Wall Street Journal Breakfast FM-Radio | 25 février 2026

Voix du Matin de Huajian

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Aperçu du marché

Les actions technologiques et autres secteurs liés à l’IA, victimes de la panique, favorisent la reprise du marché américain : le Nasdaq en hausse de plus de 1 %, plusieurs sociétés ayant collaboré avec Anthropic voient leur cours augmenter : Thomson Reuters en hausse de plus de 11 %, FactSet près de +6 %, Salesforce +4 %, en tête du Dow Jones ; IBM, après une chute de 13 %, rebondit de près de 3 % le lendemain ; Nvidia en hausse pour trois trimestres consécutifs, atteignant un sommet de trois mois ; AMD, ayant décroché un gros contrat de fourniture de GPU à Meta, en hausse de près de 9 % ; le secteur des puces de stockage recule globalement contre la tendance, SanDisk, shortée par Citron Research, chute de plus de 4 % ; l’indice des actions chinoises en hausse de près de 1,4 %, inversant une série de huit baisses et surpassant le marché, avec GDS en hausse de près de 7 %.

L’indice du dollar rebondit, approchant ses plus hauts en quatre semaines ; le yen chute de plus de 1 % en cours de séance, atteignant un creux de deux semaines ; le yuan offshore dépasse brièvement 6,88 en séance, et atteint un sommet de près de trois ans ; le Bitcoin, après avoir brièvement chuté sous 65 000 dollars, réduit ses pertes, ayant brièvement rebondi de plus de 3 % par rapport à son plus bas.

Les prix des obligations américaines et l’or reculent également. L’or, après avoir atteint deux nouveaux sommets mensuels consécutifs, se retourne et chute de plus de 2 %, l’argent spot ayant brièvement chuté de plus de 3 %, mais le silver à terme clôture en hausse pour cinq jours consécutifs. Avant les négociations Iran-États-Unis, le pétrole rebondit puis échoue, après une hausse de plus de 1 % en séance, puis baisse.

Pendant la séance asiatique, le marché chinois démarre en beauté avec le Year of the Dragon : l’indice Shanghai en hausse de 0,9 % avec volume, les actions des ressources explosent, le RMB dépasse 6,89, le indice Heng Seng baisse de plus de 2 %, et Zhipu grimpe de 12 %.

Actualités

Chine

Congrès permanent du Conseil d’État : Promotion du développement de l’économie argentée et des services pour la retraite ; adoption de l’Avis sur le renforcement du travail de lutte contre les incendies en zone de base.

Le taux LPR en Chine reste inchangé depuis neuf mois : le 5 ans au-dessus de 3,5 %, le 1 an à 3 % (au 5 février).

Réponse du ministère chinois du Commerce à la révision tarifaire américaine : décision opportune d’ajuster les mesures de rétorsion contre les droits de douane américains sur le fentanyl et autres mesures tarifaires réciproques.

Médias allemands : La chancelière allemande, M. Merz, prévoit de mener une grande délégation commerciale en Chine, à Pékin et Hangzhou, dans ce qui serait une visite sans précédent, avec une préparation méticuleuse.

La demande nationale en puissance de calcul continue d’exploser, Sugon prévoit une croissance de 30 % du bénéfice net hors éléments exceptionnels en 2025.

À l’étranger

Trump doit prononcer son discours sur l’état de l’Union mercredi matin, heure de Pékin : marché attentif aux questions de tarifs, coût de la vie, immigration, géopolitique.

Les droits de douane mondiaux de 10 % de Trump entrent en vigueur mardi ; le calendrier pour 15 % n’est pas encore fixé. Selon des sources, les États-Unis envisagent d’imposer une nouvelle série de droits de douane dans environ six secteurs, notamment les grosses batteries.

Rapport : Trump prévoit d’utiliser l’IA pour fixer une référence de prix pour certains minéraux clés : le germanium, le gallium, l’antimoine, le tungstène seront les premiers concernés.

Le président de la Réserve fédérale de Chicago : l’inflation “n’est pas encore satisfaisante” ; la décision tarifaire contribue à la baisse de l’inflation. Le gouverneur de la Fed, Cook : la politique monétaire pourrait ne pas suffire à faire face à la vague de chômage provoquée par l’IA ; le gouverneur Waller : le rapport Citrini “exagère l’impact potentiel de l’IA sur l’emploi”.

Anthropic : mise à niveau de ses outils d’IA d’entreprise ; extension dans les scénarios banque d’investissement, RH, etc.. Plusieurs partenaires comme FactSet voient leur cours augmenter, Thomson Reuters en hausse de plus de 10 %.

Auteur du “rapport de fin d’ère de l’IA” Citrini : la panique du marché dépasse les attentes ; appelle à une “taxe IA” pour lutter contre le chômage ; le rapport laisse entendre que les actions technologiques asiatiques pourraient être les gagnantes, en citant MiniMax et Zhipu ; l’économiste de la Maison Blanche : le rapport Citrini est “une pure science-fiction”.

AMD : accord de plusieurs milliards de dollars avec Meta pour fournir 6 GW de puces de calcul ; contrat de cinq ans, rivalisant avec Nvidia, le cours en hausse de près de 9 %.

SanDisk : shortée par Citron Research, qui la qualifie de “mirage” et de “cycle bientôt en sommet” ; le cours chute de 8 %.

Novartis : réduit fortement le prix de son médicament phare pour la perte de poids aux États-Unis, jusqu’à 50 % pour l’année prochaine.

Clôture du marché

Actions en Europe et aux États-Unis : le S&P 500 en hausse de 0,77 %, à 6890,07 points ; le Dow Jones en hausse de 0,76 %, à 49174,50 points ; le Nasdaq en hausse de 1,05 %, à 22863,68 points. L’indice STOXX 600 en hausse de 0,23 %, à 629,14 points.

Actions chinoises : l’indice Shanghai en hausse de 0,87 %, à 4117,41 points ; le Shenzhen en hausse de 1,36 %, à 14291,57 points ; le ChiNext en hausse de 0,99 %, à 3308,26 points.

Marché obligataire :

Marché des matières premières :

Détails des actualités

Événements mondiaux majeurs

Chine

Congrès permanent du Conseil d’État : Promotion du développement de l’économie argentée et des services pour la retraite ; adoption de l’Avis sur le renforcement du travail de lutte contre les incendies en zone de base. La réunion souligne que le potentiel de l’économie argentée en Chine est considérable, qu’il faut améliorer les mesures de soutien, renforcer la mise en œuvre des politiques, promouvoir le développement des services et de l’industrie liés à la vieillesse, afin de faire face au vieillissement démographique. Il faut davantage libérer la demande de consommation argentée, augmenter le pouvoir d’achat, utiliser les subventions à la consommation et autres politiques pour créer de nouveaux scénarios et nouvelles formes de consommation pour les seniors.

Le taux LPR en Chine reste stable depuis neuf mois : le taux pour la période supérieure à 5 ans est de 3,5 %, celui pour 1 an à 3 %. Concernant la politique monétaire de cette année, la Banque centrale a récemment indiqué que l’utilisation d’outils comme la réduction de réserves ou de taux d’intérêt serait “flexible et efficace”. “Flexible” signifie qu’elle s’adaptera aux changements internes et externes ainsi qu’aux besoins de développement économique ; “Efficace” indique que l’utilisation d’outils comme la réduction de réserves ou de taux d’intérêt tiendra compte de leur efficacité et de leur ciblage, pour soutenir la croissance tout en prévenant les risques liés à la circulation de fonds ou à la dette locale.

Réponse du ministère chinois du Commerce à la révision tarifaire américaine : décision opportune d’ajuster les mesures de rétorsion contre les droits de douane américains sur le fentanyl et autres mesures tarifaires réciproques. Le ministère indique que les États-Unis ont cessé d’imposer des droits de douane sous la loi sur l’urgence économique et commerciale internationales, et ont appliqué à la place une surtaxe de 10 % selon l’article 122 de la loi commerciale de 1974. La Chine suit cela de près et évaluera pleinement les mesures américaines, en décidant en temps voulu d’ajuster ses propres mesures de rétorsion. La Chine se réserve le droit de prendre toutes les mesures nécessaires pour défendre ses intérêts légitimes.

“Préparés comme jamais” ! Médias allemands : Le chancelier Merz prévoit de mener une grande délégation commerciale en Chine, à Pékin et Hangzhou. Selon le Global Times, Merz sera en visite du 25 au 26 février avec une délégation comprenant une trentaine de cadres de Volkswagen, Siemens, etc., pour une première visite en Chine. La préparation est décrite comme “sans précédent”, visant à renforcer la coopération économique et commerciale avec la Chine, tout en cherchant un équilibre entre intérêts nationaux et valeurs, face à la contexte international et l’incertitude sino-américaine.

La demande nationale en puissance de calcul continue d’exploser, Sugon prévoit une croissance de 30 % du bénéfice net hors éléments exceptionnels en 2025. Sugon a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires de 14,97 milliards de yuans (+13,86 %) et un bénéfice net attribuable de 2,113 milliards (+10,54 %). La croissance du bénéfice net hors éléments exceptionnels, à 1,785 milliard, en hausse de 30,17 %, dépasse largement la croissance globale, témoignant d’un dynamisme interne accru dans le secteur principal, grâce à l’optimisation de la gamme de produits et à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle.

À l’étranger

Discours important avant l’élection : marché attentif à Trump, focus sur tarifs, coût de la vie, immigration, géopolitique. Trump doit prononcer son discours mercredi matin, heure de Pékin, avec des thèmes clés comme la lutte contre le coût de la vie élevé, la responsabilité des géants technologiques dans l’IA, la réforme des soins de santé. Après le rejet par la Cour suprême de ses principales politiques tarifaires, le marché surveille les alternatives commerciales, tandis que la mobilisation militaire au Moyen-Orient accentue les tensions géopolitiques.

Les droits de douane mondiaux de 10 % de Trump entrent en vigueur mardi ; le calendrier pour 15 % n’est pas encore fixé. La Maison Blanche contourne le Congrès via l’article 122 de la loi commerciale, prolongeant la cadre tarifaire de 150 jours, avec des rumeurs d’une hausse à 15 %. L’incertitude provoque des turbulences mondiales : l’UE et l’Inde suspendent d’urgence leurs négociations commerciales, 60 % des Américains y sont opposés. Les analystes soulignent que la flexibilité des mesures 301 et 232 est moindre que celle des pouvoirs d’urgence précédents, et que les enquêtes pourraient durer plusieurs mois.

Selon des sources, les États-Unis envisagent d’imposer de nouvelles taxes dans environ six secteurs, notamment les grosses batteries. Le gouvernement Trump, utilisant l’article 232, tente d’étendre la portée des droits de sécurité nationale, au-delà des 15 %, pour couvrir davantage de secteurs comme les batteries, la chimie, etc. Des enquêtes sont en cours pour six industries, dont la semi-conducteur et la robotique.

La Cour suprême américaine a rejeté l’urgence tarifaire, mais les détaillants déclarent : “Ne vous attendez pas à des baisses de prix”. Bien que la décision ait permis aux entreprises de gagner, le processus de remboursement est long et complexe, et les entreprises comptent utiliser les remboursements pour compenser leurs coûts plutôt que pour baisser les prix, ce qui limite le bénéfice pour les consommateurs. Par ailleurs, Trump a lancé de nouvelles mesures temporaires, faisant brièvement baisser le taux effectif à 13,7 %, puis le faisant remonter rapidement, ce qui brise les attentes de reprise de la consommation.

Rapport : Trump prévoit d’utiliser l’IA pour fixer une référence de prix pour certains minéraux clés : le germanium, le gallium, l’antimoine, le tungstène seront les premiers concernés. Le gouvernement américain veut utiliser l’IA pour établir des prix de référence pour ces métaux, afin de créer un “groupe de commerce mondial des métaux”. La méthode consiste à modéliser les coûts via l’IA, avec des droits ajustables pour garantir la stabilité des prix. L’objectif est d’attirer des alliés et de protéger les producteurs locaux. La transparence est un atout, mais l’efficacité et la coopération internationale restent à prouver.

Les responsables de la Fed : “l’inflation n’est pas encore satisfaisante” ; les décisions tarifaires aident à refroidir l’inflation. Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, indique que la Cour suprême a accru l’incertitude, mais que cela pourrait aussi contribuer à faire baisser l’inflation. La politique monétaire doit attendre des preuves concrètes d’un retour à 2 %. Malgré une inflation supérieure aux prévisions, le marché retarde ses attentes de baisse des taux, mais reste optimiste pour plusieurs baisses cette année.

Un gouverneur de la Fed met en garde : la politique monétaire pourrait ne pas suffire à faire face à la vague de chômage provoquée par l’IA. Le gouverneur Cook estime que l’IA modifie la dynamique du marché du travail, risquant d’augmenter le chômage, et que la Fed pourrait ne pas pouvoir réagir efficacement par une baisse des taux. La productivité, selon lui, pourrait mettre 5 à 10 ans à révéler l’impact de l’IA. Le gouverneur Waller souligne que le rapport Citrini “exagère l’impact potentiel de l’IA sur l’emploi”, insistant sur le fait que l’IA est un outil, pas un remplaçant.

Ne pas faire de rupture, mais coopérer ! Anthropic : mise à niveau de ses outils d’IA d’entreprise ; extension dans les scénarios banque d’investissement, RH, etc.. La société a lancé plusieurs plugins pour son IA Claude, permettant une intégration dans Gmail, DocuSign, FactSet, WordPress, LegalZoom, etc., et déployant des modules dans la finance, la recherche boursière, la gestion de patrimoine, l’ingénierie, les RH. PwC a signé un partenariat pour accélérer l’intégration dans des secteurs fortement réglementés. Les actions de FactSet et autres partenaires ont fortement augmenté, jusqu’à +14 % pour Thomson Reuters.

L’auteur du “rapport de fin d’ère de l’IA” Citrini : la panique du marché dépasse les prévisions ; appelle à une “taxe IA” pour lutter contre le chômage. Le rapport a provoqué une vente massive, avec une chute de 13 % pour IBM en une journée, et une baisse de 5 % pour MiniMax. L’auteur, Shah, met en garde contre une réduction de 5 % des emplois de cols blancs dans 18 mois, et recommande une taxation pour éviter une spirale de chômage. Il souligne que tout le monde investit massivement dans l’IA, mais que les nouveaux acheteurs se font rares.

Le rapport laisse entendre que les actions technologiques asiatiques pourraient profiter de la situation, en citant MiniMax et Zhipu. La chute des actions américaines a paradoxalement favorisé la hausse des actions asiatiques, notamment dans le secteur des semi-conducteurs et des centres de données, avec TSMC, Samsung, SK Hynix en forte hausse.

AMD : partenariat stratégique avec Meta, contrat de plusieurs milliards de dollars, rivalisant avec Nvidia. Meta a signé un accord de cinq ans pour l’achat de 6 GW de puces de calcul, notamment le processeur MI450, et a obtenu des options d’achat d’actions. Meta pourrait détenir jusqu’à 10 % d’AMD, en échange de l’approvisionnement en puissance de calcul, pour réduire sa dépendance à Nvidia. Ce partenariat marque une étape importante dans la compétition pour la domination de l’IA.

La nouvelle publicité de ChatGPT : comment ça se passe ? La première campagne commerciale de ChatGPT “a fait un flop” : expérience jugée pire que celle de Google à ses débuts. La plateforme propose quatre formats publicitaires, avec un bon taux de clics mais un faible retour sur investissement, et des défauts comme l’absence de données de performance ou d’intégration CRM. Les experts estiment qu’il faudra 6 à 12 mois pour voir des améliorations, mais que la domination de Google reste encore loin.

SanDisk : “chute brutale” ! La société, shortée par Citron Research, est qualifiée de “mirage” et de “cycle bientôt en sommet”. Le cours chute de 8 %. Citron cite trois raisons : la concurrence de Samsung, la récente réduction de position par Western Digital, et la fin du cycle historique. Samsung ne vendra pas ses produits à moins de 50 % de marge brute, et investit massivement dans ses SSD de pointe. La capacité de production a doublé par rapport au pic de 2018, ce qui pourrait inverser la tendance lors du prochain rapport trimestriel. La société ne doit pas être considérée comme une Nvidia, car elle vend des commodités.

Novartis : baisse importante du prix de son médicament phare pour la perte de poids aux États-Unis, jusqu’à 50 % en 2024, pour faire face à la concurrence de Eli Lilly et d’autres.

Rapports d’analyse

Valeurs nettes surévaluées, restrictions de rachats : la crise du “private equity” et du crédit en 2023, est-elle une nouvelle crise des subprimes ? La décote des BDC atteint un sommet post-pandémie, Blue Owl limite les rachats, la panique s’étend. La Deutsche Bank note que l’opacité et l’exposition au secteur logiciel ont entraîné une chute des valeurs des grands fonds cotés, mais qu’un risque systémique n’est pas encore là. Les investisseurs doivent surveiller les spreads de crédit, la réglementation, et quatre autres indicateurs, pour éviter que la décote ne devienne un obstacle majeur à la liquidité.

Macroéconomie nationale

Le secrétaire du Parti communiste du Guangdong, Huang Kunming : libéraliser au maximum l’innovation technologique et l’exploration du marché ; faire “voler” l’économie de l’air, “courir” l’automatisation, “utiliser” l’intelligence incarnée. Huang insiste sur la nécessité de renforcer la réforme pour fournir un cadre institutionnel pour de nouveaux secteurs, résoudre le problème de “l’ancien cadre qui limite la nouvelle productivité”, et libérer la croissance par l’innovation, la conduite du marché, pour faire “voler” l’économie de l’air, “courir” l’automatisation, “utiliser” l’intelligence incarnée, tout en assurant une gestion efficace.

Le gouvernement du Panama nationalise de force le port de Hutchison, protestation ferme de Hong Kong : ignorer les faits, trahir la confiance. Selon le Daily Economic News, le 24 février, le gouvernement panaméen a exprimé sa forte insatisfaction et sa condamnation de la nationalisation forcée des ports de Balboa et Cristóbal, et de la révocation des droits d’exploitation. Il a pris le contrôle administratif et opérationnel des deux terminaux, et interdit aux représentants de la société portuaire panaméenne d’y accéder. En conséquence, le cours de Cheung Kong a chuté de plus de 2,6 %.

Secteur/Concepts

1. Économie argentée | Selon Xinhua, lors du Conseil d’État du 24 février, il a été décidé de promouvoir le développement de l’économie argentée et des services pour la retraite. La réunion a souligné que le potentiel de cette économie est énorme, qu’il faut améliorer les mesures de soutien, renforcer la mise en œuvre des politiques, développer les services liés à la vieillesse, pour faire face au vieillissement démographique. Il faut libérer davantage la demande de consommation argentée, augmenter le pouvoir d’achat, utiliser les subventions et autres politiques pour créer de nouveaux scénarios et formes de consommation pour les seniors.

Commentaire : Selon les instituts, en 2023, le marché de l’industrie de la retraite en Chine atteindra environ 12 000 milliards de yuans, et pourrait dépasser 20 000 milliards d’ici 2027. La branche comprend les services liés à la vie quotidienne, la santé, l’assistance, le divertissement, avec une large couverture, une longue chaîne industrielle, et une forte proximité avec les besoins des seniors. Elle offre de vastes perspectives de développement. Sous l’impulsion des politiques et du marché, cette industrie connaît de nouvelles opportunités.

2. Aérospatiale | Selon Xinhua, pour déployer plus facilement un réseau de satellites dédié à l’IA, Elon Musk, PDG de SpaceX, envisage de lancer des satellites depuis la Lune par électromagnétisme. Selon le site français Future Science, Musk souhaite construire une grande station d’électromagnétisme et une usine d’assemblage de satellites sur la Lune, pour y lancer des satellites vers la Terre. La théorie est que, grâce à la faible gravité lunaire, l’absence d’atmosphère, et l’abondance d’énergie solaire, le lancement serait beaucoup plus efficace qu’à partir de la Terre, facilitant la mise en place de constellations de satellites, tout en évitant la congestion et les débris en orbite basse.

3. Semi-conducteurs | Selon Beijing Daily, le 23 février, Qiu Chenguang, chercheur à l’Université de Pékin, a annoncé avoir créé un transistor ferocène de taille et de consommation d’énergie inédites, qui pourrait soutenir la puissance de calcul et l’efficacité énergétique des futurs puces IA. Il indique que cette innovation dépasse les limites physiques des transistors ferocènes traditionnels, réduisant la consommation d’énergie d’un ordre de grandeur par rapport aux meilleurs standards internationaux. La nouvelle technologie, avec une tension de fonctionnement ultra-faible, pourrait constituer un composant clé pour des centres de données à haute efficacité, et pour la prochaine génération de puces IA à haute performance.

4. Diamant | Selon Securities Times, le 23 février, Akash Systems a annoncé la livraison de ses premiers serveurs GPU équipés de la technologie Diamond Cooling à NxtGen AI Pvt Ltd en Inde. Ces serveurs, basés sur la plateforme NVIDIA H200, sont la première application commerciale de la “technologie de conduction thermique en diamant”, une innovation matérielle majeure.

5. Internet par satellite | Selon Securities Times, le 24 février, China SatNet a lancé deux appels d’offres majeurs pour accélérer le déploiement de l’Internet par satellite : d’une part, l’achat de terminaux à antenne à réseau phasé de 0,45 m d’équivalent, en négociation avec des fournisseurs ; d’autre part, un projet de formation de modèles numériques pour l’IA, en appel d’offres public, avec financement déjà assuré. Les principaux fournisseurs pour la première catégorie incluent FeiSi, Aerospace Star, Shenzhou Weitong, MengSheng, avec des prix entre 179 000 et 222 000 yuans par unité. La demande pour ces terminaux devrait exploser avec la mise en réseau des satellites à large bande en orbite basse, notamment pour la défense, l’urgence, l’IoT, et le grand public.

6. Calcul quantique | Selon Zhongzheng Bao, le 24 février, le centre de recherche en calcul quantique d’Anhui a annoncé la sortie de “Ben Yuan Sinan”, le premier système d’exploitation quantique chinois, en téléchargement en ligne. C’est la première plateforme de ce type accessible au public, qui devrait réduire la barrière de développement et accélérer l’autonomie de l’écosystème quantique national.

7. Éducation professionnelle | Selon le site du Ministère de l’Éducation, récemment, le ministère a publié “Avis sur la réforme des éléments clés de l’enseignement professionnel”, pour déployer une réforme coordonnée des programmes, des cours, des manuels, des enseignants, et des stages, afin de faire évoluer la formation vers une capacité globale, et de renforcer la synergie entre formation et industrie, pour former des talents hautement qualifiés, dans un écosystème de formation professionnelle moderne.

Perspectives pour aujourd’hui

Publication du nouveau budget de Hong Kong.

Indicateur CPI de la zone euro pour janvier.

Discours de Balkin, président de la Fed de Richmond, et de Moussailam, président de la Fed de Saint-Louis.

Résultats financiers de Nvidia.

Assemblée générale des actionnaires de Apple 2026.

Variation hebdomadaire des stocks de pétrole brut de l’EIA aux États-Unis.

Avertissements et clauses de non-responsabilité

Le marché comporte des risques, investir prudemment. Cet article ne constitue pas un conseil d’investissement personnel, ni une recommandation spécifique adaptée à chaque utilisateur. L’utilisateur doit juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés conviennent à sa situation particulière. En suivant ces conseils, il assume l’entière responsabilité.