Meituan achète pour 50 milliards de yuans Dingdong Maicai, l'entrée dans l'ère de la guerre des géants du commerce de détail instantané

Meituan mise davantage sur le secteur de XiaoXiang.

Le 5 février, Meituan a publié une annonce à la Bourse de Hong Kong indiquant qu’il achèterait 100 % des actions de Dingdong Maicai en Chine pour environ 717 millions de dollars américains (environ 50 milliards de RMB).

Dingdong Maicai, fondée en 2017, est une plateforme de vente au détail de produits frais en temps réel, avec une livraison en « 29 minutes maximum ». Auparavant, de nombreux rumeurs évoquaient la volonté de JD.com, déterminé à se lancer dans la vente instantanée, d’acquérir Dingdong Maicai. Lorsque Meituan est devenu l’acheteur final, cela a encore modifié la dynamique concurrentielle du marché de la vente instantanée.

D’une part, les entreprises de vente instantanée de taille moyenne ont vu leur espace de survie se réduire dans un environnement dominé par des géants comme Meituan, Alibaba et JD.com, qui s’affrontent férocement ; d’autre part, en acquérant Dingdong Maicai, Meituan a renforcé son secteur XiaoXiang, ce qui pourrait augmenter sa part de marché dans la région de l’Est de la Chine.

Meituan mise encore plus sur le secteur XiaoXiang

L’annonce indique que l’activité à l’étranger de Dingdong Maicai n’est pas incluse dans cette transaction et sera séparée avant la clôture. Pendant la période de transition, Dingdong Maicai continuera à fonctionner selon le modèle antérieur.

Selon l’annonce, le cédant accepte de vendre toutes ses actions émises dans la société cible, pour un prix initial de 717 millions de dollars américains (susceptible d’ajustement). Cependant, le cédant pourra retirer jusqu’à 280 millions de dollars américains du groupe cible, tout en veillant à ce que la trésorerie nette du groupe ne descende pas en dessous de 150 millions de dollars américains.

En résumé, le cédant doit conserver 150 millions de dollars, et la transaction de Meituan représente une dépense effective de 567 millions de dollars, le cédant pouvant retirer 280 millions de dollars, pour un bénéfice net réel de 997 millions de dollars.

Après la guerre acharnée de livraison de repas en 2025, Meituan a enregistré une perte nette ajustée de 16 milliards de RMB au troisième trimestre. Avec un flux de trésorerie relativement limité, le fait que Meituan ait encore investi dans Dingdong a surpris certains professionnels du secteur.

Un cadre d’une plateforme de commerce électronique spécialisée dans la vente instantanée a confié au journal 21st Century Business Herald qu’il était surpris que Meituan devienne l’acheteur de Dingdong Maicai. Il est certain que Meituan cherche à renforcer son secteur XiaoXiang, et cette acquisition en est une preuve.

Le fondateur de Dingdong Maicai, Liang Changlin, a mentionné dans une lettre interne récente que, en tant que partenaire du secteur, XiaoXiang Supermarket a connu une croissance très forte ces dernières années, en exploitant de nombreux produits de qualité pour améliorer l’expérience utilisateur, devenant rapidement un leader du secteur. Cela s’aligne avec la stratégie « 4G » de Dingdong.

Zhuang Shuai, fondateur de Bain Consulting, a déclaré au journal que cette opération visait clairement à renforcer la gestion en propre des entrepôts et la vente instantanée de XiaoXiang, tout en augmentant la part de marché dans la région du Jiangsu, Zhejiang et Shanghai.

XiaoXiang Supermarket, issu du lancement par Meituan en 2019 de « Meituan Maicai », a été renommé en 2023 et est passé d’un site de vente de produits frais à une plateforme de vente instantanée multi-catégories. Dans le secteur des snacks et produits alimentaires, Meituan a progressivement abandonné ses activités de Meituan Youxuan et Meituan E-commerce, pour se concentrer davantage sur XiaoXiang. D’ici la fin 2025, XiaoXiang Supermarket sera présent dans plus de 30 villes en Chine, avec deux nouveaux magasins physiques ouverts récemment.

Dingdong Maicai détient une certaine part de marché dans la région de l’Est de la Chine. Après son acquisition par Meituan, la part de XiaoXiang dans cette région pourrait augmenter.

Une guerre de géants dans la vente instantanée

En 2025, la compétition dans le secteur de la vente instantanée a atteint son apogée, depuis l’entrée de JD.com dans le marché de la livraison de repas, suivie par Alibaba, avec des batailles de publicité et de subventions.

En plus de la livraison de repas, JD, Alibaba et Meituan investissent également dans la vente de produits frais en temps réel. Alibaba a lancé Hema Fresh, JD a renforcé le secteur de Qixian, et Meituan a également accru ses efforts dans ce domaine.

Dingdong Maicai, cotée à la Bourse de New York depuis 2021, a une capitalisation boursière initiale de plus de 5,5 milliards de dollars. Dans cette compétition entre géants, les entreprises de taille moyenne comme Dingdong voient leur espace de survie se réduire. Au troisième trimestre 2025, Dingdong a réalisé un chiffre d’affaires de 6,66 milliards de RMB et un bénéfice net de 80 millions de RMB, enregistrant sept trimestres consécutifs de profit selon les normes GAAP. En septembre 2025, Dingdong comptait plus de 7 millions d’utilisateurs actifs mensuels.

Avant le marché, la capitalisation de Dingdong Maicai était de 694 millions de dollars, bien en dessous de ses plus de 5,5 milliards de dollars lors de son IPO. Même si Dingdong est désormais rentable, les acteurs non dominants dans la vente de produits frais en temps réel ont du mal à convaincre le marché.

Li Chengdong, fondateur de Dolphin Society, spécialisé dans le secteur du commerce électronique, a déclaré au journal que c’était une situation de « combat de dieux, petits démons » : la marge dans la vente de produits frais en temps réel est très faible, et dans un environnement de concurrence féroce, il devient de plus en plus difficile de survivre. Dingdong, sans avantage financier, serait vulnérable en cas de guerre des prix. Il est donc sage pour Dingdong de rejoindre un géant.

Dans sa lettre interne, Liang Changlin a affirmé qu’après la fusion, la puissance commerciale, la qualité de service exceptionnelle et l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement de Dingdong ne disparaîtraient pas, mais seraient amplifiées sur une plateforme plus grande.

En tant que plateforme leader dans la vente instantanée, l’acquisition de Dingdong Maicai confère à Meituan un avantage supplémentaire face à Alibaba et JD.com, et marque l’entrée totale du secteur dans une guerre de géants.

Par ailleurs, des voix s’élèvent pour s’interroger sur une éventuelle monopolisation du secteur. Plusieurs juristes, anonymes, ont indiqué qu’il fallait d’abord définir le marché concerné, puis examiner la part de marché. Actuellement, dans le secteur de la vente instantanée de produits frais, en dehors de Meituan, il y a Hema, Qixian, Sam’s Club et Pupu, qui ont une présence locale forte. La question de savoir si leur part de marché pourrait constituer un monopole reste à voir. Un autre point concerne la nécessité pour les plateformes de faire une déclaration d’abus de position dominante lors de fusions ou acquisitions. Les grandes entreprises évitent généralement ces erreurs.