Stratège de Goldman Sachs : Sous l'impact de l'IA, l'aura des actifs légers s'estompe, la capacité de production et les infrastructures deviennent la monnaie dure

Les stratégistes de Goldman Sachs ont déclaré qu’à mesure que les investisseurs cherchent à éviter les risques de disruption liés à l’intelligence artificielle (IA), les actions des entreprises disposant de vastes actifs tangibles de production affichent de meilleures performances.

L’équipe de Goldman Sachs a indiqué qu depuis le début de 2025, un panier d’actions « intensives en capital » (dont la valeur économique provient principalement d’actifs tangibles) a surperformé d’environ 35 % par rapport aux entreprises « light asset » dépendant de la main-d’œuvre ou du capital numérique.

Le rapport souligne que les investisseurs se tournent de plus en plus vers des actions bénéficiant de ce que les stratégistes appellent un « effet halo », ces entreprises ayant une grande taille d’actifs, un faible risque d’obsolescence, principalement dans les secteurs des services publics, des ressources de base et de l’énergie.

Guillaume Jaisson, stratégiste chez Goldman Sachs, a déclaré : « Le marché récompense la capacité de production, les réseaux, les infrastructures et la complexité de l’ingénierie — ces actifs ont des coûts de reproduction élevés et sont moins susceptibles d’être éliminés par les progrès technologiques. »

L’anxiété quant à la possibilité que l’application de l’IA bouleverse les modèles commerciaux a déjà envahi plusieurs secteurs, de la logiciels à la gestion d’actifs, entraînant une chute importante des actions vedettes auparavant considérées comme « sans risque ». Cette inquiétude a même provoqué des ventes massives sans distinction, touchant des industries comme la logistique, qui semblent a priori peu liées aux risques de l’IA.

Dans la journée, Hamza Lemssouguer, fondateur du fonds spéculatif Arini, a également indiqué que l’inquiétude du marché quant à une possible disruption par l’IA suffisait à faire augmenter le coût du crédit pour les sociétés de logiciels, posant problème à ce secteur lourdement endetté.

Lemssouguer a déclaré : « Nous n’avons même pas besoin d’attendre que la disruption se produise réellement, nous voyons déjà certains problèmes. Le marché anticipe toujours. Le problème immédiat que nous observons, c’est que de nombreuses entreprises voient leurs coûts de capital augmenter, ce qui finira par entraîner des défauts de paiement importants, des chocs et des déséquilibres sur le marché du crédit. »

Les stratégistes de Goldman Sachs ont également souligné que la course à la domination de l’IA pousse les gagnants du marché, autrefois réputés pour leur légèreté en actifs — les « hyperscalers » (les cinq grands fournisseurs de cloud à grande échelle) — à adopter un modèle plus intensif en capital.

On estime que Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta et Oracle investiront environ 1,5 trillion de dollars entre 2023 et 2026 pour construire des infrastructures d’IA, contre environ 600 milliards de dollars d’investissements totaux avant 2022.

L’équipe de Goldman Sachs a indiqué que des rendements réels plus élevés, ainsi que les dépenses fiscales et les investissements manufacturiers motivés par des facteurs géopolitiques, soutiennent également la circulation des fonds vers les industries à forte intensité de capital.

Ils ont aussi noté que la dynamique de profitabilité se déplace également vers ces entreprises — actuellement, les attentes en matière de croissance du bénéfice par action et de rendement du capital pour les entreprises intensives en capital dépassent globalement celles des entreprises à actifs légers.

Les stratégistes de Morgan Stanley ont également indiqué que les fonds se retiraient progressivement des secteurs à actifs légers comme les logiciels. Ils ont écrit qu’à la fin 2025, les fonds longs purs en Europe commenceront à réduire leur exposition à ces actions susceptibles d’être impactées par l’IA.

(Article source : Caixin)