La pression de Trump sur la Fed n'est que la dernière préoccupation de la politique américaine pour les investisseurs mondiaux

Points clés

• La tentative de Donald Trump de licencier un gouverneur de la Fed suscite l’inquiétude chez les gestionnaires de fonds et les analystes en dehors des États-Unis.
• Les efforts de Trump pour faire pression sur la banque centrale s’ajoutent à une liste de préoccupations concernant les politiques du gouvernement américain.
• Les tentatives de saper l’indépendance de la Fed soulèvent des inquiétudes quant à une inflation à long terme plus élevée et à une confiance réduite des investisseurs dans les actifs américains.

La tentative sans précédent de Donald Trump de licencier un gouverneur de la Réserve fédérale n’est que la dernière d’une série de mesures qui amènent certains investisseurs et stratégistes en dehors des États-Unis à remettre en question leur perception des investissements américains.

Le 25 août, Trump a déclaré qu’il disposait de « raisons suffisantes » pour licencier la gouverneure de la Fed Lisa Cook, l’accusant, sans preuve, d’avoir soumis de fausses informations pour une demande hypothécaire. Cook a répondu que Trump n’avait pas le pouvoir de la démettre et a refusé de démissionner. Un litige juridique prolongé semble probable, mais plus important encore, selon les analystes et gestionnaires de fonds, cela soulève des questions cruciales sur l’indépendance de la Fed.

La tentative de licencier Cook intervient après plusieurs déclarations publiques et attaques sur les réseaux sociaux de Trump tout au long de cette année à l’encontre du président de la Fed, Jerome Powell. Le président a critiqué le président de la Fed pour ne pas avoir abaissé les taux d’intérêt plus rapidement. Cela fait suite également au licenciement, le 1er août, de la commissaire du Bureau of Labor Statistics, Erika McEntarfer, lorsque Trump a remis en question la qualité des principales données économiques américaines sans preuve.

Ces événements surviennent dans un contexte de forte turbulence sur les marchés et d’incertitude économique, déclenchés par l’annonce par Trump d’une politique tarifaire agressive en avril. Les investisseurs ont également exprimé une inquiétude croissante face à l’explosion du déficit budgétaire américain, qui sera aggravée par la législation fiscale et de dépenses adoptée cet été par le Congrès.

Les marchés ont globalement pris la dernière tentative de Trump de faire pression sur la Fed avec philosophie, mais les investisseurs se concentrent sur les implications à long terme. « Il y a un risque politique important aux États-Unis actuellement », explique Darren Sissons, associé et gestionnaire de portefeuille chez Campbell, Lee & Ross Investment Management en Ontario, Canada. « Le second mandat de Trump s’est avéré être un aimant à volatilité, avec chaque jour un nouveau drame. La question tout aussi importante est le démantèlement de l’État de droit et tout obstacle à l’agenda du président. »

Les inquiétudes concernant l’indépendance de la Fed croissent

Bien que les investisseurs soient peut-être en quête de baisse des taux à court terme, certains estiment que l’approche interventionniste de Trump vis-à-vis de la Fed menace à la fois l’indépendance des institutions financières américaines et la stabilité des marchés avancés.

« Sans aucun doute, il s’agit d’une attaque contre l’indépendance de la Fed », déclare Joshua Mahony, analyste basé au Royaume-Uni chez Scope Markets. Il souligne que l’écart entre les rendements à court et à long terme (mesuré par les obligations du Trésor américain à deux ans et à 30 ans) est le plus large depuis 2022, ce qui reflète les inquiétudes des investisseurs. « Cela montre que, si les marchés perçoivent les mouvements de Trump comme une possibilité de baisse supplémentaire des taux à court terme, cela entraîne également une inquiétude accrue quant à la stabilité, car la Fed fonde ses décisions monétaires sur les désirs du président plutôt que sur la théorie économique. »

Pourquoi l’indépendance de la Fed est importante pour les marchés, l’économie et votre portefeuille

David Morrison, analyste basé au Royaume-Uni chez Trade Nation, indique que les investisseurs deviennent « de plus en plus préoccupés » par les actions de Trump. « M. Trump a lancé une série d’attaques personnelles contre le président de la Fed, Powell, et réclame que la banque centrale américaine réduise ses taux à 1,00 %, contre leur niveau actuel de 4,25 % à 4,50 %. Le président est également en train de charger la liste des gouverneurs de la Fed avec ses propres nominations. »

Ce que la politisation des données économiques signifie pour la confiance des investisseurs

Ce n’est pas seulement la Fed. Selon les analystes et gestionnaires de fonds, les interventions politiques dans les organismes qui créent et diffusent les données financières peuvent se retourner contre eux.

« La décision de Trump de licencier le chef du Bureau of Labor Statistics suite à de faibles chiffres de l’emploi était insensée », écrit Chris Clothier, co-directeur des investissements chez CG Asset Management, basé au Royaume-Uni, dans une note du 13 août. « Cette décision pourrait également s’avérer contre-productive. Si les données sur l’emploi s’améliorent dans les mois à venir, les acteurs du marché risquent de dévaluer ces améliorations, en percevant une influence invisible sur les chiffres. »

La fiabilité des données gouvernementales américaines influence directement la tarification des marchés et peut laisser les décideurs avec une incertitude accrue à long terme. Anne O. Krueger, ancienne économiste en chef de la Banque mondiale et ancienne directrice générale adjointe du Fonds monétaire international, a écrit dans un blog que la réputation d’indépendance et de précision du BLS a été « irrémédiablement endommagée » après le licenciement de son chef.

Ce que la suppression du commissaire du Bureau of Labor Statistics par Trump signifiera pour les investisseurs

« Lorsque la fiabilité des chiffres officiels est mise en doute, l’incertitude augmente, ce qui conduit à de mauvaises décisions », écrit Krueger. « Même si [le candidat de Trump, E.J. Antoni] était qualifié [pour prendre la tête du BLS], ce qui n’est pas le cas, des doutes sérieux subsisteraient quant à la fiabilité des estimations du BLS. La perte de confiance dans les données de l’agence ne fera qu’approfondir l’incertitude des décideurs privés et publics. Pire encore, ces doutes risquent de s’étendre au-delà des statistiques sur l’emploi, surtout lorsque des chiffres comme le taux d’inflation entrent en conflit avec l’agenda politique de Trump. Les conséquences pour l’économie américaine et mondiale, sans parler de la gouvernance démocratique, pourraient être catastrophiques. »

Les préoccupations fiscales américaines s’intensifient également

En plus des risques de politisation de la Fed et de la production de données économiques, les analystes soulignent également la gestion par l’administration Trump de la politique fiscale. La dette croissante des États-Unis est aussi une préoccupation après la signature de la loi sur la fiscalité et les dépenses en juillet. Beaucoup d’analystes estiment que cette législation aggravera le déficit budgétaire déjà colossal.

« La poursuite de la dépense fiscale inconsidérée devient un problème croissant », déclare Sissons de Campbell, Lee & Ross. « Les États-Unis accumulent une montagne de dette publique importante et en croissance. Les moteurs sont à la fois une politique monétaire et budgétaire débridée. Bien que l’expérience de la stratégie de la dette japonaise suggère que la dette publique américaine a encore de la marge, les conséquences inattendues de cette expérience japonaise ne sont pas positives : elles entraînent une baisse du niveau de vie. »

« La justification pour privilégier le marché américain ici, malgré ses nombreux problèmes, n’est pas convaincante », ajoute Sissons. « D’autres marchés offrent des opportunités ajustées au risque importantes, et dans de nombreux cas, ils proposent des dynamiques de rendement supérieures à celles des noms américains à prix premium. »