Dollar s’affaiblit alors que la Cour Suprême rejette les tarifs du président Trump

Rich Asplund

Samedi, 21 février 2026 à 05:35 GMT+9 7 min de lecture

Dans cet article :

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L’indice dollar (DXY00) a chuté d’un sommet de 4 semaines vendredi, terminant en baisse de -0.13%. Des nouvelles économiques américaines plus faibles que prévu ont fait baisser le dollar vendredi. Le PIB du T4, le PMI manufacturier de février de S&P, et l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour février ont tous été plus faibles que prévu, pesant sur le dollar.

Le dollar a atteint son plus bas vendredi après que la Cour Suprême a annulé les tarifs mondiaux du président Trump, car la suppression des revenus tarifaires augmentera le déficit budgétaire américain. Les pertes du dollar sont limitées après que l’indice des prix PCE de base de décembre, la mesure d’inflation préférée de la Fed, a augmenté plus que prévu, un facteur hawkish pour la politique de la Fed. De plus, les commentaires hawkish de vendredi du président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, ont soutenu le dollar, car il a déclaré qu’il était prudent de maintenir des taux d’intérêt légèrement restrictifs.

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Le PIB du T4 aux États-Unis a augmenté de +1.4 % (en taux annuel trimestriel), moins que les +2.8 % attendus. L’indice des prix PCE de base du T4 a augmenté de +2.7 %, plus que les +2.6 % attendus.

Les dépenses personnelles de décembre ont augmenté de +0.4 % m/m, plus que les +0.3 % attendus. Le revenu personnel de décembre a augmenté de +0.3 % m/m, conforme aux attentes.

L’indice des prix PCE de base de décembre (la mesure d’inflation préférée de la Fed) a augmenté de +0.4 % m/m et de +3.0 % y/y, plus que les +0.3 % m/m et +2.9 % y/y attendus.

Le PMI manufacturier de février de S&P a chuté de -1.2 à 51.2, moins que l’attendu stable à 52.4.

Les ventes de nouvelles maisons de décembre ont diminué de -1.7 % à 645 000, mieux que les 730 000 attendus.

L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour février a été révisé à la baisse de -0.7 à 56.6, moins que les 57.3 attendus.

Les attentes d’inflation à 1 an de l’Université du Michigan pour février ont été révisées à la baisse à 3.4 %, un plus bas de 13 mois, contre 3.5 % précédemment. Les attentes d’inflation à 5-10 ans ont été révisées à 3.3 %, contre 3.4 %.

Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a déclaré qu’il est prudent de maintenir des taux d’intérêt légèrement restrictifs, car il prévoit que la croissance américaine en 2026 exercera une pression à la hausse sur l’inflation.

La Cour Suprême a annulé les tarifs mondiaux du président Trump, affirmant qu’il avait dépassé ses pouvoirs en invoquant une loi sur les pouvoirs d’urgence fédéraux pour imposer ses tarifs « réciproques » ainsi que des taxes d’importation ciblées sur certains pays pour lutter contre le trafic de fentanyl.

Après la décision de la Cour, le président Trump a déclaré qu’il imposerait un tarif mondial de 10 % en vertu de la section 122 du Trade Act de 1974, en plus des tarifs déjà en vigueur. Il a déclaré que tous les tarifs de sécurité nationale en vertu de la section 232 et les tarifs existants de la section 301 seraient pleinement en vigueur. Les tarifs de la section 122 ne durent que 150 jours, et le Congrès devra approuver toute prolongation. Les tarifs de la section 301 nécessitent des enquêtes spécifiques par pays, comprenant des audiences et une possibilité de contribution des entreprises ou nations concernées.

Les marchés des swaps anticipent une probabilité de 5 % d’une réduction de taux de -25 bp lors de la prochaine réunion de politique le 17-18 mars.

Le dollar continue de montrer une faiblesse sous-jacente, car la FOMC devrait réduire ses taux d’environ -50 bp en 2026, tandis que la BOJ devrait augmenter ses taux de +25 bp en 2026, et la BCE devrait laisser ses taux inchangés en 2026.

L’EUR/USD (^EURUSD) a augmenté de +0.06 % vendredi. L’euro a enregistré des gains modestes, soutenu par la faiblesse du dollar. De plus, le PMI manufacturier de février en zone euro, supérieur aux attentes, a soutenu l’euro. Les gains de l’euro ont été limités après la chute plus que prévu des prix à la production allemands de janvier, un facteur dovish pour la politique de la BCE.

Le PMI manufacturier de février en zone euro a augmenté de +1.3 à 50.8, dépassant les attentes de 50.0 et représentant la croissance la plus rapide en 3,5 ans.

L’indice des prix à la production allemand de janvier a chuté de -3.0 % y/y, moins que les -2.2 % attendus, marquant la plus forte baisse en 1,75 an.

Les swaps anticipent une probabilité de 2 % d’une réduction de taux de -25 bp par la BCE lors de sa prochaine réunion le 19 mars.

USD/JPY (^USDJPY) a augmenté de +0.03 % vendredi. Le yen a atteint un plus bas de 1,5 semaine face au dollar après que l’indice des prix à la consommation de janvier au Japon a augmenté moins que prévu, un facteur dovish pour la politique de la BOJ. De plus, les rendements des T-notes plus élevés vendredi ont été baissiers pour le yen.

Les pertes du yen ont été limitées après que le dollar s’est affaibli suite à l’annulation par la Cour Suprême des tarifs mondiaux du président Trump. Le yen a également trouvé du support vendredi après que le PMI manufacturier de février au Japon a augmenté à son rythme le plus fort en trois ans. La divergence des politiques des banques centrales soutient également le yen, la BOJ étant susceptible d’augmenter ses taux à court terme, tandis que la Fed et la BCE maintiennent ou réduisent leurs taux.

L’indice des prix à la consommation national de janvier au Japon a augmenté de +1.5 % y/y, moins que les +1.6 % attendus, et la plus faible hausse en 3,75 ans. L’indice hors alimentation et énergie a augmenté de +2.6 % y/y, moins que les +2.7 % attendus, et la plus faible hausse en 11 mois.

L’indice PMI manufacturier de février au Japon a augmenté de +1.3 à 52.8, la croissance la plus forte en trois ans.

Les marchés anticipent une probabilité de +12 % d’une hausse de taux de la BOJ lors de la réunion du 19 mars.

L’or COMEX d’avril (GCJ26) a clôturé en hausse de +83.50 (+1.67 %) vendredi, et l’argent COMEX de mars (SIH26) a clôturé en hausse de +4.709 (+6.07 %).

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement augmenté vendredi, atteignant leurs plus hauts en une semaine. Les risques géopolitiques accrus au Moyen-Orient stimulent la demande de métaux précieux comme valeur refuge. Les inquiétudes concernant un conflit potentiel entre les États-Unis et l’Iran augmentent après que le président Trump a déclaré que 10 à 15 jours seraient « à peu près » tout ce qu’il permettrait pour des négociations sur un accord nucléaire avec l’Iran. La hausse des métaux précieux s’est accélérée vendredi après que la Cour Suprême a annulé les tarifs mondiaux du président Trump, car la suppression des revenus tarifaires augmentera le déficit budgétaire américain, renforçant la demande de métaux précieux comme réserve de valeur.

Les métaux précieux bénéficient également d’un soutien face à l’incertitude sur les tarifs américains et les risques géopolitiques en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela. De plus, l’incertitude politique aux États-Unis, les grands déficits américains et l’incertitude concernant les politiques gouvernementales incitent les investisseurs à réduire leurs avoirs en dollars et à se tourner vers les métaux précieux.

Une forte demande des banques centrales pour l’or soutient également les prix, suite à la récente annonce que les réserves d’or détenues par la PBOC en Chine ont augmenté de +40 000 onces pour atteindre 74,19 millions d’onces troy en janvier, ce qui constitue le quinzième mois consécutif d’augmentation des réserves d’or de la PBOC.

Enfin, une liquidité accrue dans le système financier stimule la demande de métaux précieux comme réserve de valeur, suite à l’annonce de la FOMC le 10 décembre d’une injection de liquidités de 40 milliards de dollars par mois dans le système financier américain.

L’or et l’argent ont chuté de leurs sommets historiques du 30 janvier, lorsque le président Trump a annoncé la nomination de Keven Warsh comme nouveau président de la Fed, ce qui a entraîné une liquidation massive des positions longues en métaux précieux. M. Warsh est considéré comme l’un des candidats les plus hawkish pour la présidence de la Fed et est perçu comme moins favorable à des réductions profondes des taux d’intérêt. De plus, la volatilité récente des prix des métaux précieux a conduit les bourses mondiales à augmenter les marges requises pour l’or et l’argent, entraînant la liquidation des positions longues.

La demande des fonds pour les métaux précieux reste forte, avec des positions longues dans les ETF or atteignant un sommet de 3,5 ans le 28 janvier. De même, les positions longues dans les ETF argent ont atteint un sommet de 3,5 ans le 23 décembre, bien que la liquidation ait depuis réduit ces positions à un plus bas de 2,5 mois le 2 février.

_ À la date de publication, Rich Asplund ne détenait (ni directement ni indirectement) aucune position dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com _