Rick Rieder de BlackRock sécurise des rendements attractifs dans ce secteur du marché obligataire avant que l'opportunité ne s'évanouisse

La fenêtre est toujours ouverte pour les investisseurs souhaitant saisir des revenus attractifs sur le marché obligataire, mais elle ne durera pas éternellement, selon Rick Rieder de BlackRock. Aujourd’hui, il se tourne vers les obligations des marchés émergents, en verrouillant des rendements à deux chiffres avant que l’opportunité ne s’évanouisse. Les rendements obligataires évoluent inversement aux prix. « Je n’ai jamais vu une demande aussi forte pour les marchés émergents à l’échelle mondiale », a déclaré Rieder dans une interview avec CNBC. En tant que directeur des investissements en obligations mondiales de la société, il gère 2,7 trillions de dollars d’actifs. La plupart des pays émergents réduisent leurs taux d’intérêt ou les maintiennent stables, a-t-il dit. « [À mesure] que leur inflation baisse, ils seront plus agressifs dans la réduction, et vous serez rémunéré pour cela », a expliqué Rieder, qui a récemment été candidat à la nomination à la présidence de la Réserve fédérale, finalement attribuée à Kevin Warsh. Il prévoit une augmentation de la demande puisque de nombreux investisseurs mondiaux détiennent actuellement une quantité importante d’actifs en dollars américains. « Mon hypothèse est que, à mesure que les flux continueront d’entrer, cette prime disparaîtra. Mais pour l’instant, par rapport aux obligations à haut rendement, le niveau est assez attractif », a-t-il dit. « Il faut accepter un certain risque de change, que nous gérons, et il faut toujours faire attention aux nouvelles politiques. » Les obligations des marchés émergents représentent une petite mais croissante part de l’ETF actif iShares Flexible Income (BINC), que Rieder gère et qui détient 17,3 milliards de dollars d’actifs nets. Elles représentent près de 15 % des actifs de l’ETF, incluant à la fois la dette extérieure et locale. En octobre, la dette combinée des marchés émergents représentait 8 %. Parmi les zones que Rieder apprécie figurent le Mexique, l’Afrique du Sud et le Brésil. Deux des principales positions de BINC sont des obligations d’État brésiliennes, avec des rendements à l’échéance de 13,2 % et 14,84 %. Les obligations d’État du Mexique et d’Amérique du Sud figurent également dans les avoirs de BINC. En ce qui concerne la duration, Rieder continue d’apprécier la partie courte à médiane de la courbe des rendements — ou jusqu’à cinq ans. La duration mesure la sensibilité du prix d’une obligation aux fluctuations des taux d’intérêt, et elle s’exprime en années. Les émissions avec des échéances plus longues ont tendance à avoir une duration plus élevée. Le fonds a une exposition moindre aux obligations d’entreprises de crédit investissement, car les spreads sont serrés — ce qui signifie que les investisseurs reçoivent moins de compensation pour prendre un risque de crédit. Cependant, le marché des titres titrisés, y compris les titres adossés à des hypothèques et à des actifs, est un domaine où Rieder voit des opportunités continues. Dans le cadre des obligations de prêts syndiqués, il privilégie le sommet de la structure du capital et adopte une approche prudente pour celles situées plus bas. Les CLO (collateralized loan obligations) sont des pools titrisés de prêts à taux variable aux entreprises, et leurs paiements d’intérêt fluctuent avec les taux d’intérêt à court terme. Par ailleurs, le crédit européen — autrefois l’un de ses investissements favoris — est passé de « formidable » à « correct ». « Les souverains, comme l’Italie et l’Espagne, ont considérablement resserré leurs spreads », a déclaré Rieder. Rendements solides pour l’instant, opportunités futures Rieder pense que les rendements resteront solides pendant un certain temps. Il qualifie cet environnement de « l’âge d’or des revenus fixes » dans la perspective obligataire du premier trimestre de BlackRock, publiée mardi. « Bien que cette fenêtre ne dure pas éternellement — une politique d’assouplissement prévue pour plus tard en 2026 finira par faire baisser les rendements — l’opportunité d’aujourd’hui est exceptionnellement attractive, soutenue par des rendements de départ qui restent dans le tiers supérieur de leurs plages à long terme sur les marchés d’investissement de qualité aux États-Unis et en Europe, en particulier dans les produits titrisés », a-t-il écrit. La croissance peut être impressionnante en ce moment, mais Rieder ne pense pas que ce sera le cas dans environ six mois. Il prévoit toujours deux baisses de taux par la Réserve fédérale cette année. À mesure que ces taux diminueront, de nouvelles opportunités apparaîtront, a-t-il dit à CNBC. « Nous allons faire preuve d’un peu de patience aujourd’hui, car les spreads sont serrés, mais il y aura certainement une occasion d’accroître notre exposition aux taux d’intérêt », a déclaré Rieder. Il aimerait également augmenter son exposition aux prêts hypothécaires.