Pourquoi le thème animé du Nouvel An chinois n'a-t-il pas connu de succès ? Comment la révision des droits de douane aux États-Unis influence-t-elle le marché A ? Analyse en première ligne des sociétés de gestion de fonds

Le marché A-share a connu son premier jour de négociation après les vacances du Nouvel An chinois. L’indice de Shanghai a ouvert en hausse avec un volume important, mais en contraste subtil avec l’effervescence de la “Spring Festival Gala” cybernétique et des dépenses liées aux déplacements durant le long congé, certains thèmes populaires tels que le cinéma, l’intelligence artificielle, la puissance de calcul et les robots ont connu un refroidissement notable.

Le 24 février, l’ETF cinéma a chuté de près de 8 %, tandis que les ETF liés aux jeux, à Internet à Hong Kong, aux médias, à l’IA et au cloud computing ont enregistré les plus fortes baisses. La plaisanterie courante sur le marché était : « Les enseignants qui faisaient la promotion de la robotique, de la puissance de calcul et de l’IA pendant le Nouvel An, ne parlent plus, ceux qui faisaient la promotion du cinéma ont quitté le groupe. »

Par ailleurs, durant cette période, les marchés étrangers n’étaient pas calmes : la Cour suprême des États-Unis a annulé une décision précédente sur les droits tarifaires réciproques, et l’administration Trump a rapidement “reconditionné” de nouveaux droits de douane, signalant une nouvelle escalade dans les conflits géopolitiques au Moyen-Orient.

Dans ce contexte mêlant facteurs internes et externes, comment le marché réagira-t-il après la fête ? Où se situent les principales lignes d’investissement ? Plusieurs institutions publiques ont rapidement fourni leurs analyses et stratégies pour l’avenir.

Premier jour après le Nouvel An chinois, les thèmes populaires s’éteignent, que pensent les sociétés de gestion de fonds ?

Lors de la première journée de trading de l’année du Dragon, les trois grands indices ont tous clôturé en hausse, mais avec une forte différenciation sectorielle. Les secteurs cycliques comme le diamant en croissance, la chimie phosphatée et l’extraction de pétrole et de gaz ont enregistré les plus fortes hausses, tandis que les thèmes AI populaires comme DeepSeek et Kimi ont connu des baisses. Certains thèmes très en vogue auparavant ont montré des signes de divergence ou de correction. Les concepts liés à la “saison du Nouvel An” n’ont pas déclenché la hausse attendue, et la ferveur pour ces thèmes semble s’être dissipée.

Cette divergence reflète en réalité une nouvelle sélection des fonds par le marché sous l’effet de multiples facteurs. « La frénésie printanière de 2026 s’est en partie avancée à janvier, et la croissance durant la période précédant le Nouvel An a été largement réalisée. Avec la possible régulation et la sortie massive de fonds ETF, l’indice de février devrait principalement osciller », indique Jin Ying Fund.

Cela implique que certains gains ont été réalisés après la fête, ce qui exerce une pression à court terme sur les thèmes technologiques.

Une raison plus profonde réside dans la gestion des risques et la posture défensive des capitaux. Selon certaines sociétés de gestion, malgré l’accumulation de facteurs positifs en Chine, l’incertitude macroéconomique extérieure et les risques géopolitiques durant le congé ont fortement freiné la tolérance au risque globale. Les capitaux mondiaux privilégient davantage la sécurité dans leur allocation d’actifs, ce qui dilue en partie les fonds destinés aux thèmes à haut risque en bourse.

De plus, Guotai Fund a analysé la régularité du marché après le Nouvel An, soulignant qu’au cours des 5, 10 ou 20 jours de négociation suivant la fête, la probabilité de hausse augmente progressivement, avec un style de marché favorisant les petites et moyennes capitalisations et la croissance. Bien que la croissance à long terme reste dominante, les signaux de hausse à court terme sont souvent catalysés par des événements. Pendant le Nouvel An, les progrès des grands modèles étrangers, les changements de droits tarifaires américains et les conflits géopolitiques Iran-États-Unis sont devenus de nouveaux catalyseurs, déplaçant rapidement l’attention du marché de la simple “animation du Nouvel An” vers “les conflits géopolitiques” et “les jeux de politiques”. En conséquence, les secteurs des métaux non ferreux, du pétrole et du gaz ont été particulièrement remarqués lors du premier jour après la fête.

En résumé, la “fin de la période des thèmes du Nouvel An” est essentiellement une rééquilibration normale du style et une baisse de la tolérance au risque après la hausse des actions technologiques, face à l’incertitude accrue à l’étranger. Les sociétés de gestion soulignent que les capitaux ne se sont pas retirés, mais migrent plutôt d’un simple battage autour des thèmes vers des secteurs plus stables, liés aux performances et à la défense.

Morgan Asset Management met également en garde les investisseurs : dans un contexte où la valorisation des actions technologiques est globalement élevée, une fluctuation à court terme pourrait offrir une meilleure opportunité d’entrée si une correction brusque se produit.

Quel impact la réorganisation des droits tarifaires américains aura-t-elle sur le marché ?

Pendant les vacances du Nouvel An, la politique tarifaire de l’autre côté du Pacifique a connu des rebondissements spectaculaires. La Cour suprême des États-Unis a jugé illégaux les droits tarifaires “réciproques”. Cependant, la Maison Blanche a rapidement invoqué l’article 122 de la Loi sur le commerce de 1974 pour annoncer l’imposition de nouveaux droits de 15 % à l’échelle mondiale, pour une durée de 150 jours. Ce “remplacement” de l’ancien par le nouveau a-t-il des répercussions sur les marchés mondiaux et le marché A ?

Morgan Asset Management explique que la décision de la Cour suprême d’annuler la légalité des droits tarifaires sous l’IEEPA pourrait limiter leur portée et leur impact. Cela pourrait aider à contrôler l’inflation américaine, voire stimuler la consommation à court terme par le remboursement de certains taxes. En revanche, Huatai Fund reste prudent, soulignant que l’augmentation du taux à 15 %, bien que limitée dans le temps et le montant, ne constitue pas une base stable pour une politique tarifaire à long terme, et que l’incertitude politique demeure.

Jin Ying Fund estime que si la mise en œuvre et l’éventuelle intensification des droits tarifaires à 10 % à l’échelle mondiale se concrétisent, cela aura des effets profonds sur la chaîne d’exportation et la reconstruction des chaînes industrielles mondiales. Dans ce contexte, les secteurs liés à la consommation intérieure, soutenus par les politiques (comme l’automobile ou l’électroménager), présentent une meilleure résilience et une capacité d’attaque.

Ce conflit tarifaire ne se limite pas au commerce, il remet aussi en question la crédibilité du dollar. Yongying Fund souligne qu’avec la faiblesse de l’indépendance de la Fed et la hausse du déficit, la crédibilité du dollar et des obligations américaines s’érode. La décision de la Cour suprême, tout en annulant l’ancien tarif, révèle le chaos et l’incertitude de la politique commerciale américaine, renforçant la tendance mondiale à “dollariser” moins l’économie. Des pays européens comme le Danemark, la Pologne ou la Suède vendent des obligations américaines ou augmentent leurs réserves d’or.

Huatai Fund partage cette analyse, estimant que les facteurs macroéconomiques soutenant l’or n’ont pas changé fondamentalement, notamment la dédollarisation, la demande continue des banques centrales pour l’or, et la pression sur la crédibilité à long terme du dollar due à la politique fiscale américaine. Il recommande une allocation prudente dans les actifs de grande classe pour participer à l’investissement dans l’or.

Stratégies d’investissement pour l’avenir, recommandations des sociétés de gestion

Face à un début de marché complexe, comment identifier les principales lignes directrices dans un contexte de volatilité ? Plusieurs sociétés de gestion proposent des orientations claires, convergeant vers deux axes principaux : la croissance technologique et les ressources/cycles, ainsi que des actifs à haut dividende comme base.

Premier axe : la nouvelle technologie, notamment l’approfondissement de l’IA et des robots. Bien que les actions technologiques aient connu une correction avant le Nouvel An, la majorité des institutions considèrent que la technologie reste une ligne d’investissement clé.

Morgan Asset Management recommande de maintenir une orientation vers la tendance industrielle à moyen terme, en se concentrant sur l’IA et le domaine de l’IA générale. Trois niveaux sont prioritaires : 1) infrastructures IA (semi-conducteurs, modules optiques, puissance de calcul et équipements associés comme turbines à gaz ou refroidissement liquide) ; 2) applications et terminaux (les robots étant un secteur central) ; 3) thèmes émergents du “Plan quinquennal” (aéronautique commerciale, technologies quantiques).

Jin Ying Fund partage cet avis, en misant sur l’IA et les robots humanoïdes, anticipant une transition d’un “moteur événementiel” à une “mise en œuvre concrète”. Il recommande de suivre les composants intermédiaires (réducteurs, moteurs servo, capteurs) et la chaîne de puissance (puces de stockage, PCB/IC).

Deuxième axe : la double logique de hausse des prix et de gestion du risque, avec les ressources et notamment l’or. Avec la reprise des prévisions PPI et l’aggravation des conflits géopolitiques, la valeur d’allocation aux ressources s’accroît.

Yongying Fund est très optimiste sur les actions aurifères. La logique repose sur l’incertitude géopolitique et la perspective de baisse des taux, qui favorisent l’or ; la performance des sociétés minières d’or reste élevée, avec un PER actuel de 10-15, bien inférieur aux moyennes historiques, offrant un potentiel de correction de valorisation et une croissance des résultats.

Jin Ying Fund recommande de suivre les secteurs cycliques liés à la hausse des prix, comme le pétrole, les métaux non ferreux, ainsi que les matériaux et la chimie liés aux investissements du “Plan quinquennal”. Guotai Fund pense que, à moyen terme, la tendance à la hausse des prix reste la principale orientation du marché, notamment lors de la saison de construction en mars-avril.

Troisième axe : les actions à haut dividende et la consommation intérieure comme “ancrages” dans un marché volatil. En période de différenciation, ces actifs offrent une rentabilité certaine. Jin Ying Fund suggère d’utiliser des secteurs à haut dividende comme banques, énergie, télécommunications et services publics pour couvrir les risques liés à la volatilité extérieure et aux conflits géopolitiques.

Concernant la consommation intérieure, Morgan Asset Management et Great Wall Fund sont optimistes sur les secteurs bénéficiant des données et de la consommation de services durant le Nouvel An. Morgan Asset Management souligne que de nombreuses entreprises de premier plan dans la consommation de services en Hong Kong disposent d’un avantage structurel, notamment dans la mobilité et la consommation de luxe. Great Wall Fund recommande de suivre les secteurs des services aux consommateurs, des aliments et boissons, et des matériaux de construction, qui sont à des niveaux de valorisation et de positionnement faibles, avec un potentiel de retournement.

(Article source : Caixin)