La baisse du prix des actions le jour de la distribution des dividendes est-elle une norme ? Comment les investisseurs devraient-ils réagir à ce phénomène courant

De nombreux investisseurs débutants qui entrent dans le monde des actions à haut dividende se posent une question depuis longtemps : la baisse du prix des actions le jour de l’ex-dividende est-elle inévitable ? Plus encore, ils cherchent à savoir quand il est le plus avantageux d’entrer sur le marché face à l’impact de cette baisse. Aujourd’hui, nous allons explorer en profondeur ce phénomène courant dans le marché des investissements.

Un système de dividendes stable reflète souvent un modèle commercial sain. De nombreuses sociétés performantes maintiennent une tradition de distribution régulière de dividendes. Warren Buffett lui-même est particulièrement friand de ce type d’actions à haut rendement, plus de la moitié de ses investissements étant concentrés dans des actions versant des dividendes stables. Cela montre l’attractivité des dividendes continus pour les investisseurs à long terme.

Pourquoi le prix des actions baisse-t-il le jour de l’ex-dividende ?

Pour comprendre pourquoi le prix des actions chute le jour de l’ex-dividende, il faut d’abord saisir le mécanisme de la détachement des droits et des dividendes.

Lorsque l’entreprise décide de distribuer un dividende en espèces à ses actionnaires, ses actifs diminuent en réalité. Supposons qu’une société ait une valorisation totale de 35 dollars par action, comprenant une réserve de trésorerie de 5 dollars par action. Si elle décide de verser un dividende spécial de 4 dollars par action, cette somme quitte l’entreprise. Théoriquement, la valeur de l’action devrait alors passer de 35 à 31 dollars.

C’est pourquoi, le jour de l’ex-dividende, on observe souvent une baisse du prix de l’action — le prix s’ajuste à la baisse pour refléter la sortie de cette trésorerie.

La même logique s’applique lors d’une augmentation de capital par émission de nouvelles actions. Lorsqu’une société émet de nouvelles actions, la valeur par action est diluée. Par exemple, si une action vaut initialement 10 dollars, avec une émission de 1 nouvelle action pour 2 existantes à 5 dollars, le prix théorique après émission sera d’environ 1,67 dollar (calcul : (10 - 5) / (2 + 1) ≈ 1,67).

La baisse du prix le jour de l’ex-dividende est-elle inévitable ? Que dit l’histoire ?

C’est là que réside la confusion la plus courante chez les investisseurs. La baisse du prix le jour de l’ex-dividende n’est pas une règle absolue.

En analysant les performances passées, on constate que le comportement du prix le jour de l’ex-dividende est très variable. Par exemple, Coca-Cola, qui a une longue tradition de versements trimestriels, voit généralement son prix ajusté légèrement à la baisse ce jour-là, mais dans certains cas, il peut même augmenter légèrement. En 2023, lors de deux dates d’ex-dividende, l’action Coca-Cola a connu une légère hausse.

Apple est encore plus représentatif. En raison de la forte demande pour le secteur technologique, ses actions ont souvent montré une forte progression le jour de l’ex-dividende. Par exemple, le 10 novembre 2023, le prix d’Apple est passé de 182 à 186 dollars, avec une hausse de plus de 6 % par la suite.

Des entreprises leaders comme Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson présentent également souvent une hausse de leur cours le jour de l’ex-dividende.

Cela nous enseigne une leçon importante : la baisse du prix le jour de l’ex-dividende dépend de multiples facteurs, notamment la taille du dividende, le sentiment général du marché, la performance de l’entreprise lors de la période, et les attentes des investisseurs pour l’avenir. Un seul acte de détachement de dividende ne détermine pas à lui seul la trajectoire finale du prix.

Quand acheter : avant ou après l’ex-dividende ?

La réponse dépend des objectifs de l’investisseur et de son jugement sur la société concernée. Il faut considérer trois dimensions :

1. La tendance du prix avant l’ex-dividende

Si, avant l’annonce de l’ex-dividende, le prix a déjà fortement augmenté, certains investisseurs souhaitant sécuriser leurs gains peuvent vendre en avance, notamment ceux qui veulent éviter l’imposition sur le revenu. Les nouveaux entrants doivent faire attention : le prix pourrait déjà refléter une anticipation excessive, et faire face à une pression de vente. Dans ce cas, le risque de baisse le jour de l’ex-dividende est plus élevé.

2. La performance du prix après l’ex-dividende

Les données historiques montrent que, généralement, après l’ex-dividende, le prix tend à se corriger à la baisse plutôt qu’à rebondir immédiatement. Pour les traders cherchant un gain à court terme, cela signifie un risque accru de pertes initiales. Cependant, si le prix atteint un support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut devenir une opportunité d’achat.

3. La solidité fondamentale de l’entreprise et la durée d’investissement

Pour des sociétés solides, avec de bonnes perspectives, l’ex-dividende ne doit pas être perçu comme un signe de dégradation de la valeur. Au contraire, cela peut offrir une opportunité d’acheter à un prix plus avantageux pour renforcer sa position à long terme. En résumé, pour les entreprises de qualité, la correction du prix après l’ex-dividende peut représenter une occasion d’investissement à long terme.

Comprendre les phénomènes de “remplissage” (fill-up) et de “pénalité” (discount)

Les investisseurs doivent connaître deux concepts clés liés aux actions détachant des dividendes :

• “Remplissage” (fill-up) : Après la détachement, le prix baisse temporairement, mais avec l’optimisme du marché sur la société, il finit par revenir ou dépasser le niveau d’avant. Ce phénomène reflète une confiance dans le potentiel de croissance futur.

• “Pénalité” (discount) : Après l’ex-dividende, le prix reste durablement inférieur au niveau d’avant, indiquant une inquiétude du marché sur la société, souvent liée à des problèmes de performance ou de contexte sectoriel.

Par exemple, si une action valait 35 dollars avant l’ex-dividende, chute à 31 dollars le jour de la détachement, mais finit par revenir à 35 dollars, cela illustre un “remplissage”. Si, au contraire, elle reste en dessous de 31 dollars, cela indique une “pénalité”.

Le coût caché de l’ex-dividende

Au-delà de la simple fluctuation du prix, il faut aussi considérer les coûts additionnels liés à la participation à l’ex-dividende.

L’impact fiscal est primordial

Dans un compte à fiscalité différée (comme un IRA ou 401(k) aux États-Unis), il n’y a généralement pas d’impôt sur les dividendes reçus. En revanche, dans un compte imposable classique, cela peut poser problème : la baisse du prix de l’action suite à l’ex-dividende peut générer une perte en capital non réalisée, tandis que le dividende reçu est imposable. Si le dividende ne compense pas la baisse du prix, l’investisseur subit une perte effective tout en payant des impôts.

Les frais de transaction aussi comptent

Prenons l’exemple du marché taïwanais : chaque achat ou vente d’actions implique des frais. La commission est d’environ 0,1425 % du prix, multipliée par le taux de remise du courtier (souvent 50 à 60 %). La taxe sur la vente est de 0,3 % pour les actions ordinaires, et 0,1 % pour les ETF. Ces coûts, bien que faibles, s’accumulent rapidement avec de nombreuses transactions.

Ainsi, une stratégie de trading à court terme, achetant et vendant autour de l’ex-dividende, peut voir ses coûts dépasser ses gains potentiels.

Choisir le bon moment pour l’investissement lors de l’ex-dividende

En résumé, la question centrale est : comment maximiser ses gains face à la baisse générale du prix le jour de l’ex-dividende ?

Pour les investisseurs à long terme recherchant une stabilité, détenir des actions à haut rendement avec de solides fondamentaux est souvent la meilleure option. La volatilité à court terme n’altère pas la valeur intrinsèque de l’entreprise, et les dividendes réguliers offrent une source de revenus stable.

Pour ceux qui cherchent à profiter des fluctuations à court terme, la situation est plus complexe. Si l’objectif est d’éviter la fiscalité sur les dividendes tout en réalisant des profits via la différence de prix, des instruments comme les CFD (contrats pour différence) peuvent être envisagés. Ces outils permettent de contrôler une position plus importante avec un effet de levier, en supportant aussi bien la hausse que la baisse. Si le mouvement de prix se réalise comme prévu, le rendement à court terme peut largement dépasser celui d’une simple détention d’actions. Cependant, le levier augmente aussi le risque, et il faut faire preuve de prudence selon sa tolérance.

En fin de compte, quelle que soit la stratégie choisie, il est essentiel de baser ses décisions sur ses objectifs, sa tolérance au risque, et son jugement sur la société concernée. La baisse du prix le jour de l’ex-dividende n’est pas une fatalité ; une gestion prudente du timing et des risques est la clé du succès à long terme.