Résultats de Home Depot : La levée opérationnelle échappe à l'entreprise dans un marché immobilier encore lent

Principaux indicateurs Morningstar pour Home Depot

• Estimation de la juste valeur : 325,00 $
• Note Morningstar : ★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Large
• Note d’incertitude Morningstar : Moyenne

Ce que nous pensons des résultats de Home Depot

Home Depot HD a enregistré une croissance comparable des ventes de 0,3 % au quatrième trimestre, soutenue par une croissance de 2,4 % du ticket moyen mais pénalisée par une baisse de 1,6 % du nombre de transactions. Les faibles résultats en haut de bilan ont entraîné une dégradation de la marge opérationnelle ajustée, qui a chuté de 120 points de base à 10,5 %, légèrement au-dessus des prévisions implicites.

Pourquoi c’est important : Les principaux moteurs de la dépense en rénovation domiciliaire, notamment les prix des maisons et la rotation, restent faibles. Sans catalyseur à court terme, l’entreprise prévoit que le marché fluctue entre une baisse de 1 % et une hausse de 1 %, une troisième année consécutive d’une industrie en quête de croissance.

• Cependant, nous pensons que Home Depot est bien positionné pour gagner des parts de marché, même dans un environnement difficile. L’entreprise continue de se concentrer sur la réduction des frictions pour ses clients dans des domaines comme la gestion des commandes, la livraison et la communication, ce qui devrait renforcer son actif intangible de marque.

En résumé : Nous prévoyons d’augmenter notre estimation de la juste valeur de 325 $ pour Home Depot à large avantage concurrentiel, mais considérons que les actions sont surévaluées. Pour justifier le prix du marché, l’entreprise devrait revenir à une marge opérationnelle de 15 %, ce que nous ne jugeons pas réalisable à court terme compte tenu de l’environnement macroéconomique.

• Les conditions du secteur semblent stables, comme en témoigne la confirmation par Home Depot de ses perspectives pour 2026 : une croissance des ventes identiques comprise entre 0 % et 2 %, une croissance totale des ventes de 2,5 % à 4,5 %, et une marge opérationnelle ajustée de 12,8 % à 13,0 %. Cela correspond à nos estimations préliminaires de stabilité, 4 % et 13 %, respectivement.
• Bien que les activités de distribution récemment acquises aient un effet négatif sur la marge opérationnelle à court terme, nous pensons que Home Depot pourra tirer parti d’efficiences supplémentaires grâce à l’augmentation de l’échelle et aux opportunités de vente croisée au-delà de 2026, permettant à cette métrique de s’améliorer pour atteindre en moyenne 14 % avec le temps.

Entre les lignes : La seconde moitié de 2026 pourrait s’avérer favorable. L’entreprise bénéficiera peu des activités de storm en 2025 et de l’acquisition de GMS en septembre, ce qui facilitera les comparaisons.