La banque centrale va effectuer une opération MLF de 6000 milliards de yuans, augmentant de manière significative le volume net de liquidités à moyen terme injectées au cours des deux premiers mois de l'année.

Le 24 février, la banque centrale a annoncé qu’elle mènerait une opération MLF de 600 milliards de yuans le 25 février. Au cours des deux derniers mois de l’année, la banque centrale a augmenté l’ampleur de l’injection nette de liquidités à moyen terme, y compris le MLF.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef d’Oriental Jincheng, a souligné que la banque centrale a augmenté le montant du FML en février et a poursuivi l’injection nette de liquidité à moyen terme à grande échelle, ce qui peut répondre efficacement à la tendance potentielle de resserrement de la liquidité et orienter le capital vers un état relativement stable et abondant.

L’équipe de Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, a commenté que lors de la phase de reprise de liquidité inter-festivals du Festival du printemps, la banque centrale a accordé des increments suffisants de liquidité intermédiaire, reflétant l’orientation lâche de la prise en charge d’un marché abondant de liquidité.

En février, l’investissement net net total en liquidités a atteint 900 milliards de yuans

Afin de maintenir une liquidité suffisante dans le système bancaire, le 25 février 2026, la Banque populaire de Chine réalisera des opérations MLF de 600 milliards de yuans sous forme de montants fixes, d’enchères sur les taux d’intérêt et de multiples offres gagnantes, sur une période d’un an.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef d’Oriental Jincheng, a analysé que 300 milliards de yuans de MLF ont expiré en février, ce qui signifie que le MLF a continué d’augmenter de 300 milliards de yuans en février, soit le 12e mois consécutif d’augmentation, et que l’ampleur de cette augmentation est inférieure aux 700 milliards de yuans du mois précédent. Cependant, l’investissement net du rachat inversé des rachats des deux variantes à maturité en février a été de 600 milliards de yuans, ce qui signifie que l’investissement net net total à la mi-février a atteint 900 milliards de yuans, soit l’investissement net pour 10 mois consécutifs, et l’échelle nette d’investissement est seulement légèrement inférieure à celle du 1 trillion de yuans du mois précédent, qui reste à un niveau élevé (l’échelle moyenne mensuelle d’investissement net de liquidité à la mi-2025 est de 413,4 milliards de yuans).

Wang Qing a estimé qu’il pourrait y avoir plusieurs raisons derrière l’augmentation significative de la liquidité nette à moyen terme par la banque centrale, y compris le MLF, au cours des deux premiers mois de l’année.

Premièrement, afin d’assurer la demande de capital pour les grands projets dans des domaines clés et de stabiliser le fonctionnement macroéconomique, la nouvelle limite de la dette des gouvernements locaux a été émise à l’avance en 2026, et le gouvernement continuera à déployer des efforts progressifs. Cela signifie que malgré la fête du Printemps en février, il y aura toujours une émission massive d’obligations d’État.

Deuxièmement, l’achèvement de 500 milliards de yuans de nouveaux instruments financiers de politique publique en octobre 2025, couplé à la baisse des taux d’intérêt, à l’augmentation et à l’expansion des outils structurels de politique monétaire de la banque centrale en janvier 2026, entraînera un lancement massif de crédit au premier trimestre de cette année. Tout ce qui précède entraînera un effet de resserrement du côté de la capitale, dans une certaine mesure. En conséquence, la banque centrale a augmenté le montant du FML en février et a poursuivi l’injection nette de liquidité à moyen terme à grande échelle, ce qui peut efficacement faire face à la tendance potentielle de resserrement de la liquidité et orienter le côté capital vers un état relativement stable et abondant. Tout en aidant l’émission d’obligations d’État et en guidant les banques à stabiliser le soutien au crédit, cela envoie également un signal indiquant que les outils de politique quantitative continueront de se renforcer, indiquant que la politique monétaire continue de soutenir cette position.

Selon l’analyse de l’équipe de Ming Ming, économiste en chef de CITIC Securities, en février, le rachat inversé sur 3 mois et 6 mois a permis un investissement net de 600 milliards de yuans, combiné à l’investissement net de MLF, soit un total de 900 milliards de yuans d’investissements nets à moyen terme en liquidités.

L’équipe Ming Ming a estimé que lors de la phase de retour de liquidité inter-festivals du Festival du printemps, la banque centrale a accordé des augmentations suffisantes de liquidité intermédiaire, reflétant l’orientation lâche de la prise en charge du marché abondant en liquidité.

Continuer à appliquer une politique monétaire modérément laxiste

En se projetant vers la période ultérieure, Wang Qing a analysé que durant les deux premiers mois de l’année, la banque centrale a considérablement augmenté son investissement net en liquidités à moyen terme, ce qui signifie que la possibilité d’une réduction des RRR à court terme est faible. Cela signifie qu’après le lancement d’un paquet de politique structurelle par la banque centrale en janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme.

Selon l’analyse de l’équipe Ming, après la fin de la pression financière du Festival du Printemps, les principaux risques de liquidité à venir pourraient résider dans le rythme de l’offre d’obligations d’État. Le rapport de mise en œuvre de la politique monétaire de la banque centrale pour le quatrième trimestre 2025 continue d’exprimer un assouplissement de la liquidité, et il est attendu que la banque centrale maintiendra à l’avenir l’investissement net d’outils conventionnels tels que le MLF et le rachat inversé ; À un stade de pression accrue sur l’offre des obligations d’État, la possibilité de coupes de RRR ne peut être exclue.

Le rapport récemment publié par la banque centrale sur la mise en œuvre de la politique monétaire pour le quatrième trimestre 2025 a souligné qu’elle continuera à appliquer une politique monétaire modérément souple. Promouvoir une croissance économique stable et une reprise raisonnable des prix comme considérations importantes de la politique monétaire, et comprendre la force, le rythme et le calendrier de la mise en œuvre de la politique en fonction de la situation économique et financière nationale et étrangère ainsi que du fonctionnement des marchés financiers. Utiliser de manière flexible et efficace divers outils politiques tels que les RRR et les baisses de taux d’intérêt pour maintenir une liquidité abondante et des conditions de financement social relativement souples, guider la croissance raisonnable de l’agrégat financier et l’équilibre du crédit, afin que la croissance de l’échelle et de la masse monétaire du financement social puisse correspondre aux objectifs attendus de croissance économique et au niveau global des prix.

Selon une analyse d’experts, les politiques macroéconomiques seront plus actives et prometteuses au début de 2026. D’une part, la politique monétaire modérément souple continue d’exercer sa force, utilisant de manière flexible divers outils de politique monétaire pour maintenir une liquidité suffisante, réduisant le taux d’intérêt des instruments structurels de 0,25 point de pourcentage, améliorant la conception et la gestion des outils structurels, et incitant et guidant les banques à augmenter le crédit dans des domaines clés de manière orientée vers le marché. En revanche, le ton de la politique budgétaire est plus positif. En janvier, les obligations d’État ont levé 976,4 milliards de yuans, soit 283,1 milliards de yuans de plus que la même période l’année dernière, et l’échelle d’émission des obligations du Trésor, des obligations générales des gouvernements locaux et des obligations spéciales a considérablement augmenté. En janvier, l’augmentation du financement par obligations d’État a représenté 13,5 % du financement social total, le niveau le plus élevé sur la même période depuis 2021.

Les experts ont souligné que la synergie entre la politique monétaire et la politique budgétaire peut superposer et libérer les effets de la politique. Les fonds fiscaux sont des ressources publiques qui vont généralement directement aux entreprises et aux résidents ; Le re-prêt est essentiellement un mécanisme d’incitation, qui doit mobiliser l’enthousiasme des institutions financières pour soutenir l’économie réelle via la conception de mécanismes. La politique budgétaire et la politique monétaire coopèrent et évoluent dans la même direction, ce qui peut amplifier l’effet des politiques macroéconomiques pour soutenir la transformation et la modernisation de la structure économique. Par exemple, la banque centrale peut inciter et guider les institutions financières pour augmenter le soutien au crédit aux entreprises privées par le re-crédit, améliorer la disponibilité du financement des petites, moyennes et micro-entreprises privées, et le département financier peut directement réduire les coûts de financement de certaines petites, moyennes et micro-entreprises privées grâce à la politique de réduction de prêt pour les petites, moyennes et micro-entreprises.

(Source de l’article : Daily Economic News)