Dingdong, soutenu par SoftBank, vient d'être introduit en bourse. Voici ce que vous devez savoir

Dingdong (Cayman) (DDL +5,42 %), une entreprise chinoise de commerce électronique à la demande, a été introduite en bourse le 29 juin 2021. Pour ceux qui découvrent l’entreprise, Dingdong ressemble à une version chinoise d’Instacart, où vous pouvez commander des produits d’épicerie en ligne et les faire livrer à domicile.

Soutenue par des investisseurs de premier plan tels que Tiger Global et SoftBank, Dingdong a fixé le prix de ses actions à 23,50 $ par American depositary share (ADS), levant au total 110 millions de dollars lors de l’IPO.

Son action a atteint un sommet de 46 $ le premier jour, avant de perdre la majorité de ses gains avant la clôture. Elle se négocie maintenant près de son prix d’introduction en bourse, offrant aux investisseurs une seconde chance d’acheter des actions. Mais avant d’investir, passons en revue le modèle économique, les perspectives de croissance et les risques de Dingdong.

Source de l’image : Getty Images.

Modèle économique de Dingdong

Dingdong est une entreprise de commerce électronique à la demande qui fournit des produits frais, des fruits de mer, de la viande et d’autres produits à ses clients. Elle gère son propre service de livraison, traitant près d’un million de commandes par jour avec pour objectif de les livrer en 30 minutes. Au premier trimestre 2021, l’entreprise desservait 29 villes en Chine, atteignant plus de 6,9 millions d’utilisateurs mensuels.

Pour comprendre son activité, les investisseurs doivent connaître les problèmes qu’elle cherche à résoudre.

Tout d’abord, l’industrie agricole chinoise est très fragmentée, ce qui, combiné à une chaîne d’approvisionnement inefficace, entraîne des prix élevés et une faible assurance qualité pour les consommateurs. Bien que la croissance du commerce électronique ait amélioré la situation, de nombreux problèmes subsistent. Par exemple, la nature périssable des produits frais nécessite qu’ils puissent être acheminés rapidement et de manière fiable du ferme au client en quelques heures, et non en plusieurs jours. Par ailleurs, de nombreux consommateurs modernes trouvent fastidieux de se promener dans les marchés humides à la recherche de produits frais — une activité que leurs parents et grands-parents ont souvent pratiquée dans le passé — et ils ne trouvent pas toujours ce qu’ils cherchent dans ces marchés traditionnels.

C’est là qu’intervient Dingdong.

L’entreprise achète directement auprès des agriculteurs en gros, proposant une variété de produits de haute qualité à des prix attractifs. Pour garantir la qualité, Dingdong applique des contrôles stricts tout au long de sa chaîne d’approvisionnement. La gestion de son propre service de livraison améliore encore le contrôle qualité et les délais de livraison. Résultat : les clients peuvent acheter des produits frais de haute qualité à bas prix, et les recevoir rapidement après avoir passé commande via l’application Dingdong.

Jusqu’à présent, les clients semblent apprécier le service, ce qui explique la croissance rapide du volume brut de marchandises (GMV) de Dingdong — multiplié par plus de 17 entre 2018 et un sommet de 13 milliards de yuans (2 milliards de dollars) en 2020. De même, son chiffre d’affaires a presque triplé, passant de 3,9 milliards de yuans (592 millions de dollars) en 2019 à 11,4 milliards de yuans (1,7 milliard de dollars) en 2020. Bien que la croissance du chiffre d’affaires soit impressionnante, l’entreprise reste non rentable depuis deux ans.

Perspectives et risques de Dingdong

Bien que l’entreprise ait connu une croissance fulgurante, il y a de bonnes raisons de penser que des jours encore meilleurs sont à venir.

Selon son prospectus, la taille du marché du commerce électronique à la demande devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 31,8 % entre 2020 et 2025 pour atteindre 512 milliards de yuans (79 milliards de dollars). Au-delà, le secteur des produits frais et des besoins quotidiens en Chine représentait 11,1 trillions de yuans (1,7 trillion de dollars) en 2020, et devrait atteindre 15,2 trillions de yuans (2,3 trillions de dollars) en 2025. Ce marché potentiel énorme indique que Dingdong dispose de beaucoup de marge de croissance dans les années à venir. À titre de référence, son GMV de 13 milliards de yuans (2,0 milliards de dollars) en 2020 lui confère un peu plus de 1 % de part de marché totale.

Dingdong peut croître de plusieurs façons. Elle peut augmenter sa base de clients dans ses marchés actuels ou en pénétrant de nouveaux marchés. Elle peut aussi augmenter les dépenses de ses clients existants en continuant à les satisfaire avec une large gamme de produits à bon prix. Pour cela, elle peut exploiter ses données pour personnaliser ses offres, ce qui devrait améliorer l’expérience client et augmenter la monétisation.

Bien que les perspectives de Dingdong soient prometteuses, il existe des risques que les investisseurs doivent connaître.

L’entreprise n’a commencé ses activités qu’en 2017, ce qui complique l’évaluation de sa viabilité à long terme. De plus, elle évolue dans un secteur très concurrentiel face à des géants du commerce électronique comme Alibaba, Pinduoduo et Meituan. Si la proposition de valeur de Dingdong — une large sélection de produits frais et peu coûteux livrés rapidement — est claire, elle doit continuer à satisfaire ses utilisateurs ou risquer de perdre de la pertinence face à ces acteurs plus importants.

Par ailleurs, l’entreprise reste non rentable, et il est probable qu’elle le reste dans un avenir proche, car elle continue d’investir dans sa croissance. La bonne nouvelle, c’est que l’activité de Dingdong bénéficie d’économies d’échelle — à mesure qu’elle grandit, ses coûts unitaires, tant en approvisionnement qu’en opérations, diminueront. Cela devrait contribuer à améliorer ses marges et à la rapprocher de la rentabilité.

Les investisseurs doivent-ils acheter l’action maintenant ?

Il n’est pas difficile de comprendre pourquoi Dingdong a de bonnes perspectives devant elle. Elle offre une expérience d’achat supérieure pour les clients souhaitant acheter des besoins quotidiens, tout en modernisant la chaîne d’approvisionnement agricole en Chine. Avec une part de marché locale inférieure à 1 %, Dingdong dispose d’un potentiel de croissance énorme.

Cependant, les investisseurs ne devraient pas se précipiter pour acheter l’action. Après tout, l’entreprise est encore très jeune et devra prouver qu’elle mérite leur investissement. Les investisseurs potentiels devraient suivre la performance de l’entreprise au cours des prochains trimestres avant de prendre leur décision.