Ce ratio vient d'atteindre un plus bas en 12 ans. L'histoire montre qu'une correction suit généralement.

La plupart d’entre vous connaissent déjà la hausse de l’or au cours des dernières années. Après avoir atteint un plafond autour de 2 000 dollars au début de cette décennie, l’or a finalement franchi ce seuil en mars 2024 et a connu une croissance exponentielle depuis.

Prix de l’or en dollars américains données par YCharts

Aujourd’hui, il est revenu de son sommet d’environ 5 600 dollars l’once en janvier, mais l’or conserve encore la majeure partie de ses gains de cette incroyable tendance haussière.

Normalement, cela devrait servir d’avertissement pour les investisseurs en actions. L’or est traditionnellement un actif refuge que les investisseurs accumulent lorsqu’ils craignent pour les marchés et veulent réduire leur exposition au risque.

C’est une situation particulièrement inhabituelle ici car le S&P 500 (^GSPC 1.04%) se négocie toujours près de ses plus hauts historiques, et les rendements des obligations du Trésor à long terme ont évolué principalement latéralement pendant la majeure partie de l’année dernière.

Ma première impression est que cela indique que les investisseurs utilisent les métaux précieux plutôt que les obligations du Trésor comme leur refuge de prédilection. Si l’argent se déplaçait des actions vers les obligations, nous aimerions voir les prix des actions baisser pendant que les rendements obligataires aussi diminuent. Ce que nous ne voyons pas. Les actions montent, et les rendements obligataires stagnent.

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Pourquoi l’or et le S&P 500 atteignent-ils tous deux des sommets historiques ?

Le fait que l’or et les actions atteignent de nouveaux sommets en même temps est historiquement inhabituel. Pourquoi cela se produit-il ? Je pense que cela ressemble moins à une fuite vers la sécurité et plus à un changement structurel du système monétaire.

Nous savons que la dette fédérale américaine continue de croître rapidement. Au 31 janvier, la dette totale du gouvernement s’élève à environ 38,5 trillions de dollars. Le gouvernement affiche actuellement des déficits budgétaires annuels proches de 2 trillions de dollars, ce qui signifie que la dette ne fera qu’augmenter.

Les banques centrales mondiales, en particulier la Chine, ont augmenté leurs réserves d’or depuis des années. Ajoutez à cela le potentiel d’une tendance à la dédollarisation, et vous avez le catalyseur d’une grande hausse de l’or, au-delà d’une simple stratégie défensive.

Mais maintenant, le ratio S&P 500 / or est tombé à un niveau que l’on n’avait pas vu depuis le début de 2014.

Données du graphique fondamental par YCharts

Le graphique montre que des baisses brusques du ratio S&P 500 / or ont précédé la bulle technologique au début des années 2000, la crise financière de la fin des années 2000, et la récession liée à la COVID en 2020. Aujourd’hui, nous observons un mouvement similaire.

En soi, il est facile d’argumenter que la surperformance significative de l’or devrait coïncider avec une période de risque accru. Le manque de demande pour les obligations du Trésor libellées en dollars est une particularité qui pourrait faire de cela un autre indicateur de récession ou un moment où « cette fois, c’est différent ».

Compte tenu des tendances que nous observons dans la taille de la dette fédérale, le marché du travail, l’accessibilité et les valorisations, je pense qu’une récession est plus probable qu’improbable à ce stade. Le gouvernement a en grande partie dépensé pour sortir des récessions depuis la crise financière. Je crois qu’il arrive à un point où il ne pourra plus faire cela très longtemps.