La tendance à la baisse du yen japonais s'inverse-t-elle ? Des signaux d'intervention conjointe entre les États-Unis et le Japon apparaissent

Les signaux conjoints des autorités américaines et japonaises changent la dynamique du marché des changes. Fin janvier, la Réserve fédérale de New York a appelé plusieurs institutions financières mondiales pour s’enquérir des cotations USD/JPY, un geste largement interprété par le marché comme un signe que Washington se prépare à coopérer avec Tokyo pour stabiliser le yen. Alors que les positions short sur le yen se liquidèrent rapidement, le taux USD/JPY a franchi la barre des 154, marquant un tournant majeur dans la tendance à la dépréciation du yen à long terme.

Liquidation accélérée des positions short : un signal politique derrière la forte hausse du taux de change

La récente appréciation rapide du yen, en un mois, résulte directement des anticipations d’une coordination politique entre Washington et Tokyo. La demande de renseignements de la Fed de New York, bien qu’elle n’implique pas une intervention directe, a suffi à déclencher une forte couverture des positions short sur le yen. Selon Krishna Guha, économiste en chef chez Evercore ISI, « même si les États-Unis n’interviennent pas concrètement, ce signal clair peut accélérer la liquidation des positions short. Prévenir une dépréciation excessive du yen et stabiliser le marché obligataire japonais sont devenus un objectif commun pour Washington et Tokyo. »

Ce n’est pas un événement isolé. Mi-janvier, la Première ministre japonaise Sanae Takaichi a annoncé la dissolution de la Chambre basse et le lancement d’élections anticipées, ce qui a suscité des inquiétudes sur la situation fiscale du Japon. Les rendements des obligations japonaises à long terme ont atteint des niveaux historiques, renforçant les préoccupations concernant la pression sur le yen et la dette japonaise. Dans ce contexte, une coopération entre Tokyo et Washington pour contenir la chute du yen devient une option incontournable.

La reconstitution de l’Accord du Plaza ? Comparaisons historiques et considérations politiques

Une intervention conjointe sur le marché des changes à l’échelle internationale est extrêmement rare. Depuis l’Accord du Plaza en 1985, il n’y a eu que six cas de coordination internationale de cette ampleur, généralement en réponse à des chocs systémiques majeurs (crise financière asiatique, tremblement de terre du Tohoku) ou à une collaboration multimonétaire étendue (comme l’Accord de Louvre). Ce contexte historique souligne la gravité de la situation actuelle.

Les analystes ont des avis divergents sur la direction future des politiques. Brent Donnelly, trader senior chez Spectra Markets, pense que le scénario le plus probable est une intervention concrète du ministère des Finances japonais. Une autre possibilité, moins probable, serait un accord tripartite entre Tokyo, Washington et Séoul, reconnaissant que la dépréciation du yen et du won est excessive, et décidant de coopérer pour stabiliser. Sur la base de ces scénarios, Donnelly anticipe une poursuite de la tendance baissière du dollar face au yen.

Kiyoshi Inoguchi, stratégiste senior chez Risona Holdings, estime que la tendance prolongée de dépréciation du yen pourrait temporairement s’essouffler. Il souligne que « l’attention du marché se déplacera désormais vers la performance du USD/JPY dans la fourchette 150-155. »

Divergences d’opinions et avenir incertain pour le taux de change

Cependant, Goldman Sachs adopte une position prudente quant aux perspectives globales. La banque d’investissement indique que la simple force des signaux conjoints US-Japan pourrait ne pas suffire. À moins que la Banque du Japon n’adopte une politique monétaire plus hawkish ou n’engage un assouplissement quantitatif pour stabiliser directement le marché obligataire, le yen et la dette japonaise continueront probablement à subir une pression à la baisse.

Ces divergences reflètent une confiance inégale dans la capacité des interventions à inverser la tendance du yen. La concrétisation de ces signaux en politiques effectives dépendra de l’évolution de la situation politique intérieure au Japon et de l’attitude de la Banque centrale. Avec l’élection de février imminente, l’interaction entre le taux de change, le marché obligataire et la politique déterminera l’avenir du yen.