Wintermute analyse approfondie : le support clé pour ETH à 1 600 dollars, les fonds institutionnels ne sont pas encore revenus

Le marché des cryptomonnaies a connu fin février une étape cruciale de test de liquidité. Selon le dernier rapport de marché publié par le principal market maker mondial de cryptomonnaies, Wintermute, bien que le Bitcoin ait tenté de remonter après un événement de liquidation, la tendance du prix d’Ethereum révèle une fatigue plus profonde du marché. Le rapport souligne que le niveau psychologique et technique à surveiller pour ETH se situe autour de 1 600 dollars, tandis que la demande systémique des institutions n’a pas encore montré de signe de reprise. Au 24 février, selon les données de Gate, après avoir franchi la barre des 1 900 dollars, le prix d’ETH oscille autour de 1 820 dollars, avec une humeur de marché extrêmement pessimiste.

1 600 dollars : la dernière ligne de défense pour ETH

Wintermute indique dans ses analyses sur les réseaux sociaux que cette semaine, ETH a chuté en dessous de 1 900 dollars, un niveau dont la signification psychologique dépasse la simple technique. La véritable ligne de fracture entre acheteurs et vendeurs se trouve autour de 1 600 dollars. D’après les données du marché de Gate, la faiblesse du marché dérivé confirme cette vision.

Selon une citation de l’institut de recherche de Gate, le marché dans son ensemble présente des caractéristiques de liquidité rare et de consolidation. Le Bitcoin a échoué à plusieurs reprises à dépasser 70 000 dollars, tandis que le taux ETH/BTC a légèrement rebondi vers 0,0287, mais cela est principalement dû à la forte baisse du Bitcoin, et non à une force intrinsèque d’Ethereum. Les données du marché dérivé sont encore plus pessimistes : la base de prix (spread) est à son plus bas depuis plusieurs mois, la skew (偏度) des options put reste élevée, indiquant une forte demande de couverture ; parallèlement, le volume de contrats ouverts (open interest) diminue depuis octobre dernier, reflétant un appétit pour le trading en baisse. Si ETH venait à casser efficacement la barre des 1 600 dollars, cela pourrait déclencher une nouvelle vague de liquidations en chaîne.

Où est passée la demande institutionnelle ? La réponse par les flux ETF

Malgré une stabilisation temporaire des prix fin février, Wintermute insiste sur le fait que la demande institutionnelle ne revient pas comme prévu. Cela concorde fortement avec les données du rapport hebdomadaire publié par Gate Ventures le 23 février.

Les données montrent que les fonds institutionnels se retirent rapidement. La semaine dernière, les flux nets sortants des ETF Bitcoin spot ont atteint 315,86 millions de dollars, et ceux des ETF Ethereum spot ont également été négatifs, avec une sortie nette de 123,37 millions de dollars. Cela contraste fortement avec la période de fin 2025, où le marché évoluait dans une fourchette de 85 000 à 95 000 dollars, avec une forte demande institutionnelle claire.

Les observations de la plateforme de trading de Wintermute indiquent que les flux actuels sont principalement orientés vers la vente. L’analyse de l’expert Axel rejoint cette vision : la semaine dernière, de nombreux BTC ont été retirés via les ETF, tandis que les flux nets vers les exchanges restent positifs (les tokens entrent sur les plateformes), ce qui montre que les institutions n’ont pas seulement évacué l’offre, mais ont aussi exercé une pression vendeuse. En l’absence d’un contrepartie institutionnelle pour absorber cette offre, il devient difficile pour le marché de générer une dynamique de rebond durable.

Microstructure du marché : la défense en priorité, les altcoins éphémères

Dans un contexte de fuite macroéconomique, la microstructure interne du marché apparaît également extrêmement fragile. Le rapport de Wintermute décrit un marché dépourvu de conviction : les prix oscillent, la liquidité est faible, et il manque une orientation claire.

Il est notable qu’au milieu de cette semaine, un signal positif temporaire est apparu — certains investisseurs fortunés ont montré un intérêt d’achat pour les altcoins. Dans un environnement globalement défensif, cela aurait pu être une étincelle de confiance. Cependant, comme le souligne Wintermute, cette étincelle « s’est rapidement éteinte ». En seconde moitié de semaine, le marché est repassé en mode oscillation, toute volonté de bottoming s’est évaporée. Cela indique que le marché n’est pas encore prêt à récompenser les premiers investisseurs, et que l’activité marginale actuelle est davantage motivée par la « protection » que par la « conviction », c’est-à-dire que les investisseurs réduisent leurs positions plutôt que d’initier de nouvelles attaques.

Pour les utilisateurs de Gate, cela signifie que la rentabilité de la chasse aux prix bas ou du rebond est actuellement très faible. Le marché a besoin de temps pour digérer la pression vendeuse ou d’attendre un prix suffisamment attractif (par exemple, ETH proche de 1 600 dollars) pour stimuler une nouvelle demande.

Conclusion

La fixation des prix dans le marché des cryptomonnaies est en train de subir une transformation structurelle. Avec l’introduction par le CME (Chicago Mercantile Exchange) de produits dérivés 7x24, le mécanisme de découverte des prix du Bitcoin et d’Ethereum devient de plus en plus lié aux facteurs macroéconomiques du marché traditionnel. Cela signifie que, sauf changement clair de la politique monétaire de la Fed ou forte baisse de l’indice dollar, le marché crypto aura du mal à évoluer de manière indépendante.

Actuellement, alors que le prix de l’or atteint un sommet mensuel en raison de l’aversion au risque, les actifs numériques chutent simultanément, ce qui montre que le marché continue de les considérer comme des actifs risqués plutôt que comme de l’or numérique. La vision de Wintermute met en lumière la contradiction centrale : bien que les prix soient en baisse, ils ne sont pas encore tombés à un niveau suffisamment attractif pour inciter les institutions à construire des positions stratégiques. Pour ETH, 1 600 dollars représente non seulement un seuil technique, mais aussi une étape clé pour tester si les institutions reviendront.

En résumé, le marché des cryptomonnaies se trouve dans une zone d’incertitude. Les observations de Wintermute et les données on-chain de Gate convergent vers une même conclusion : le marché doit encore chercher de la liquidité vers le bas pour attirer les acheteurs. Pour les investisseurs, il est crucial de surveiller la réaction d’ETH autour de 1 600 dollars. Si ce support tient et que les flux ETF deviennent positifs, le marché pourrait respirer ; sinon, une cassure à la baisse pourrait entraîner une nouvelle vague de baisse. Avant le retour clair de la demande institutionnelle, la prudence et la gestion des positions restent la stratégie rationnelle face à la situation actuelle.