Le cuivre est peu susceptible de suivre le rally à court terme de l’or

Tsvetana Paraskova

Dim., 22 février 2026 à 9h00 GMT+9 4 min de lecture

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Les prix du cuivre ont atteint un sommet historique de plus de 13 000 $ la tonne le mois dernier, mais ont reculé à environ 12 700 $ cette semaine, alors que les attentes d’une demande à long terme forte se heurtaient à un stockage massif dans les principaux centres d’échange aux États-Unis et en Chine.

Malgré des perspectives inchangées d’une demande croissante de cuivre à long terme en raison de l’électrification et de la hausse de la consommation d’énergie, les perspectives à court terme sur le marché du cuivre semblent plus fragiles que le rallye de l’or.

« Bien que nous prévoyions une hausse continue des prix de l’or à long terme, nous observons des rendements plus différenciés dans l’ensemble du secteur des matières premières dans le scénario de base », ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans une note récente relayée par le South China Morning Post.

Sur le marché du cuivre, les perspectives à court terme indiquent un excès d’offre, ce qui a freiné la hausse des prix, selon les analystes.

« L’augmentation des stocks visibles, une demande plus faible avant les vacances en Chine, et un contango de trois mois en Londres signalent une offre abondante à court terme, compensant l’attrait du cuivre en tant que thème d’investissement à long terme, alimenté par l’électrification, la demande en énergie des centres de données IA, les véhicules électriques et les infrastructures de refroidissement », a écrit Ole Hansen, chef de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, dans une analyse la semaine dernière.

« Bien que le récit à long terme reste favorable, la hausse à court terme pourrait rester limitée jusqu’à ce que les signaux de demande post-vacances réémergent. »

Les marchés chinois ont été fermés pendant plus d’une semaine jusqu’au 23 février en raison du Nouvel An lunaire, période durant laquelle la demande diminue généralement et les bourses de métaux ne peuvent pas influencer les prix mondiaux comme elles l’ont fait ces dernières semaines.

À la fin de 2025 et au début de 2026, les spéculateurs détenaient un intérêt ouvert record sur les métaux de base tels que le cuivre, le zinc, le nickel, l’étain, le plomb et l’aluminium négociés à la Bourse des contrats à terme de Shanghai.

Les traders pariaient des montants record sur les marchés des métaux en Chine, anticipant une poursuite du rallye des prix des métaux de base et du lithium. Une grande partie des positions longues spéculatives provenait d’investisseurs particuliers, et la folie des métaux a également saisi les marchés mondiaux.

Les fondamentaux des marchés des métaux comptent toujours, mais le positionnement excessif et la dynamique ont un rôle plus important, conduisant à des pics historiques et à des corrections violentes, selon les analystes.

De plus, la Chine est devenue le centre de la formation des prix à court terme des métaux, a déclaré Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, dans une note plus tôt ce mois-ci.

« Les fondamentaux comptent toujours, mais ce changement signifie que le positionnement et la dynamique jouent un rôle plus important, entraînant plus de volatilité », a ajouté la stratégiste.

Bien sûr, d’autres facteurs ont également contribué au récent rallye du cuivre, tels que les perturbations de l’approvisionnement, la menace de tarifs américains, la demande liée aux infrastructures et au matériel nécessaires pour soutenir l’IA, ainsi que les flux d’investissement, selon Deutsche Bank Research.

« La menace de tarifs américains sur le cuivre raffiné devrait entraîner un flux continu de métaux vers les États-Unis, mais la demande de cuivre en Chine a fortement ralenti depuis le troisième trimestre 2025, les prix élevés constituant un frein à la demande intérieure à court terme », ont noté les analystes de Deutsche Bank.

Ils prévoient un prix moyen du cuivre de 12 125 $ la tonne métrique pour 2026, avec un pic à 13 000 $ la tonne au deuxième trimestre, lorsque la demande post-vacances en Chine devrait rebondir.

Cependant, des niveaux élevés de stocks dans les centres clés pèsent actuellement sur les prix du cuivre, et tant que les inventaires ne commenceront pas à diminuer, le scénario haussier à court terme pour le cuivre n’est pas là.

La correction importante du cuivre depuis le sommet historique de janvier « est principalement due à la liquidation des positions longues dans un contexte de hausse soutenue des stocks surveillés par les bourses, qui ont dépassé un million de tonnes pour la première fois depuis 2003 », a déclaré cette semaine Ole Hansen de Saxo Bank.

Research de Goldman Sachs a indiqué en janvier que les prix du cuivre diminueront plus tard dans l’année après une clarification sur les tarifs américains sur le cuivre raffiné.

Le scénario de base de Goldman est qu’un tarif de 15 % sera annoncé à la mi-2026 et mis en œuvre en 2027, « mais tout retard dans son annonce ou sa mise en œuvre pourrait avoir un impact dramatique sur la direction des prix du cuivre cette année ».

« Une fois l’incertitude tarifaire levée, les investisseurs devraient renouveler leur attention sur un surplus mondial important de métal, exerçant une nouvelle pression à la baisse sur les prix », a noté Goldman Sachs.

Par Tsvetana Paraskova pour Oilprice.com

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