Morgan Stanley rehausse la note d'Unimicron et de South Asia Circuit Board, anticipant un cycle haussier des substrats ABF stimulé par l'IA

Investing.com - Morgan Stanley a relevé la note d’欣兴电子 (TW:3037) et de 南亚电路板 à Overweight, affirmant que le cycle haussier des substrats ABF, alimenté par l’IA, se poursuivra jusqu’à la fin du siècle, stimulant la croissance et la rentabilité du secteur dans son ensemble.

La banque d’investissement indique que les substrats ABF sont en début de transformation structurelle de la demande, et d’ici 2030, les applications liées à l’IA telles que GPU, ASIC et puces réseau devraient représenter environ 75 % du marché final, contre seulement environ 10 % en 2015.

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Les membranes empilées de Ajinomoto (ABF) sont la norme de facto pour les substrats de semi-conducteurs haute performance. La part de marché mondiale des ABF dépasse 90 %, étant un matériau clé pour la fabrication de substrats avancés (tels que CPU, GPU, XPU, FPGA, etc.).

La demande liée aux PC, qui représentait environ 70 % du marché en 2015, devrait diminuer à environ 15 % d’ici 2030.

Morgan Stanley prévoit que la valeur du marché des substrats ABF croîtra à un taux de croissance annuel composé de 16,1 % entre 2025 et 2030, contre 9 % au cours des cinq dernières années.

L’institution anticipe que l’industrie entrera en pénurie à partir de 2027, avec une pression supplémentaire sur les prix due à la hausse récente des coûts des matériaux, entraînant une augmentation des prix.

La société prévoit une forte expansion des bénéfices entre 2025 et 2028, avec un taux de croissance annuel composé de 105 % pour欣兴电子 et de 113 % pour 南亚电路板. La cible de prix pour欣兴电子 a été relevée de NT$120,75 à NT$500, tandis que celle pour南亚电路板 est passée de NT$165 à NT$515, ce qui représente respectivement des hausses de 36 % et 24 %.

Morgan Stanley indique que ce cycle diffère des cycles de volatilité passés, principalement impulsés par les PC, qui étaient plus volatils et dominés par la consommation. Selon eux, la demande liée à l’IA offre une visibilité plus longue, pouvant soutenir une expansion des multiples d’évaluation. La valorisation actuelle reflète la récente hausse des prix, mais n’intègre pas encore pleinement la croissance des expéditions alimentée par l’IA ni le resserrement de l’offre prévu à partir de 2027.

La banque maintient sa recommandation d’Achat sur Samsung Electro-Mechanics, mais reste en réduction sur Epitech, en raison de perspectives plus optimistes après une forte hausse.

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