La hausse des taux d'intérêt de la banque centrale s'intensifie, quand le yen s'arrêtera-t-il de monter ?

À mesure que la divergence de politique des banques centrales mondiales devient plus évidente, la différence dans les décisions de taux d’intérêt entre la Banque du Japon et la Réserve fédérale remodele le paysage du marché des changes. En tant qu’actif refuge, la récente hausse du yen a attiré l’attention de nombreux investisseurs. En particulier, les récentes remarques bellicistes du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, ont suscité de fortes attentes sur le marché concernant des hausses des taux d’intérêt.

Kazuo Ueda a déclaré dans un récent discours public que la Banque du Japon pesera soigneusement le pour et le contre de la mise en œuvre d’une hausse des taux en décembre et prendra une décision finale basée sur la performance des données économiques. Cette remarque a déclenché une réaction en chaîne sur le marché et a été largement interprétée comme un signal clair que des hausses de taux d’intérêt étaient imminentes. Des économistes de BNP Paribas ont même déclaré que le discours de Kazuo Ueda était presque équivalent à un avertissement d’une hausse des taux en décembre.

Ueda et le signal belliciste indiquent que la probabilité d’une hausse des taux en décembre dépassera 80 %

Les acteurs du marché ont réagi rapidement aux attentes d’une hausse des taux par la Banque du Japon. Selon les données du marché des swaps indiciels au jour le jour, les paris des investisseurs sur la hausse des taux d’intérêt de la banque centrale en décembre ont grimpé à plus de 80 %, atteignant un sommet récent. Cette hausse rapide des attentes reflète la grande reconnaissance du marché envers Ueda et la position belliciste des hommes.

Un certain nombre de banques d’investissement internationales, dont Barclays et JPMorgan Chase, ont immédiatement ajusté leurs prévisions concernant l’orientation politique de la Banque du Japon, anticipant le calendrier des hausses des taux d’intérêt de janvier à décembre de l’année prochaine. Cette opinion unanime renforce encore la confiance du marché dans les récentes hausses des taux d’intérêt.

Cependant, Goldman Sachs, une banque d’investissement américaine, adopte une attitude relativement prudente. Les analystes de la banque estiment que la Banque du Japon pourrait encore devoir observer d’autres évolutions dans les indicateurs économiques clés tels que les données sur les salaires des entreprises avant de décider d’augmenter les taux d’intérêt. Par conséquent, Goldman Sachs tend à croire que la possibilité d’une hausse des taux en janvier existe toujours, mais qu’une hausse en décembre n’est pas certaine.

L’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon s’est réduit, et le démantèlement des carry trades a accéléré la montée de la monnaie japonaise

En revanche, la Réserve fédérale prend la direction opposée à la politique. Les paris du marché selon lesquels la Réserve fédérale américaine baissera les taux d’intérêt en décembre sont passés à près de 90 %, ce qui contraste fortement avec la tendance de la Banque du Japon à augmenter les tas.

Cette divergence dans les politiques des banques centrales entre les États-Unis et le Japon se reflète directement dans le rétrécissement des écarts de taux d’intérêt. À mesure que la différence de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon se réduit, la logique du carry trade qui favorisait autrefois la différence de taux d’intérêt a été subvertie. Ces dernières années, la stratégie des investisseurs consistant à emprunter le yen japonais pour acheter des dollars américains et obtenir la différence de taux d’intérêt entre les deux pays s’inverse, et des opérations de liquidation à grande échelle ont émergé.

L’analyste du Coin Bureau Nic Puckrin a souligné que la récente hausse rapide du taux de change japonais a une fois de plus impacté le schéma du marché. Il a déclaré que le carry trade en devises japonaises relance la phase de démantèlement, et cette force a encore renforcé l’élan d’appréciation de la monnaie japonaise. Cette logique auto-renforçante crée une boucle de rétroaction positive : les attentes de hausse des taux d’intérêt par les banques centrales→ les écarts de taux d’intérêt se rétrécirent→ les carry trades se déferment→ le yen augmente→ stimulant encore la liquidation → le yen continue de monter.

La monnaie japonaise devrait continuer à se renforcer début 2026 ? De nombreuses institutions ont leurs propres opinions

Les opinions des institutions de marché sur la tendance future de la monnaie japonaise montrent également des différences. Lee Hardman, analyste chez Mitsubishi UFJ Financial Group, a déclaré qu’alors que les attentes concernant la hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon continuent d’augmenter, le taux de change japonais risque de se renforcer continuement. Il prévoit qu’au début de 2026, le USD/JPY pourrait chuter vers le niveau de 150, ce qui signifie que le yen aura encore plus de marge d’appréciation par rapport au niveau actuel.

L’USD/JPYP a brièvement chuté à 154,66 début décembre, atteignant un plus bas sur deux semaines, ce qui confirme la dynamique haussière ultérieure de la monnaie japonaise. Si la tendance haussière de la monnaie japonaise se poursuit, dépasser la barre des 150 sera le prochain point clé d’observation.

La pérennité de la hausse du yen dépend encore d’une combinaison de facteurs : si la décision de la Banque du Japon de relever les taux d’intérêt se déroule comme prévu, comment le rythme des baisses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine évolue, et si la situation économique mondiale évolue. Tout en saisissant l’opportunité de la montée de la monnaie japonaise, les investisseurs doivent également prêter une attention particulière aux tendances de ces variables clés.