Jusqu'où pourrait chuter l'action Netflix ?

Les actions du leader du streaming Netflix (NFLX 3,42 %) ont connu un début difficile en 2026. À l’heure actuelle, l’action a chuté d’environ 19 % depuis le début de l’année et a perdu plus d’un tiers de sa valeur au cours des six derniers mois.

Cependant, il est intéressant de noter que l’activité sous-jacente se porte plutôt bien, avec un taux de croissance du chiffre d’affaires en glissement annuel qui s’accélère depuis trois trimestres consécutifs. La question est cependant de savoir si l’entreprise peut justifier la valorisation premium de l’action. Une façon d’évaluer le potentiel d’une action est d’examiner attentivement le scénario pessimiste. Jusqu’où pourrait tomber l’action si les investisseurs deviennent plus sceptiques quant au pouvoir de fixation des prix à long terme dans un marché du streaming saturé ?

Source de l’image : Getty Images.

Une entreprise en forte croissance

Il est difficile de critiquer l’activité de Netflix. Son chiffre d’affaires du quatrième trimestre a augmenté de 17,6 % en glissement annuel, atteignant 12,1 milliards de dollars — une accélération par rapport à une croissance de 17,2 % au troisième trimestre et de 15,9 % au deuxième trimestre. La société a également indiqué avoir dépassé les 325 millions d’abonnements payants au cours du trimestre, ce qui témoigne de la portée mondiale de sa marque.

De plus, Netflix prévoit une dynamique encore plus forte. La direction anticipe un chiffre d’affaires du premier trimestre 2026 de 12,2 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 15,3 % en glissement annuel.

La rentabilité progresse également dans la bonne direction, puisque la marge opérationnelle de Netflix continue de s’élargir. Sa marge opérationnelle pour l’année complète 2025 s’établissait à 29,5 %, contre 26,7 % en 2024. Mieux encore, Netflix prévoit que sa marge opérationnelle atteindra 31,5 % en 2026.

Par ailleurs, la génération de cash-flow est solide. Le flux de trésorerie disponible de Netflix, qui correspond au flux de trésorerie d’exploitation moins les investissements en capital, s’élevait à 9,5 milliards de dollars en 2025, contre 6,9 milliards en 2024.

Et probablement le moteur de croissance le plus excitant pour Netflix actuellement est son activité publicitaire. Non seulement elle connaît une croissance rapide, mais elle aide aussi l’entreprise à devenir moins dépendante de l’augmentation régulière des prix des abonnements et de la croissance du nombre d’abonnés.

Dans sa lettre aux actionnaires du quatrième trimestre, la société a indiqué que ses revenus publicitaires avaient augmenté de plus de 150 % en 2025, dépassant 1,5 milliard de dollars. La direction a également déclaré s’attendre à ce que ces revenus “doublent à peu près” en 2026.

Cette activité publicitaire, encore naissante mais de plus en plus importante, constitue un élément clé du scénario optimiste, car elle peut augmenter la moyenne des revenus par abonnement même si Netflix choisit de moins s’appuyer sur des augmentations de prix ou la croissance des abonnements à l’avenir.

Le scénario pessimiste

Mais qu’en est-il du scénario pessimiste ?

La plus grande menace pour le scénario optimiste de Netflix est la concurrence accrue de géants technologiques aux finances solides comme Apple (via Apple TV) et Alphabet (via YouTube), ainsi que la transition continue des médias traditionnels du linéaire vers le streaming. Netflix lui-même décrit le marché du divertissement comme “extrêmement concurrentiel”. Avec le temps, un paysage du streaming plus saturé pourrait limiter le pouvoir de fixation des prix et augmenter le taux de désabonnement, surtout si les services concurrents proposent des contenus en bundle ou offrent des remises plus importantes.

Un marché aussi concurrentiel pourrait finir par se traduire par une croissance plus lente du chiffre d’affaires ou par une réduction des marges bénéficiaires.

Les estimations consensuelles des analystes pour 2026 s’élèvent actuellement à environ 3,12 dollars par action. À environ 76 dollars l’action, cela représente un ratio de bénéfice futur d’environ 24 fois — une valorisation assez raisonnable pour une entreprise dont le chiffre d’affaires continue de croître à un rythme à deux chiffres. Cependant, cela laisse peu de marge si les investisseurs commencent à craindre que l’environnement concurrentiel à long terme ne se détériore plus rapidement que prévu.

Donc, si les investisseurs commencent à s’inquiéter davantage de la durabilité du pouvoir de fixation des prix de Netflix dans un environnement de plus en plus concurrentiel, jusqu’où pourrait chuter l’action ? Je pense qu’un marché motivé par la peur pourrait valoriser Netflix à 18 ou 20 fois le bénéfice futur. Une telle valorisation intégrerait encore une croissance significative des bénéfices dans le temps, mais laisserait plus de place aux incertitudes liées à la forte concurrence. La valeur implicite de l’action à cette valorisation serait d’environ 56 à 62 dollars. Par rapport au prix actuel, cela représenterait une baisse d’environ 18 % à 26 %.

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NASDAQ : NFLX

Netflix

Variation d’aujourd’hui

(-3,42 %) -2,69 $

Prix actuel

75,98 $

Points clés

Capitalisation boursière

332 milliards de dollars

Fourchette journalière

75,02 $ - 77,82 $

Fourchette sur 52 semaines

75,02 $ - 134,12 $

Volume

1,3 million

Volume moyen

47 millions

Marge brute

48,59 %

Ce n’est pas une prédiction. C’est simplement une méthode théorique pour traduire le risque de valorisation en chiffres concrets.

La réalité est que ce risque à la baisse pourrait être acceptable pour les actionnaires d’une entreprise de la stature de Netflix. Cependant, cela montre aussi comment les investisseurs peuvent recontextualiser la valorisation d’une action et la réévaluer à la baisse s’ils commencent à s’inquiéter d’un problème particulier.

L’activité de Netflix se porte bien, et la montée en puissance de la publicité offre à l’entreprise une seconde voie de croissance. Mais il est aussi légitime que les investisseurs se demandent dans quelle mesure le pouvoir de fixation des prix à long terme de Netflix est durable si le marché du streaming devient encore plus saturé.

Pour cette raison, je ne suis pas en train d’acheter. Je peux envisager d’attendre un prix qui intègre davantage de scepticisme. Bien qu’il n’y ait aucune garantie que j’obtienne le prix nécessaire pour que ces risques soient mieux intégrés dans la valorisation, je préfère attendre patiemment et allouer mon capital ailleurs en attendant.