Analyse de l'arbitrage de privatisation des actionnaires de Dongfeng Group(HK.07489)

Les amis du groupe pendant les vacances souhaitent que j’analyse s’il existe une opportunité d’arbitrage dans la privatisation de Dongfeng Group à Hong Kong. Voici une analyse détaillée aujourd’hui. Dongfeng Motor Group (HK|00489) Lantu Auto (HK|07489)

En résumé simple : Dongfeng va retirer ses actions de la cote à Hong Kong, en versant à chaque actionnaire 6,68 HKD plus 0,3552608 action de Lantu Auto.

1. Calculons d’abord pour voir l’espace potentiel.

En entrant au prix actuel d’environ 9,8 HKD, en achetant 1 action, après avoir récupéré 6,68 HKD en cash, cela revient à acheter l’action Lantu pour seulement 3,12 HKD.

En conversion, le coût de Lantu dans la main est de seulement 8,78 HKD.

Formule : (9,8 - 6,68) / 0,3552608 ≈ 8,78

Selon le document officiel, l’évaluation indépendante pour Lantu est de 10,21 à 11,56 RMB, en utilisant le taux de change du 23 février 2026, cela correspond à 11,56-13,08 HKD, avec une médiane à 12,32 HKD.

Cela signifie que si l’on participe maintenant, on a déjà sur le papier un “enveloppe théorique” de plus de 30%.

En utilisant la limite inférieure de l’évaluation : 11,56 / 8,78 - 1 = 31,66%

Image L’image provient de la page 48 du document officiel publié par Dongfeng Group le 13 février

2. La valeur réelle de Lantu ?

En regardant les fondamentaux, elle est très différente de ces nouvelles forces qui brûlent de l’argent en présentant des PPT.

En 2025, Lantu a vendu 150 000 véhicules, avec un bénéfice net de 1,02 milliard RMB, une marge brute de 20,9%.

Sur le marché des véhicules électriques à Hong Kong, cette “filiale de l’État” avec un soutien en profitabilité a une capitalisation d’environ 400 milliards HKD, ce qui est crédible et pas une valorisation démesurée.

3. Pourquoi y a-t-il une décote maintenant ?

Voici la clé : si c’est si attrayant, pourquoi le prix de Dongfeng ne monte-t-il pas directement ?

Il y a deux risques principaux :

Premier, la réunion des actionnaires du 9 mars pourra-t-elle approuver la privatisation ? La majorité indépendante doit représenter 75% des voix, et les votes contre ne doivent pas dépasser 10%. Je pense que la probabilité d’approbation est très grande, mais si elle est rejetée, le prix retombera immédiatement.

Deuxième, le risque de “piétinement” le jour de l’introduction en bourse de Lantu, le 19 mars.

D’abord, Lantu est une introduction sans nouvelle émission d’actions ni apport de fonds, uniquement un échange d’actions existantes, l’évaluation officielle n’étant qu’une référence, pas une certitude.

Ensuite, de nombreux fonds de dividendes détenant Dongfeng ne peuvent pas détenir des actions de croissance comme Lantu, et le 19 mars, à l’ouverture, ils devront vendre sans réfléchir.

De plus, beaucoup d’anciens investisseurs pensent que Lantu est une loterie gratuite, et qu’il suffit de vendre pour faire du profit.

Ces pressions de vente combinées peuvent provoquer une chute brutale du prix à l’ouverture.

4. Mon avis

Je pense que le plus grand risque est que Lantu baisse en dessous du prix d’introduction le jour de sa cotation, ce qui n’est pas improbable.

En utilisant la limite inférieure d’évaluation de 11,56 HKD, recalculons le rendement attendu et la marge de sécurité pour le prix d’achat de Dongfeng :

Image Si vous souhaitez acheter Dongfeng pour échanger, en contrôlant le coût en dessous de 9,6 HKD, le prix de protection de Lantu serait d’environ 8,22 HKD. Cette marge de sécurité est suffisante pour résister à une chute le premier jour.

Mais si vous ne supportez pas de pertes, mon conseil est de rester sur la touche et de surveiller le 19 mars.

La stratégie la plus sûre est d’attendre que, ce jour-là, les institutions soient forcées de vendre en masse, faisant chuter Lantu à un niveau déconnecté de ses fondamentaux, par exemple à 8,5 HKD ou moins.

À ce moment-là, il suffit de prendre en main de l’argent liquide pour acheter ces actions à la baisse sur le marché secondaire, avec un coût inférieur à celui de la rotation forcée, sans période de blocage, en frappant rapidement et en sortant, ce qui augmente les chances de succès.