La victoire du Parti libéral-démocrate lors de la grande élection ravive la tendance à la hausse du yen, la nouvelle politique de la ville de Takashi suscite une incertitude politique

La hausse des attentes concernant une hausse des taux par la Banque du Japon, combinée à la victoire écrasante du Parti libéral-démocrate lors des élections, a soutenu la récente forte performance du yen. Après l’annonce des résultats des élections législatives du 9 février, la coalition au pouvoir formée du LDP et du Nippon Ishin no Kai a remporté 352 sièges (sur 465), ouvrant la voie à l’agenda politique du futur Premier ministre, Sanae Takaichi. Ce tournant politique a immédiatement entraîné une hausse des marchés boursiers japonais et une forte volatilité du yen, d’abord en baisse sous pression, puis en rebond rapide, illustrant des anticipations complexes du marché quant aux orientations politiques futures.

Comment la victoire politique stimule-t-elle la hausse du yen ?

La large victoire du LDP a renforcé ce qu’on appelle le cadre de la « transaction Takashi » — une dynamique où la hausse du Nikkei, la montée des rendements obligataires japonais et la dépréciation du yen se renforcent mutuellement. Cependant, cette fois, la situation est différente : après une dépréciation initiale, le yen s’est rapidement inversé à la hausse, indiquant que le marché commence à intégrer de nouveaux risques. L’indice Nikkei 225 a alors augmenté de plus de 5 %, dépassant la barre des 57 000 points pour atteindre un record historique, mais le yen a montré une force inverse, reflétant une réévaluation des espaces de manœuvre politiques par les investisseurs.

L’analyste stratégique de Bloomberg, Mark Cranfield, indique que la victoire électorale du LDP dirigé par Sanae Takaichi pourrait inciter les autorités japonaises à intervenir plus activement pour défendre le taux de change du yen. « Le marché ne doit plus espérer que la simple vente à découvert continue du yen se passera sans encombre. Les traders macro surveillent de près les signes d’intervention gouvernementale, en particulier la possible coordination entre le gouvernement et la banque centrale, qui ne sont pas encore pleinement intégrés dans les prix du marché des devises. »

La « transaction Takashi » face aux défis de l’intervention gouvernementale et de la politique de la banque centrale

La pérennité de la hausse du yen dépendra de deux signaux politiques clés. D’une part, si Sanae Takaichi met en œuvre rapidement sa promesse de réduction de la taxe sur la consommation, cela pourrait accentuer la pression à la dépréciation du yen, en conflit avec la tendance haussière actuelle. D’autre part, si elle adopte une attitude prudente, la pression à la baisse du yen pourrait s’atténuer, permettant à la tendance haussière de se poursuivre. La direction de la politique monétaire de la Banque du Japon constitue également un facteur déterminant, influençant directement la tendance à long terme du yen.

La lutte d’influence entre la hausse des taux de la BCE et la politique de la Fed

Le marché des swaps de taux à un jour montre actuellement que les investisseurs anticipent à environ 75 % une hausse de 25 points de base par la Banque du Japon lors de la réunion d’avril. Cette probabilité élevée reflète une anticipation claire d’une hausse des taux au Japon, mais sa mise en œuvre reste incertaine. Si les attentes de hausse des taux japonais s’intensifient, combinées à une politique de la Fed maintenue relativement accommodante, le yen pourrait continuer à se renforcer. À l’inverse, si les attentes de hausse au Japon s’affaiblissent ou si celles de baisse de la Fed s’intensifient, le dollar face au yen pourrait inverser sa tendance à la baisse, inversant la dynamique haussière du yen.

La décision politique cruciale tombera le 19 mars, lorsque la Banque du Japon et la Fed publieront simultanément leurs dernières décisions de taux. Ces résultats auront un impact majeur sur le marché des devises, en particulier sur la tendance à moyen terme du dollar face au yen. Les investisseurs doivent suivre de près l’attitude du gouvernement de Takaichi concernant la taxe sur la consommation, les signaux de la banque centrale sur la hausse des taux, ainsi que la politique de la Fed, car la combinaison de ces trois facteurs déterminera si la tendance haussière du yen pourra se maintenir dans les prochains mois.