2026-2-25 Obligations convertibles Rééquilibrage du portefeuille

L’investissement est une compétition de popularité. Acheter au moment où la popularité est à son apogée est le plus risqué, car tous les facteurs favorables et opinions sont déjà intégrés dans le prix, et il n’y aura plus de nouveaux acheteurs.

L’investissement le plus sûr et avec le plus grand potentiel de profit est d’acheter lorsque personne ne l’aime. Avec le temps, si le produit devient populaire, son prix ne pourra que monter !

Étant donné que la part de mon portefeuille en obligations convertibles personnelles n’est pas élevée (inférieure à 45% du portefeuille total), c’est déjà la limite inférieure de détention. Je ne prévois pas de réduire davantage ma position, mais de réajuster lentement. Cette semaine est la dernière semaine de trading après le Nouvel An chinois, pour observer si une tendance de “red envelope” de début d’année se manifeste…

Performance globale du marché hier :

Jour précédent : obligations convertibles en hausse, actions A en hausse, marchés américains en hausse, FTSE A50 en hausse…

L’indice des obligations convertibles est passé de 2090 le 13 février 2023 à 1753 le 5 février 2024, puis à 2803 actuellement. La médiane est de 143,6, la température de 96,4 degrés, 298 obligations convertibles au-dessus de 130 yuans, soit 16 de plus que la veille, représentant 80,5%. Six obligations en dessous de 110 yuans, inchangées par rapport à la veille, avec un prix minimum de 0 et maximum de 22. En février, 5 obligations vertes et 6 rouges.

Le volume des transactions en obligations convertibles s’élève à 64,9 milliards, soit 10,9 milliards de moins que la veille, avec un taux de rotation de 12,4%, le premier jour sous 600 milliards. L’indice des obligations convertibles a augmenté de 27 points, atteignant 2803 points, approchant le sommet historique de 2805 points. Le prix moyen est de 168,3, en hausse de 1,8 par rapport à la veille. La prime médiane est de 35,9%, stable par rapport à la veille.

Les transactions en actions A ont atteint 22 184 milliards, soit 2 200 milliards de plus que la veille. Hier, ouverture en hausse, tendance de “red envelope” au début, puis forte hausse finale. L’humeur du marché des obligations convertibles reste très élevée ; certains font du T pour T, en maintenant leur position.

Hier, Shandong Glass a augmenté de 18%, en tête. La concentration des transactions en obligations convertibles diminue, les 5 principales variétés représentant entre 29,1% et 24,2% du total, avec un volume maximal de 4 milliards. La majorité des variétés ont une activité en baisse, avec peu de volumes en dessous de 10 millions, passant de 2 à 2.

Informations sur les obligations convertibles et le marché aujourd’hui :

Oujia : dernier jour de conversion, Liqun : dernier jour de transaction avant échéance, 26 mars 2026. Jiayuan : rachat forcé, Youfa, Youcai : pas de rachat forcé, Lánfān : révision à la baisse, Gude New Material : nouvelle action à Shanghai et Shenzhen [souscription], Honglu : révision à la baisse, réunion…

Tongwei : planification de l’achat de 100% de Lihao Qingneng, suspension de cotation. Runda Medical : actionnaires prévoient de réduire leur participation de jusqu’à 2,99%. Hangxin : changement de contrôleur. Yongxi : augmentation du bénéfice net annuel. Guanglian : actionnaires envisagent de transférer 4,8% des parts à un prix d’enquête…

Informations sur la conversion : Xingfa : 610 millions ; Jiayuan : 88 millions ; Tianjian Hongbai : 27 millions ; Rong23 Weier : 12 millions ; Youcai : 16 millions ; Feng21 : 68 millions ; Shouhua : 41 millions ; Zhonghe Hengyi : 18 millions.

Aujourd’hui, Huaya, Diuo, Huayuan, Weixin, Yitian pourraient satisfaire rapidement à la condition de rachat forcé ; Tchachà, Leizhi pourraient également satisfaire rapidement à la condition de déclenchement de la révision.

Aujourd’hui, 0 nouvelle obligation, 1 nouvelle souscription d’action, 0 souscription d’obligations convertibles.

À surveiller : Youcai, Alar, la possibilité de rachat forcé de plusieurs obligations convertibles, etc.

Youcai : pas de rachat forcé, -0,3% de décote, à observer si une opportunité se présente à l’ouverture ; Alar : forte hausse du sous-jacent, forte hausse des obligations convertibles hier, continuer à surveiller ; Hongbai, Changhai, Hongqiang : tendances favorables, à suivre ; également suivre Ke Lan, Shanshi, Lantian, etc.

Résumé des informations :
1 : La taxe de 10% de Trump sur le commerce mondial entre en vigueur, la Chine et les États-Unis maintiennent la communication concernant la visite de Trump en Chine.
2 : La Banque centrale a lancé une opération MLF de 600 milliards, en augmentation continue depuis 12 mois, le taux LPR est resté inchangé pendant 9 mois.
3 : Le nombre de voyages domestiques pour le Nouvel An chinois s’élève à 596 millions, la consommation à 834 millions, tous deux records historiques.
4 : Thèmes potentiels : équipements de réseau électrique (Jin 05, Jingda, Huachen, Jiazé, Yubang), photovoltaïque spatial (Shuangliang, Fu 22, Aowei, Dier, Ruike, Tian 23, Long 22), applications IA (Fengyu, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelun, Sit, Pulian), aérospatiale commerciale (Guanglian, Zai 22, Huatì, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); chimie (Baichuan 2, Hongqiang, Jinjī, Heda, Hengyi, Qixiang 2), puces (Liyang, Maolai, Luwi, Huicheng, Jingrui 2, Anji, Yanggu), photoresist (Jingrui 2, Huate, Huamao, Qiangli); autres concepts comme robots humanoïdes également à suivre…

Hier, les obligations convertibles ont ouvert en hausse et ont progressé, avec des fluctuations modérées, le volume de transactions en baisse ; Aujourd’hui, anticipation d’une légère hausse, continuation de la tendance de “red envelope” ; opportunités dans la spéculation thématique ; prix et prime des obligations convertibles très élevés, avec possibilité de faire du T pour T…

Voici la sélection d’obligations de la semaine dernière : (enregistrement personnel, non une recommandation d’investissement) En raison de la prime médiane élevée, les critères de sélection ont été légèrement assouplis ! La qualité globale s’est améliorée par rapport à la semaine dernière, en tenant compte de la capacité de volatilité. Bien sûr, en restant optimiste sur le marché, je prévois de conserver une partie de la position en obligations convertibles, en choisissant des variétés à faible prix, à petite capitalisation, avec un concept riche et une activité dynamique, principalement pour une répartition large, sans recommandation pour une position unique :

1 : Obligations convertibles micro, autour de 130 yuans (moins de 3 milliards) :
Jiali, Silk Road…

2 : Micro-obligations sous 150 yuans, moins de 2 milliards, avec peu de fluctuation à la baisse, capacité à générer une prime, limite haute, peu de retraits, excluant celles susceptibles d’être rachetées forcé récemment :
Ailu, Haibo…

3 : Variétés à bas prix et faible prime, autour de 145 yuans, prime d’environ 30, durée de vie 0,5-5,5 ans, bonnes pour le trading :
Tianhao, Jinpu, Wantian, Qiangli, Wanshun 2, Chaosheng, Xingqiu, Wansun, Lantian…

4 : Équipes de choc à bas prix, autour de 150 yuans, garantissant un ratio profit/perte, moins de 5 milliards, prime d’environ 20 :
Hengfeng, Fengshan…

5 : Stratégie purement offensive, prime d’environ 15, autour de 160 yuans, volume de 4 milliards, excluant celles susceptibles d’être rachetées dans 2 semaines :
Aucune…

6 : Stratégie défensive, prime pas très élevée, environ 70%, pas entièrement dépendante de la révision à la baisse, capitalisation inférieure à 1 milliard, rendement d’environ -3%, avec une diversité de concepts :
Zhibang, Gòngtóng, Kesi, Baichang, Xineng, Zhejiang Construction…

7 : Variétés actives et à concepts riches, prix modérés, environ 145 yuans :
Kelun, Shanshi, Lihe, Jingrui 2, Hongbai, Yirui, Jintian, Hongwei, Weitang, Mino, Mingli…

8 : Variétés à caractère obligataire, pour ceux qui ne veulent pas rester en cash…
Shenhao, Fuhan, Jiete, Lige, Jiankang, Shou 22, Kangyi, Lizhi, Yuxing…

Face à la forte pression de rachat forcé actuellement, la limite maximale est restreinte, il est donc conseillé d’éviter les variétés trop chères…

La stratégie globale consiste à ne pas approfondir, ne pas concentrer, répartir largement, profiter de la volatilité, jouer au “souris” (jeu de cache-cache), en utilisant la largeur plutôt que la profondeur, tout en gérant le risque, en recherchant un rendement moyen. Utiliser des ordres conditionnels ou des grilles pour exploiter la volatilité, sans se limiter à une seule position. Toutes les sélections sont personnelles, à usage de référence, non des recommandations d’investissement. L’investissement comporte des risques, prudence lors de l’entrée.

Rester fidèle à l’esprit initial dans l’investissement en obligations convertibles : elles sont actuellement très adaptées aux petits investisseurs. L’investissement en obligations convertibles est une course de fond, il faut persévérer dans la bonne voie, éviter la spéculation, c’est une vérité et une causalité. Toutes les actions éphémères, comme un rêve ou une illusion, doivent être observées ainsi, sans attachement, en restant neutre, tout comme une goutte d’eau qui, même minuscule, peut remplir un grand vase…