Cette action en baisse peut-elle rebondir ?

L’année dernière, Iovance Biotherapeutics (IOVA +19,90 %), une biotech à petite capitalisation, a réalisé une avancée majeure. La société a obtenu l’approbation pour Amtagvi, devenant ainsi le premier médicament de son genre à recevoir une autorisation réglementaire pour le mélanome avancé.

Cependant, les actions d’Iovance sont en baisse depuis. Et cette année seulement, le titre a chuté de 69 %. La société espère que ses progrès cliniques et réglementaires pourront l’aider à se redresser, mais quelle est la probabilité que cela se produise ? Voyons cela de plus près.

Le problème d’Amtagvi

À première vue, Iovance semble correctement valorisée. Sa capitalisation boursière est de 832 millions de dollars, alors qu’elle prévoit de générer entre 250 et 300 millions de dollars de revenus cette année. En supposant qu’elle atteigne 300 millions de dollars sur les 12 prochains mois, et en utilisant la capitalisation boursière de 832 millions de dollars, on obtient un ratio prix/ventes à terme d’environ 2,8, ce qui est raisonnable pour une biotech à petite capitalisation non rentable.

Ce forecast de ventes est-il réaliste ? Très, surtout que Amtagvi a également obtenu une approbation au Canada. Même uniquement aux États-Unis, le médicament a encore beaucoup de potentiel de croissance, étant donné qu’il n’a été lancé que l’année dernière, et qu’il y a chaque année 8 000 patients qui meurent du mélanome dans le pays. Même si tous ne sont pas éligibles à Amtagvi, le médicament a récemment dépassé la barre des 100 patients traités par trimestre. Il y a certainement encore de la place pour la croissance de cette thérapie, compte tenu de ses progrès passés et de son récent approbation au Canada.

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Malgré les perspectives d’Iovance avec Amtagvi, les actions de la société restent en baisse. Un problème majeur avec cette thérapie est sa complexité d’administration : Amtagvi est fabriqué à partir des lymphocytes infiltrant la tumeur (TIL, un type de cellule capable de reconnaître, attaquer et tuer les cellules cancéreuses). Le processus de fabrication du médicament prend généralement 34 jours. Même avec de fortes perspectives de revenus, le marché pourrait craindre que la rentabilité d’Amtagvi soit difficile à atteindre en raison de ses coûts.

Il est également important de noter qu’au début de cette année, Iovance a revu ses prévisions suite à une erreur dans l’estimation du calendrier d’activation des centres de traitement autorisés (ATC) où Amtagvi est administré. Des défis similaires pourraient continuer à affecter la société dans un avenir proche.

Les perspectives d’Iovance semblent sombres

Iovance Biotherapeutics dispose encore de plusieurs catalyseurs potentiels. Tout d’abord, Amtagvi pourrait obtenir une approbation dans encore plus de pays. Au-delà des États-Unis et du Canada, la société cherche également à lancer son produit phare au Royaume-Uni et en Australie. Cela élargirait le marché accessible pour Amtagvi.

Ensuite, le médicament pourrait également bénéficier de certaines extensions d’indication. Amtagvi est en cours d’investigation dans plusieurs autres types de cancer, notamment le cancer du col de l’utérus, de l’endomètre et le carcinome non à petites cellules du poumon, entre autres. Ces nouvelles indications pourraient être significatives.

Iovance est déjà en train de mettre en place un réseau d’ATC pour Amtagvi. Une fois que le médicament pourra être prescrit pour d’autres usages, il sera plus facile et moins coûteux pour la société d’accélérer la commercialisation dans de nouvelles indications. Cela pourrait entraîner une forte croissance des revenus tout en maîtrisant les dépenses, ce qui améliorerait la rentabilité.

Mais cela suffira-t-il pour que les actions d’Iovance rebondissent ? Il faudrait que tout se passe parfaitement pour la société afin d’exécuter ce plan sans faille. Et si elle rencontre d’autres revers — comme des obstacles réglementaires ou cliniques, ou des révisions à la baisse de ses prévisions — le titre pourrait chuter fortement.

Pour ce qui est de l’opinion de Wall Street, elle considère actuellement qu’Iovance Biotherapeutics est sous-évaluée par rapport à ses perspectives. La cible moyenne des analystes, à 9,10 dollars (selon Yahoo! Finance), implique un potentiel de hausse d’environ 295 % par rapport à ses niveaux actuels. Les actions d’Iovance pourraient s’envoler si tout se passe comme prévu pour la société.

Cependant, le risque associé à cette action est important, et seuls ceux qui ont une forte tolérance à la volatilité devraient envisager d’initier une position dans cette biotech aujourd’hui. Je pense qu’il est peu probable que la société rebondisse rapidement, mais si elle le fait, elle pourrait offrir des rendements exceptionnels en cours de route.