Brown Capital vend $42 millions de Manhattan Associates malgré la baisse de 42% du titre

Ce qui s’est passé

Selon un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) daté du 17 février 2026, Brown Capital Management a vendu 232 073 actions de Manhattan Associates (MANH 9,51 %) au cours du quatrième trimestre 2025. La valeur estimée de la transaction était de 42,42 millions de dollars, basée sur le prix de clôture moyen de la période. À la fin du trimestre, la valeur déclarée de la position a diminué de 53,51 millions de dollars, reflétant à la fois la vente d’actions et le mouvement du prix de l’action.

Ce qu’il faut savoir d’autre

La vente a réduit la participation à 2,67 % de l’actif sous gestion déclarable, contre 3,54 % avant la négociation du trimestre.

• Principales positions après le dépôt :
  • Camtek : 114,33 millions de dollars (9,4 % de l’ACT)
  • Global-e Online : 94,53 millions de dollars (7,8 % de l’ACT)
  • CyberArk Software : 68,04 millions de dollars (5,6 % de l’ACT)
  • Repligen : 44,89 millions de dollars (3,7 % de l’ACT)
  • Xometry : 41,55 millions de dollars (3,4 % de l’ACT)

Au 20 février 2026, les actions de Manhattan Associates étaient cotées à 144,27 dollars, en baisse de 28,4 % par rapport à l’année précédente et sous-performant le S&P 500 de 42 points de pourcentage.

Présentation de l’entreprise

Aperçu de l’entreprise

Manhattan Associates :

• Propose des solutions de gestion de la chaîne d’approvisionnement, d’optimisation des inventaires, de logiciels pour opérations omnicanal et d’exécution logistique, notamment Manhattan SCALE et Manhattan Active.
• Génère principalement des revenus via la licence logicielle, la maintenance, les services professionnels et la revente de matériel, en servant ses clients par ventes directes et partenariats.
• Cible des industries telles que l’épicerie, la vente au détail, la fabrication, la pharmacie, la logistique tierce et la vente en gros, avec une clientèle mondiale couvrant les Amériques, EMEA et Asie-Pacifique.

Manhattan Associates est une entreprise technologique spécialisée dans des solutions logicielles avancées pour la gestion de la chaîne d’approvisionnement et du commerce omnicanal. Sa plateforme intégrée supporte des opérations logistiques, d’inventaire et de fulfillment complexes pour de grandes entreprises à l’échelle mondiale. La taille de l’entreprise et son innovation continue dans l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement renforcent sa position concurrentielle dans le secteur des applications logicielles.

Ce que cette transaction signifie pour les investisseurs

Je ne pense pas que la vente de Manhattan Associates par Brown Capital soit une raison de paniquer pour les investisseurs, pour plusieurs raisons. D’abord, sur ses 58 positions, Brown n’a acheté des actions que dans cinq, tout en vendant les autres 53. Cela ne concerne pas spécifiquement Manhattan. Ensuite, la société a progressivement réduit sa position dans Manhattan au cours des dernières années, en vendant des actions à chaque trimestre au cours des neuf derniers. Après avoir détenu cette action depuis 2009 et réalisé des rendements impressionnants, Brown semble simplement encaisser une partie de ses gains pour financer les flux sortants des investisseurs. Enfin, Manhattan reste la 14e plus grande position du fonds, représentant 2,7 % du portefeuille, ce qui n’est pas une position insignifiante.

Du point de vue boursier, l’année a été difficile pour Manhattan, avec une baisse de 43 % par rapport à son sommet sur 52 semaines. Avec le marché semblant punir toute action logicielle susceptible d’être même vaguement perturbée ou freinée par l’IA, Manhattan a été entraînée dans la vente massive des actions SaaS. Cependant, je pense que ces craintes sont exagérées. L’entreprise est en tête du « Magic Quadrant » de Gartner pour les systèmes de gestion d’entrepôt depuis plus d’une décennie et déploie activement des agents IA (et d’autres cas d’utilisation de l’IA) dans ses logiciels de gestion de la chaîne d’approvisionnement. Soutenue par la migration des systèmes de gestion de la chaîne d’approvisionnement vers le cloud et par la montée en puissance de l’omnicanal, qui nécessitent des capacités plus complexes et ponctuelles comme celles de Manhattan, je pense que l’avenir de l’action reste prometteur.

Actuellement cotée à seulement 21 fois le flux de trésorerie disponible — sa valorisation la plus basse depuis 2019 — le taux de croissance annuel des ventes de 8 % sur la dernière décennie semble raisonnable. Bien que la menace d’une disruption par l’IA subsiste, les systèmes de Manhattan devraient bénéficier d’un avantage de coûts de changement, car la mise en place d’un nouveau système de gestion de la chaîne d’approvisionnement, en partie basé sur l’IA, serait une tâche énorme. La disruption par l’IA n’est pas impossible, mais elle ne représentera pas une menace immédiate pour l’entreprise, et je serai en désaccord avec Brown Capital en continuant probablement à acheter des actions de Manhattan à cette valorisation raisonnable.