Analyse de la tendance du taux de change du yuan : Opportunités d'investissement en 2026 après avoir franchi la barre des 7.0

Le renminbi a franchi avec succès la barre psychologique de 7,0 à la fin 2025, ce qui a marqué un point de repère important sur le marché : le cycle de dépréciation à long terme débuté en 2022 est désormais terminé. Selon l’analyse de la tendance du taux de change du renminbi, nous sommes actuellement dans la phase de lancement d’un nouveau cycle de revalorisation. Ce tournant est soutenu à la fois par des facteurs macroéconomiques et par une révision des attentes du marché. Pour les investisseurs axés sur l’allocation d’actifs en renminbi, c’est une fenêtre d’observation à ne pas manquer.

Franchissement de la barre psychologique de 7,0, le signal de retournement du renminbi est lancé

2025 est une année clé pour le passage du renminbi d’une phase de dépréciation à une phase d’appréciation. En revue sur toute l’année, le dollar américain contre renminbi a fluctué dans une fourchette large de 6,95 à 7,35, avec une appréciation totale d’environ 4 %. Cette hausse, après trois années consécutives de dépréciation de 2022 à 2024, marque un changement clair dans l’état d’esprit du marché.

Le rebond puissant de mi-décembre 2025 est particulièrement notable. Propulsé par la baisse des taux d’intérêt de la Fed et la reprise de la tolérance au risque du marché, le renminbi a fortement dépassé la barre de 7,05, puis a franchi la barre psychologique de 7,0 à la fin du mois, atteignant un point bas autour de 6,9623. Au début 2026, le renminbi s’est stabilisé en dessous de 7,0, témoignant d’une confiance accrue du marché dans la tendance à la hausse du renminbi.

La performance du marché offshore confirme cette tendance. Bien que la volatilité du USDCNH (dollar contre renminbi offshore) soit légèrement plus grande, la tendance centrale s’est également déplacée vers le bas, en parallèle avec le marché onshore. Cette dynamique d’interconnexion indique que l’appréciation du renminbi n’est pas une simple spéculation à court terme, mais repose sur des changements fondamentaux plus profonds de l’économie.

Quatre facteurs clés déterminent l’espace d’appréciation, qui pousse le retournement du renminbi ?

Pour analyser la tendance du taux de change du renminbi, il faut considérer des facteurs déterminants tant externes qu’internes.

L’indice dollar américain connaît une baisse structurelle. Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 début d’année à environ 98, soit une chute de près de 10 %, la plus faible performance de la première moitié depuis les années 1970. Bien qu’une reprise ait eu lieu en novembre suite à la baisse des attentes de baisse des taux de la Fed, l’indice a brièvement repassé la barre de 100, mais après le début 2026, avec la Fed amorçant une politique d’assouplissement, il s’est stabilisé entre 98,2 et 98,8. Ce contexte structurel faible libère directement de l’espace pour l’appréciation du renminbi.

La stabilité des relations sino-américaines constitue un soutien clé. Malgré des frictions commerciales, la dernière série de négociations à Kuala Lumpur a envoyé un signal positif : la réduction des droits de douane américains sur les produits chinois, la suspension de mesures de rétorsion, et l’expansion des achats agricoles. Bien que fragile, cette configuration offre une fenêtre politique favorable à court terme pour le renminbi. Si ce contexte perdure jusqu’à la seconde moitié de 2026, l’environnement d’appréciation du renminbi se stabilisera.

La politique monétaire accommodante de la Fed. En 2026, le marché anticipe encore 2 à 3 baisses de taux. Avec un marché du travail américain en équilibre, la Fed privilégie la prévention d’un atterrissage brutal de l’économie, ce qui réduit l’attractivité des rendements obligataires américains et favorise la sortie de capitaux vers les marchés émergents, renforçant ainsi la demande pour le renminbi.

La résilience des exportations chinoises et la réallocation des investissements étrangers. Malgré la pression tarifaire mondiale, les exportations chinoises maintiennent leur dynamique de croissance, et les investisseurs étrangers réévaluent la valeur des actifs en renminbi. La combinaison de ces deux facteurs continue d’inciter les investisseurs internationaux à augmenter leur exposition au renminbi.

Les banques d’investissement internationales sont généralement optimistes, des cibles pour 2026 émergent

Les principales banques d’investissement mondiales partagent une vision globalement optimiste pour l’avenir du renminbi.

La Deutsche Bank estime que la récente force du renminbi pourrait marquer le début d’un cycle long d’appréciation. Elle prévoit que le taux de change USD/RMB pourrait atteindre 6,7 en 2026, offrant encore un potentiel d’appréciation par rapport au niveau actuel.

Goldman Sachs est également favorable au renminbi, avec un objectif de 6,85 pour 2026. La convergence de ces prévisions dans une fourchette de 6,70 à 6,85 reflète une forte reconnaissance du marché quant à la tendance à la hausse du renminbi.

Ce consensus repose sur trois piliers : premièrement, la résilience continue des exportations chinoises ; deuxièmement, la tendance affirmée des investissements étrangers en renminbi ; troisièmement, la faiblesse structurelle de l’indice dollar. La combinaison de ces facteurs offre une base solide pour l’appréciation du renminbi.

Faut-il entrer maintenant sur le marché pour acheter du renminbi ? Trois variables clés pour une stratégie à court terme

D’un point de vue pratique, il existe des opportunités d’investir dans l’appréciation du renminbi, mais leur succès dépend d’une lecture précise de trois variables.

Quelle est la marge de baisse possible de l’indice dollar ? La profondeur finale des 2-3 baisses de taux anticipées par la Fed en 2026 déterminera combien le dollar peut encore baisser. Si la baisse dépasse les attentes, l’indice pourrait atteindre 96-97, soutenant le renminbi autour de 6,70. Si la baisse est plus modérée, le dollar pourrait limiter sa chute.

L’attitude des régulateurs face à la barre des 6,9. La Banque centrale chinoise pourrait-elle envoyer un signal de prévention contre une appréciation trop rapide via le fixing quotidien ? Si elle craint une sur-valorisation qui pèserait sur les exportations, elle pourrait utiliser des facteurs contracycliques pour modérer la hausse, ce qui ralentirait la tendance.

L’efficacité des politiques de stabilisation de la croissance intérieure. La capacité de la Chine à faire revenir la croissance à un niveau soutenable en 2026, grâce à de nouvelles mesures, déterminera le niveau plancher du renminbi à long terme. Une croissance soutenue attirera davantage de capitaux étrangers, favorisant une nouvelle phase d’appréciation.

En synthèse, à court terme, le renminbi devrait osciller dans une tendance de forte stabilité. Étant déjà en dessous de 7,0, il est peu probable qu’il repasse rapidement au-dessus de 7,1. Le marché cherche encore un nouvel équilibre entre 6,90 et 7,00, ce qui offre un cadre relativement clair pour le trading dans cette fourchette.

Quatre dimensions pour une grille d’analyse du taux de change du renminbi

Pour approfondir la compréhension de la tendance du renminbi, il est essentiel d’établir un cadre d’observation systématique. Quoi qu’il advienne, ces quatre dimensions restent fondamentales pour juger de la direction du renminbi.

Premier pilier : l’orientation de la politique monétaire. La politique de la PBOC influence directement l’offre de monnaie et les anticipations. Une baisse des taux ou un relâchement des réserves obligatoires augmente la masse monétaire, tendant à faire baisser le renminbi ; à l’inverse, une hausse des taux ou des réserves resserre la liquidité et peut soutenir la monnaie. En 2014, la PBOC a coup sur coup réduit ses taux six fois, ce qui a entraîné une dépréciation du renminbi de 6,0 à 7,4, illustrant l’impact à long terme de la politique monétaire.

Deuxième pilier : les fondamentaux économiques chinois. La stabilité et la croissance de l’économie chinoise attirent les investissements étrangers, soutenant le renminbi. À l’inverse, un ralentissement ou une perte d’attractivité freine ces flux. Les indicateurs clés incluent la croissance du PIB trimestriel, le PMI mensuel, l’inflation CPI, et le rythme des investissements en actifs fixes urbains.

Troisième pilier : la tendance du dollar. La force ou faiblesse du dollar influence directement le USD/RMB. Les politiques de la Fed et de la BCE sont souvent des indicateurs avancés. Par exemple, en 2017, la reprise économique de la zone euro a renforcé l’euro, faisant chuter le dollar de 15 % sur l’année, ce qui a aussi entraîné une baisse du dollar contre renminbi, montrant leur forte corrélation.

Quatrième pilier : l’orientation officielle. La gestion du taux de change par la Chine, depuis la réforme de 1978, a connu plusieurs phases. La dernière réforme en 2017 a introduit un « facteur contracyclique » renforçant l’orientation officielle. Si cette intervention influence le court terme, la tendance à moyen et long terme reste dictée par le marché.

Analyse historique sur cinq ans : de l’appréciation à la dépréciation, puis à la reprise

L’étude des cinq dernières années de la trajectoire du renminbi permet de mieux situer la position actuelle et d’anticiper la suite.

2020 : année de retournement liée à la pandémie. Au début, le renminbi oscillait entre 6,9 et 7,0, mais en mai, il s’est déprécié à 7,18 sous l’effet des tensions sino-américaines et de la crise sanitaire. La reprise rapide de la Chine, la politique de la Fed, et l’expansion des différentiels de taux ont permis au renminbi de rebondir fin 2020 vers 6,50, avec une appréciation annuelle de 6 %.

2021 : année de soutien par les exportations. La croissance des exportations chinoises et la stabilité économique ont maintenu le renminbi dans une fourchette de 6,35 à 6,58, avec une moyenne annuelle autour de 6,45, restant relativement fort.

2022 : année de hausse agressive des taux par la Fed. Le dollar a fortement augmenté face au renminbi, passant de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation annuelle de 8 %, la plus importante récente. La conjonction de la hausse des taux américains, des politiques strictes en Chine, et de la crise immobilière a pesé sur la confiance.

2023 : période de pression mais de fondations stabilisées. Le USD/RMB oscille entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0. La reprise économique chinoise est plus faible que prévu, la dette immobilière persiste, et la Fed maintient ses taux élevés, maintenant la pression.

2024 : volatilité accrue mais signaux de rebond. La faiblesse du dollar a atténué la pression sur le renminbi, qui a rebondi de 7,1 à 7,3, avec une hausse de la volatilité. La confiance revient avec la relance fiscale et le soutien immobilier, et le renminbi montre des signes de reprise.

Ce parcours de cinq ans illustre trois phases : 2020-2021 l’appréciation, 2022-2024 la dépréciation, et à partir de fin 2025, le retournement.

Rôle particulier du renminbi offshore (CNH) et opportunités actuelles

L’analyse du renminbi doit aussi prendre en compte le rôle spécifique du CNH, négocié sur les marchés internationaux à Hong Kong, Singapour, etc. Plus liquide et plus sensible aux flux globaux, le CNH présente souvent une volatilité plus grande que le CNY onshore.

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement montré une tendance à la hausse. Au début de l’année, sous l’effet des tensions commerciales et du dollar fort, il a brièvement dépassé 7,36, mais la PBOC a réagi en émettant des billets offshore pour récupérer de la liquidité et en ajustant le fixing. Récemment, la confiance s’est renforcée : avec la détente des négociations sino-américaines, la relance chinoise, et la baisse anticipée des taux américains, le CNH a fortement progressé, atteignant 6,95 en janvier 2025, un plus haut de 14 mois, confirmant la tendance à la hausse.

Pour les investisseurs souhaitant profiter de cette dynamique, le marché offshore offre plus de flexibilité et de liquidité, mais avec une volatilité accrue, il faut gérer prudemment ses positions.

En résumé : saisir l’opportunité, construire une vision systématique du renminbi

Après avoir franchi la barre psychologique de 7,0 fin 2025, le marché a clairement switché vers un cycle d’appréciation. Selon l’analyse, cette tendance pourrait durer longtemps, des cycles similaires ayant duré jusqu’à dix ans dans le passé.

L’essentiel pour l’investisseur est de combiner trading à court terme et allocation à moyen terme. À court terme, le renminbi devrait osciller entre 6,90 et 7,10, avec des opportunités selon l’évolution du dollar, des données économiques nationales, et des signaux politiques. À moyen terme, dans un contexte favorable, il est plausible que le renminbi atteigne 6,70-6,85.

Il faut aussi garder à l’esprit les incertitudes : la stabilité des relations sino-américaines, l’ampleur réelle des baisses de taux de la Fed, la capacité de la Chine à relancer sa croissance intérieure — autant de variables qui peuvent influencer la trajectoire finale du renminbi. Toute décision d’investissement doit donc reposer sur une surveillance continue de ces quatre dimensions : politique monétaire, fondamentaux économiques, tendance du dollar, et orientation officielle.

Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques transparentes et un volume élevé permettant une négociation bidirectionnelle, il offre une relative équité et transparence pour l’investisseur. En maîtrisant ce cadre d’analyse, vous pourrez considérablement améliorer la qualité de vos décisions d’investissement sur le renminbi.