Réserve fédérale de New York publiée le 9 février montre que, bien que les préoccupations des consommateurs concernant l’inflation à court terme et l’emploi aient diminué en janvier, les indicateurs de confiance globale restent faibles selon une perspective historique. La tendance à l’embauche et au licenciement faibles dans l’ère de l’intelligence artificielle accentue la polarisation de l’économie américaine en mode K, ce qui pourrait encore menacer la consommation future.

Les inquiétudes économiques sous-jacentes à la baisse du rendement des obligations à 10 ans

La tendance à la baisse du rendement des obligations américaines à 10 ans reflète clairement le jugement du marché sur un éventuel tournant de la politique de la Fed. Les dernières prévisions du marché monétaire indiquent que la Fed pourrait réduire ses taux d’intérêt trois fois cette année, dépassant la prévision précédente de deux baisses, ce qui témoigne d’une anticipation d’assouplissement monétaire croissante. Ce changement de perspective est principalement alimenté par des données économiques faibles.

Les données de janvier sur l’emploi non agricole aux États-Unis seront particulièrement cruciales. Si ces données confirment la faiblesse du marché du travail, notamment une hausse du taux de chômage, alors les actifs risqués, y compris les actions américaines, pourraient subir une correction. Dans ce contexte, l’or, en tant qu’actif refuge traditionnel, pourrait voir son risque de baisse considérablement réduit, voire bénéficier d’un afflux de capitaux en tant que valeur refuge.

Taux d’intérêt réels et or : rechercher la logique d’investissement dans une relation négative

À long terme, le taux d’intérêt réel aux États-Unis et le prix de l’or présentent une relation négative claire. L’incertitude à court terme sur les perspectives économiques exerce une pression à la baisse sur les taux nominaux, mais l’espace de baisse supplémentaire du rendement des obligations à 10 ans pourrait être limité par plusieurs facteurs.

Selon les données publiques du Département du Trésor américain, la détention de titres américains par la Chine a diminué à 682,6 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à son pic historique de 1,32 trillion de dollars en janvier 2013, illustrant la poursuite du processus de dédollarisation mondiale. Par ailleurs, la pression inflationniste due aux dépenses excessives des géants technologiques ne doit pas être sous-estimée. Si la Fed relance une politique de baisse des taux pour stabiliser l’économie, le risque d’inflation pourrait resurgir, rendant le taux d’intérêt réel américain difficile à faire baisser, ce qui pourrait soutenir le prix de l’or.

La vague d’ETF or dans un contexte de dédollarisation mondiale

Les fluctuations de l’or ont connu une forte hausse à la fin janvier, avec une volatilité accrue qui a fortement réduit les attentes des investisseurs en matière de « revenus stables ». Le marché prévoit qu’après le deuxième trimestre, l’or sera davantage considéré comme un actif de matières premières, avec une tendance à une consolidation prolongée et une baisse de la volatilité.

Cependant, à l’échelle annuelle ou à plus long terme, la poursuite du processus de dédollarisation mondiale et la persistance des risques géopolitiques indiquent que l’or restera un actif clé pour le marché. Selon le dernier rapport de la World Gold Council, les fonds négociés en bourse (ETF) en or ont récemment attiré un flux record de 18,7 milliards de dollars, portant la gestion totale des actifs en or ETF à un niveau record de 669 milliards de dollars. Ce volume massif de capitaux montre que la confiance des investisseurs institutionnels et des fonds mondiaux dans l’or en tant qu’outil de conservation de la valeur demeure intacte.

Certains analystes estiment que la valeur totale de l’or à 5500 dollars, équivalente à celle des obligations américaines, indique que la tendance à long terme de l’or dépendra finalement de la capacité des États-Unis à restaurer et maintenir la confiance mondiale dans leurs obligations.

Perspectives techniques de l’or : une phase de consolidation au deuxième trimestre

D’après le graphique mensuel de l’or, les deux derniers mois ont présenté respectivement de longues mèches supérieure et inférieure, illustrant d’importants désaccords entre acheteurs et vendeurs. Les analystes prévoient que l’or pourrait atteindre un creux temporaire au cours du deuxième trimestre, mais que le cadre général passera d’une forte volatilité à une phase de consolidation à faible volatilité.

Les investisseurs devraient surveiller de près le niveau de support clé à 4600 dollars, ainsi que les périodes autour du début avril et de juin, qui pourraient constituer des points de retournement cruciaux pour la tendance de l’or au deuxième trimestre. Sous l’impulsion du rendement des obligations à 10 ans, la logique d’investissement dans l’or deviendra plus claire, et les participants du marché devront réévaluer leur allocation en fonction des données économiques et des politiques de taux d’intérêt.