Analyse de la tendance du yuan face au dollar américain et opportunités d'investissement en 2026

Le taux de change du renminbi a connu une étape importante en 2025 : après trois années consécutives de dépréciation, il a réussi à franchir la barre psychologique des 7,0 en fin d’année, et évolue désormais dans la fourchette de 6,9, amorçant une nouvelle trajectoire d’appréciation à moyen et long terme. L’analyse de la tendance du renminbi face au dollar américain montre que cette hausse n’est pas une simple fluctuation à court terme, mais résulte d’un ensemble de facteurs favorables qui se superposent, marquant un changement profond. Pour les investisseurs, comprendre la logique centrale derrière cette appréciation est plus important que de simplement suivre les mouvements de hausse ou de baisse.

De trois ans de dépréciation à un nouveau cycle d’appréciation — Analyse de la situation actuelle du taux de change du renminbi

2025 constitue une étape clé pour le taux de change du renminbi. Après une baisse continue de trois ans, de 2022 à 2024, le taux de change dollar-renminbi a fluctué tout au long de l’année entre 6,95 et 7,35, enregistrant finalement une appréciation d’environ 4 %, inversant ainsi le cycle de dépréciation.

Plus précisément, au premier semestre, le renminbi a subi une pression importante. L’incertitude accrue sur la politique tarifaire mondiale, la force persistante de l’indice du dollar américain ont poussé le offshore renminbi à descendre en dessous de 7,40. À cette période, le dollar face au renminbi a même atteint un sommet depuis le “changement de parité du 8.11” en 2015, alimentant fortement les anticipations d’un affaiblissement du renminbi.

Le tournant intervient au second semestre. Avec la progression des négociations commerciales sino-américaines, une détente des relations bilatérales, et la faiblesse du dollar américain, le taux de change du renminbi commence à inverser sa tendance baissière. À la mi-décembre, la perspective d’une baisse des taux par la Fed et le regain d’optimisme du marché ont permis au renminbi de dépasser vigoureusement la barre des 7,05. Fin décembre, cette tendance s’est confirmée, le dollar face au renminbi est officiellement tombé sous 7,0, atteignant finalement environ 6,9623.

Cette appréciation n’est pas un phénomène isolé — dans un contexte où l’euro, la livre sterling et d’autres principales monnaies non américaines se renforcent également, le renminbi face au dollar affiche une caractéristique modérée et stable, ce qui contribue à calmer le marché.

Quatre facteurs clés qui influencent la tendance du renminbi face au dollar

Pour comprendre l’avenir du renminbi, il faut analyser les principales variables qui influencent le taux de change, tant du point de vue national qu’international.

Transformation structurelle de l’indice du dollar

En 2025, l’indice du dollar a connu une volatilité importante. Au premier semestre, il a chuté brutalement de 109 à environ 98, soit une baisse de près de 10 %, la plus faible performance depuis les années 1970. Après novembre, bien que les attentes d’une baisse des taux par la Fed se soient atténuées et que l’économie américaine ait mieux performé que prévu, permettant à l’indice de revenir au-dessus de 100, cette reprise a été limitée.

En 2026, avec le début officiel d’un nouveau cycle d’assouplissement par la Fed, l’indice du dollar s’est stabilisé dans la fourchette de 98,2 à 98,8. Malgré des attentes persistantes quant à la résilience de l’économie américaine, la tendance mondiale à la dédollarisation et la position dovish de la Fed ont neutralisé la dynamique de rebond à court terme du dollar. Cette faiblesse structurelle du dollar crée un environnement favorable pour que le renminbi maintienne le “temps des 6”.

L’équilibre fragile dans la relation commerciale sino-américaine

Les négociations commerciales sino-américaines ont obtenu des résultats parcellaires — réduction des droits de douane sur certains produits liés au fentanyl de 20 % à 10 %, suspension partielle de certains tarifs réciproques, extension des achats agricoles américains — mais cet équilibre reste fragile.

La capacité à maintenir cette amélioration substantielle dans la seconde moitié de 2026 constitue le principal facteur d’incertitude externe pour la tendance à long terme du dollar face au renminbi. Si la situation se stabilise, le contexte du taux de change pourrait rester stable ; si les tensions s’intensifient, le marché pourrait à nouveau subir des pressions de dépréciation.

Orientation dovish de la politique de la Fed

En 2026, le marché anticipe généralement 2 à 3 baisses de taux par la Fed. Bien que les données d’inflation soient parfois volatiles, la Fed, en visant à éviter un atterrissage brutal de l’économie, a déjà changé son focus vers la prévention. Ces baisses de taux préventives réduisent l’attractivité des rendements des obligations américaines, atténuant la pression sur l’écart de taux, et favorisent la sortie de capitaux vers les marchés émergents, renforçant ainsi la position relative du renminbi.

Coordination des politiques monétaires et fiscales en Chine

La Banque centrale chinoise poursuit une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment en période de faiblesse du marché immobilier et de demande intérieure insuffisante, par des baisses de taux ou de réserves obligatoires. À court terme, cela peut peser sur le renminbi ; mais si cette politique accommodante s’accompagne d’un stimulus fiscal plus fort pour stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme renforcer l’attractivité du renminbi.

Perspectives des banques d’investissement internationales pour 2026

Le consensus du marché est que le renminbi est à un tournant cyclique, la phase de dépréciation commencée en 2022 étant terminée, et qu’il pourrait entrer dans un nouveau cycle d’appréciation à moyen et long terme.

Pour 2026, trois facteurs principaux devraient soutenir une nouvelle hausse du taux de change :

1. La résilience continue des exportations chinoises — malgré l’incertitude extérieure, la position de la Chine dans la chaîne d’approvisionnement mondiale reste solide

2. Le repositionnement des investissements étrangers vers le renminbi — avec la croissance économique stable, la demande étrangère pour les actifs en renminbi devrait se renforcer

3. La persistance d’un indice du dollar structurellement faible — la tendance à la dédollarisation mondiale et la politique accommodante de la Fed offrent un soutien à long terme

Les principales banques internationales sont globalement optimistes sur l’avenir du renminbi. Deutsche Bank indique que la tendance à la hausse du renminbi face au dollar pourrait amorcer un cycle long, avec une projection de 6,7 en 2026. Goldman Sachs partage cette vision favorable, visant un taux de 6,85 en 2026, soutenu par les politiques.

Ces prévisions reposent sur une analyse approfondie des fondamentaux, reflétant un consensus sur la tendance à la hausse du renminbi sur les marchés internationaux.

Cadre de décision d’investissement dans un cycle d’appréciation du renminbi

Analyse à court terme

Le renminbi devrait rester relativement fort mais volatile en 2025. Après avoir franchi la barre psychologique des 7,0 fin d’année, il évolue actuellement en lien étroit avec l’indice du dollar, avec un support solide dans la zone de 6,9. Déjà en dessous de 7,0 début 2026, il est peu probable qu’il repasse rapidement au-dessus de 7,1, le marché cherchant un nouvel équilibre entre 6,90 et 7,00.

Trois variables clés à surveiller de près

Pour suivre la performance future du renminbi, il faut prêter attention à :

• L’espace de baisse de l’indice du dollar — la possibilité que la Fed baisse encore ses taux, affaiblissant le dollar, est déterminante pour le soutien externe

• Les signaux politiques officiels — la manière dont la Chine, via le fixing quotidien, pourrait intervenir pour éviter une appréciation trop rapide, reflétant la tendance politique

• L’intensité du stimulus économique intérieur — en 2026, le degré de relance de l’économie chinoise, notamment via la politique fiscale et la stabilisation du marché immobilier, influencera directement le niveau plancher du taux de change

Rétrospective des données de change sur cinq ans : comment l’histoire guide le futur

Pour anticiper la trajectoire du renminbi, il est utile de revenir sur ses évolutions récentes.

Rebond en V en 2020

Au début de 2020, le dollar face au renminbi oscillait entre 6,9 et 7,0. La tension sino-américaine et la pandémie ont poussé le renminbi à 7,18 en mai. Mais, grâce à la maîtrise rapide de la pandémie par la Chine, la reprise économique, la baisse des taux de la Fed à près de zéro, et la politique prudente de la Chine, le renminbi s’est renforcé en fin d’année, atteignant environ 6,50, avec une appréciation annuelle d’environ 6 %.

2021, stabilité relative

L’économie chinoise a continué de croître fortement, soutenant le renminbi. La politique monétaire prudente et un dollar faible ont maintenu le taux dans une fourchette de 6,35 à 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, témoignant d’une tendance relativement forte.

2022, forte dépréciation

Le dollar a fortement augmenté face au renminbi, passant de 6,35 à plus de 7,25, soit une dépréciation d’environ 8 %, la plus importante récente. La hausse agressive des taux par la Fed, combinée aux restrictions sanitaires chinoises, à la crise immobilière et à la baisse de confiance du marché, ont pesé lourdement.

2023, volatilité stagnante

Le taux a oscillé entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0. La reprise économique post-pandémie en Chine a été plus faible que prévu, la crise immobilière perdurait, et la Fed maintenait ses taux élevés, maintenant une pression baissière sur le renminbi.

2024, changements complexes

Le dollar s’est affaibli, allégeant la pression sur le renminbi. Les mesures de relance fiscale et de soutien immobilier en Chine ont renforcé la confiance. Au milieu de l’année, le dollar a atteint 7,3, et en août, le offshore renminbi a dépassé 7,10, atteignant un sommet de six mois. La volatilité a augmenté, et le marché a commencé à réagir aux ajustements politiques.

Cadre analytique essentiel pour les investisseurs

Au-delà des fluctuations numériques, il est crucial de comprendre la logique sous-jacente qui guide le taux de change du renminbi. Quatre dimensions fondamentales composent ce cadre d’analyse :

Premier : Impact de la politique monétaire sur l’offre

Les décisions de la PBOC concernant les taux d’intérêt et les réserves obligatoires influencent directement la quantité de monnaie en circulation. Une baisse des taux ou des réserves augmente l’offre monétaire, pesant sur le renminbi ; une hausse des taux ou des réserves la réduit, soutenant la monnaie. L’exemple de 2014-2015, avec six baisses de taux et de réserves, a vu le dollar face au renminbi passer de 6 à 7,4.

Deuxième : Logique d’attractivité des données économiques

Une croissance stable en Chine attire les investissements étrangers, augmentant la demande pour le renminbi et le soutenant. À l’inverse, un ralentissement réduit cette attractivité. Les indicateurs clés incluent le PIB (trimestriel), le PMI (mensuel, officiel et Caixin), l’inflation (CPI) et l’investissement en actifs fixes urbains.

Troisième : Tendance du dollar et politiques internationales

Le mouvement du dollar influence directement le taux dollar-renminbi. La politique de la Fed et de la BCE est déterminante. Par exemple, en 2017, la reprise forte de la zone euro a fait baisser l’indice du dollar de 15 %, et le dollar face au renminbi a suivi cette tendance.

Quatrième : Orientation politique officielle

Le taux de change du renminbi n’est pas totalement libre. La fixation quotidienne, avec un “facteur contracyclique”, permet à la Chine d’atténuer les mouvements excessifs et d’orienter la tendance. À court terme, cette intervention est visible, mais à moyen et long terme, la direction dépend des fondamentaux monétaires.

Différences entre offshore (CNH) et onshore (CNY) du renminbi

Il est important de distinguer le renminbi offshore (CNH), échangé principalement à Hong Kong, Singapour, etc., et le onshore (CNY). Le CNH, soumis à moins de restrictions sur les flux de capitaux, reflète plus directement le sentiment mondial et présente généralement une volatilité plus grande.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement montré une tendance à la hausse. Au début de l’année, sous l’effet des tensions commerciales et du dollar fort (109,85), le CNH a brièvement dépassé 7,36, ce qui a incité la PBOC à intervenir. Plus récemment, avec la détente des relations sino-américaines, la relance économique et la baisse des taux américains, le CNH s’est renforcé, atteignant 6,95 fin janvier, un niveau inédit depuis 14 mois.

Synthèse et perspectives

Le renminbi est à un tournant crucial. Avec la poursuite d’un cycle de politique monétaire accommodante en Chine, l’analyse de la tendance du renminbi face au dollar montre une forte dynamique d’appréciation. Selon l’expérience historique de cycles similaires, cette tendance pourrait durer une dizaine d’années, avec des fluctuations à court terme dues au dollar ou à d’autres événements, mais la direction générale reste claire.

Pour capitaliser sur cette période d’appréciation, les investisseurs doivent :

1. Mettre en place un cadre de surveillance systématique — ne pas se laisser distraire par les fluctuations à court terme, mais suivre en continu la politique monétaire, les données économiques, la tendance du dollar et les signaux politiques

2. Comprendre la cyclicité — reconnaître que l’appréciation du renminbi n’est pas linéaire, qu’elle comporte des ajustements et des rebonds, mais que la tendance de fond est à la hausse

3. Saisir les fenêtres de transaction — ajuster ses positions lors des réévaluations du marché, plutôt que de suivre passivement la hausse ou la baisse

Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques et une forte liquidité, il offre un environnement relativement équitable pour les investisseurs. En maîtrisant le bon cadre analytique, il est possible d’augmenter significativement ses chances de profit dans cette phase d’appréciation du renminbi.