Comprendre le sens de "嘎空" : analyser le risque réel des transactions vendeuses à partir du phénomène de short squeeze

Lorsque le prix des actions monte soudainement en flèche, les vendeurs à découvert sont contraints de couvrir leurs positions à des prix plus élevés. Ce phénomène se répète fréquemment sur les marchés financiers. Le terme “嘎空” désigne justement ce processus : lorsque les positions short sont trop nombreuses, toute hausse du prix peut déclencher une réaction en chaîne, forçant les vendeurs à découvert à couper leurs pertes, ce qui pousse encore plus le prix à la hausse. Comprendre ce qu’est “嘎空” est essentiel pour tout investisseur souhaitant faire du short selling.

Qu’est-ce que le Short Squeeze ? La définition essentielle de “嘎空” en une minute

Le Short Squeeze, aussi appelé “嘎空”, désigne un phénomène de marché où, lorsqu’un titre ou un actif est massivement shorté, avec un ratio de positions à découvert anormalement élevé, une hausse du prix oblige ces vendeurs à découvert à couvrir à des prix plus élevés. Leur achat forcé entraîne une nouvelle hausse du prix, créant un cercle vicieux.

Pour comprendre “嘎空”, il faut d’abord saisir la logique du short selling. Le short consiste pour un investisseur à parier sur la baisse d’un actif, en empruntant des actions pour les vendre ou en utilisant des dérivés pour prendre une position inverse. La plus grande profitabilité du short est lorsque le titre chute à zéro, mais le risque est illimité : le prix peut continuer à monter indéfiniment, entraînant des pertes sans limite. C’est pourquoi un Short Squeeze peut être si dangereux.

Il existe deux types de Short Squeeze : le premier est dû à une amélioration fondamentale ou à un rebond technique, qui provoque une hausse rapide du prix, forçant les vendeurs à découvert à couvrir à des prix élevés ; le second concerne des institutions ou groupes disposant de ressources importantes, qui manipulent le marché en faisant monter rapidement le prix pour créer la panique et forcer les shorters à couvrir, réalisant ainsi un profit.

Pourquoi un Short Squeeze se produit : deux chemins principaux

Le Short Squeeze peut survenir de deux manières. La première est une action volontaire d’un groupe d’intérêt, qui concentre des fonds pour faire monter rapidement le prix et comprimer les shorters. La seconde est une évolution naturelle du marché, lorsque les fondamentaux s’améliorent soudainement ou que l’environnement externe devient plus favorable, entraînant une augmentation des achats.

Exemple de manipulation : l’histoire de WSB et GME

Début 2021, une “révolte des petits investisseurs” sur Reddit a secoué Wall Street. La société de jeux vidéo GME, après des années de déclin, attire l’attention de Ryan Cohen, qui achète massivement des actions et entre au conseil d’administration, promettant une restructuration. Cette nouvelle stimule l’imagination du marché, et le prix grimpe de quelques dollars à près de 20 dollars.

Mais les institutions de Wall Street considèrent cette hausse comme une bulle, et commencent à emprunter massivement des actions GME pour les short. Étonnamment, le total des actions shortées dépasse la capitalisation flottante de GME — le ratio de short atteint 140 %.

Le tournant survient sur Reddit. La communauté Wall Street Bets, composée de dizaines de milliers d’utilisateurs, voit cette congestion extrême des shorters et décide d’acheter massivement GME pour “résister à Wall Street”. Dès début janvier 2021, le prix de GME entame une ascension folle. En deux semaines, il passe de 30 à un sommet de 483 dollars — une hausse de plus de 15 fois. Les vendeurs à découvert, confiants, se retrouvent piégés : plus le prix monte, plus leurs pertes s’accumulent, et ils sont contraints de couvrir à des prix très élevés.

Selon les rapports, les pertes totales des shorters dépassent 5 milliards de dollars. Le prix chute ensuite rapidement, perdant plus de 80 % de sa valeur, laissant derrière lui un chaos. Ce cas illustre parfaitement ce qu’est “嘎空” : une fois le Short Squeeze lancé, le prix peut s’envoler de façon irrationnelle à cause des couvertures forcées.

Exemple de Short Squeeze basé sur la fondamentaux : Tesla

Contrairement à GME, l’histoire de Tesla est davantage liée à une amélioration réelle de ses fondamentaux.

Tesla, pionnier de la voiture électrique, a connu des débuts difficiles. Sous la direction d’Elon Musk, l’entreprise, bien que prometteuse, accumulait des pertes à long terme, avec une capitalisation importante et une forte liquidité, ce qui en faisait une cible privilégiée pour le short selling, l’un des titres les plus shortés.

Mais en 2020, la situation change radicalement. Tesla réalise pour la première fois un bénéfice annuel, la nouvelle usine de Shanghai dépasse les attentes, et l’entreprise passe de la perte à une croissance rapide. Ce retournement fondamental provoque une réévaluation du marché, avec une forte affluence d’acheteurs. En six mois, le prix de l’action passe de 350 à 2318 dollars, soit une hausse près de 6 fois. Après un split (1 pour 5), le prix dépasse 1000 dollars en un an.

Ce mouvement a lourdement pénalisé les investisseurs short. Contrairement à GME, où la manipulation était manifeste, ici la hausse est due à une amélioration réelle des fondamentaux, qui attire naturellement les acheteurs, mais exerce aussi une pression énorme sur les shorters.

Que faire en cas de “嘎空” : gestion des positions et conseils pratiques

Faire du short, c’est comme braquer une banque : l’essentiel n’est pas de voler beaucoup, mais de pouvoir s’échapper en sécurité. Lorsqu’un Short Squeeze se produit, protéger son capital devient la priorité.

Premier conseil : surveiller le niveau d’engorgement des shorters et couper rapidement ses pertes

Lorsque le ratio de short dépasse 50 % de la capitalisation flottante, même si le prix continue de baisser, il faut envisager de couvrir ses positions pour limiter les pertes. Mieux vaut réaliser un petit gain ou une petite perte que de risquer une explosion de pertes.

Il est utile de suivre l’indicateur RSI (Relative Strength Index). Si le RSI est entre 50 et 80, cela indique une dominance haussière, avec un risque de poursuite de la hausse. Si le RSI tombe en dessous de 20, cela indique une situation de “survente”, où le marché est dévié de la rationalité, et une inversion de tendance est probable. Pour un shorter, c’est le moment idéal pour sortir.

Deuxième conseil : si vous souhaitez participer à un Short Squeeze, fixez un objectif de prise de bénéfices

Certains investisseurs agressifs voient une forte congestion des shorters comme une opportunité d’acheter pour profiter du squeeze. Il faut alors suivre de près la couverture des short positions. Si celles-ci ne diminuent pas ou continuent d’augmenter, le mouvement peut encore durer. Mais dès que vous constatez que les shorters commencent à couvrir massivement, il faut sortir rapidement, car ces achats sont souvent motivés par la volonté de couvrir, pas par une confiance dans la société. Si la demande s’épuise, le prix peut chuter brutalement.

Comment éviter le “嘎空” : choisir les bons actifs et le bon timing

Le Short Squeeze n’est pas un phénomène imprévisible : il nécessite deux conditions simultanées. D’abord, il doit y avoir une position short excessivement concentrée. Ensuite, il faut un intérêt suffisant du marché et des fonds pour déclencher le mouvement.

Pour les investisseurs souhaitant faire du short en toute sécurité, voici quelques stratégies :

Privilégier les indices ou les actions de grande capitalisation. Ces actifs, avec une forte liquidité et de nombreux participants, sont moins susceptibles de voir des positions short excessives. Les actions individuelles, en revanche, peuvent plus facilement faire l’objet d’une concentration de positions, augmentant le risque de Short Squeeze.

Attendre le rebond du marché pour ouvrir une position short. Il ne faut pas tenter de short à la base du mouvement, mais plutôt lors d’un rebond, quand la résistance technique est atteinte. Cela réduit le risque de Short Squeeze.

Utiliser des dérivés comme les contrats à terme ou CFD plutôt que le simple emprunt d’actions. Ces outils offrent plus de flexibilité et permettent de mieux contrôler le levier, facilitant la gestion du risque.

Il est aussi conseillé de mettre en place des stratégies de couverture : par exemple, acheter des actions que l’on pense solides tout en shortant un indice. Si la proportion est équilibrée (par exemple 1:1), on peut profiter d’une hausse des actions tout en limitant le risque de Short Squeeze.

Le phénomène de Short Squeeze est courant sur les marchés boursiers traditionnels, et il existe aussi dans les cryptomonnaies, où des pressions similaires peuvent apparaître. Dans tous les cas, les investisseurs en short doivent surveiller attentivement l’engorgement des positions, suivre les fondamentaux et l’humeur du marché. Une simple nouvelle positive peut déclencher un cascade de couvertures, ruinant des mois de gains. Comprendre “嘎空”, établir une gestion rigoureuse des risques, est bien plus important que de chercher à maximiser ses profits.