Devez-vous éviter l'action Amazon, ou s'agit-il d'une opportunité d'achat rare en une décennie ?

Seriez-vous surpris d’apprendre que l’action Amazon (AMZN 2,39 %) a sous-performé par rapport aux indices boursiers généraux au cours des cinq dernières années ? C’est exact : même si la méga-entreprise technologique continue d’afficher des chiffres de croissance impressionnants, elle n’a augmenté que de 23 % cumulativement depuis cinq ans. Le S&P 500 (^GSPC 1,04 %) a généré un rendement total de 88 % sur cette même période.

L’action Amazon a sous-performé l’indice en raison des préoccupations des investisseurs concernant la perte de la course à l’intelligence artificielle (IA), de plans d’investissement en capital importants, et du manque de rentabilité dans ses segments de commerce électronique et de vente au détail.

Cependant, si vous examinez les états financiers consolidés d’Amazon, il est plus populaire que jamais. Cela en fait-il une opportunité d’achat exceptionnelle, une fois par décennie, en ce moment ?

Source de l’image : Amazon.

Focus sur les investissements en capital des investisseurs

La première préoccupation pour Amazon concerne son plan colossal de dépenses en capital. Pour devancer la concurrence et construire suffisamment d’infrastructures pour la révolution de l’IA, Amazon prévoit de dépenser 200 milliards de dollars en investissements en capital (capex) en 2026. Ce montant serait bien supérieur à ses capex de 132 milliards de dollars en 2025, qui constituaient déjà un record pour l’entreprise. Cela épuisera tout le flux de trésorerie d’exploitation de 140 milliards de dollars, ce qui pourrait obliger l’entreprise à s’endetter pour financer cette croissance.

Bien que les investisseurs soient à juste titre prudents face à cette dépense agressive, le responsable de la division cloud computing d’Amazon — Amazon Web Services (AWS) — indique que l’entreprise a un carnet de commandes en cours de constitution qui ne sera probablement pas épuisé avant plusieurs années. Cela signifie que la demande pour le cloud computing dépasse largement l’offre.

Cela représentera un impact à court terme sur la trésorerie disponible, mais devrait conduire à une croissance des bénéfices à long terme chez Amazon. AWS génère 129 milliards de dollars de revenus annuels et affiche une marge opérationnelle de 35 %, tout en ayant augmenté de 24 % d’une année sur l’autre le dernier trimestre. Si cette croissance de 24 % peut continuer pendant les trois prochaines années, Amazon construisant ses centres de données, les revenus d’AWS pourraient atteindre près de 250 milliards de dollars, avec un résultat opérationnel proche de 90 milliards de dollars.

Développer

NASDAQ : AMZN

Amazon

Variation d’aujourd’hui

(-2,39 %) $-5,02

Prix actuel

$205,09

Points clés

Capitalisation boursière

2,2 trillions de dollars

Fourchette de la journée

$203,11 - $208,39

Fourchette sur 52 semaines

$161,38 - $258,60

Volume

848

Volume moyen

47 millions

Marge brute

50,29 %

Une activité de vente au détail qui tourne à plein régime

Les investisseurs sous-estiment encore le potentiel de profit de l’activité de vente au détail d’Amazon, qui inclut le commerce électronique, les abonnements, la publicité et certains points de vente physiques.

Les marges bénéficiaires en Amérique du Nord étaient encore faibles à 7 % en 2025, mais cela sous-estime le véritable potentiel de marge de tous ces segments combinés. Dans le secteur de la vente au détail, Amazon inclut de nombreux projets de recherche qui ne relèvent pas de l’ombrelle AWS, tels qu’Alexa, l’IA grand public, et un nouveau service Internet par satellite appelé Amazon Leo. Toutes ces divisions de recherche consomment probablement beaucoup de cash pour Amazon, mais pourraient devenir de grandes entreprises un jour.

Le dernier trimestre, le segment de vente au détail en Amérique du Nord d’Amazon a augmenté ses revenus de 10 % d’une année sur l’autre, atteignant 426 milliards de dollars pour toute l’année 2025. Il croît plus vite que des géants comme Walmart et prend des parts de marché dans la dépense de détail globale en Amérique du Nord.

Ce qui est important pour cette division, c’est la poursuite de l’expansion des marges bénéficiaires, qui devrait se produire à mesure que la publicité, les revenus d’abonnement et les frais de commerce électronique tiers croissent plus vite que le chiffre d’affaires global du segment. Si cela continue, les marges bénéficiaires de la vente au détail d’Amazon devraient dépasser 10 % dans un avenir proche.

Données par YCharts.

Action Amazon : acheter ou vendre ?

Suite à son dernier rapport trimestriel et à la chute du cours après la publication, Amazon se négocie désormais avec une capitalisation boursière de 2,2 trillions de dollars.

Cela peut sembler énorme, mais cela sous-évalue fortement le potentiel de profit à long terme d’Amazon. Comme mentionné, AWS est en bonne voie d’atteindre 250 milliards de dollars de ventes annuelles, tant que la croissance de l’IA se poursuit. Combiné à la division de vente au détail en Amérique du Nord, qui devrait dépasser 500 milliards de dollars de revenus dans un avenir proche, et à la segment international de vente au détail à 161 milliards de dollars, les ventes consolidées d’Amazon pourraient dépasser 1 trillion de dollars dans les cinq prochaines années.

Mais quelle marge bénéficiaire la société générera-t-elle sur 1 trillion de dollars de ventes ? Avec des marges de 35 % pour AWS et une augmentation des marges dans la vente au détail, je pense que l’entreprise dans son ensemble peut facilement atteindre une marge bénéficiaire de 15 % une fois qu’elle aura atteint 1 trillion de dollars de revenus. Cela représenterait 150 milliards de dollars de bénéfices annuels, soit moins de 15 fois sa capitalisation boursière actuelle.

Pour une entreprise aussi de haute qualité qu’Amazon, cela ressemble à un prix avantageux et à une opportunité d’achat exceptionnelle, une fois par décennie, lors de cette inflexion des capex.