L'introduction en bourse de Klarna aux États-Unis met à l'épreuve la confiance dans la fintech

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Un long chemin vers le marché

Klarna, la fintech suédoise connue pour avoir popularisé le service « acheter maintenant, payer plus tard », a officiellement fixé les conditions de son entrée en bourse très attendue aux États-Unis. La société a annoncé mardi viser une valorisation pouvant atteindre 14 milliards de dollars, plaçant l’une des startups européennes les plus en vue au centre d’un moment qui pourrait être un indicateur de sentiment pour les investisseurs dans les entreprises à forte croissance financières et technologiques.

L’offre comprendra environ 34,3 millions d’actions, au prix compris entre 35 et 37 dollars chacune, et pourrait lever jusqu’à 1,27 milliard de dollars. Klarna, ainsi que certains de ses principaux investisseurs, vendront des actions. La négociation devrait avoir lieu à la Bourse de New York, sous le symbole « KLAR ».

Pour Klarna, cette opération représente plus qu’une simple levée de fonds. C’est l’aboutissement de près d’une décennie de spéculations sur la capacité de l’entreprise à transformer sa dynamique du marché privé en crédibilité publique.

Le marché IPO montre des signes de reprise

L’initiative de Klarna intervient à un moment où les marchés de capitaux montrent des premiers signes de réouverture après plusieurs années de prudence. Plusieurs grandes entreprises technologiques qui avaient retardé leurs introductions en bourse commencent à revenir. Parmi elles, Chime, la néobanque américaine, et Circle, un émetteur de stablecoins de premier plan. Les deux ont suscité un intérêt solide de la part des investisseurs, suggérant que l’appétit pour les noms liés à la technologie et à la fintech pourrait rebondir après une période marquée par des inquiétudes inflationnistes, des taux plus élevés et des différends commerciaux mondiaux.

L’environnement est plus stable qu’au début de cette année, lorsque Klarna avait suspendu ses plans en raison de la volatilité provoquée par les annonces de tarifs douaniers de Washington. La reprise actuelle ne ressemble pas encore à la frénésie de 2021, lorsque les valorisations ont explosé dans tout le secteur, mais les banquiers considèrent la décision de l’entreprise de poursuivre comme un test important de confiance.

Une entreprise qui a redéfini les paiements

Fondée à Stockholm en 2005, Klarna est née à l’aube du commerce électronique avec une idée simple : permettre aux consommateurs de différer leurs paiements pour leurs achats en ligne. Ce concept est devenu la colonne vertébrale de l’industrie du buy now, pay later (BNPL), qui permet aux acheteurs de diviser leurs achats en versements plus petits, souvent sans intérêts.

L’entreprise a connu une croissance rapide, établissant des partenariats avec des détaillants mondiaux tels que Zara, H&M, Coach et Sephora. Sa plateforme compte aujourd’hui environ 111 millions d’utilisateurs actifs et collabore avec près de 790 000 commerçants dans 26 pays.

En plus des paiements, Klarna a ajouté des fonctionnalités bancaires, des cartes de débit et des applications destinées aux consommateurs. Les analystes estiment que cette expansion reflète une orientation vers une plateforme de services financiers plus complète, plutôt que de rester un acteur de niche dans le paiement.

Soutien des investisseurs et fluctuations de la valorisation

Le groupe d’actionnaires de Klarna comprend certains des noms les plus reconnus dans la finance mondiale. Sequoia Capital a été l’un de ses premiers et plus constants soutiens, tandis que Heartland A/S, la société d’investissement contrôlée par le milliardaire danois Anders Holch Povlsen, en fait également partie.

L’enthousiasme des investisseurs n’a pas toujours été constant. Entre 2020 et 2021, la valorisation de Klarna a explosé, passant de 5,5 milliards à 46,5 milliards de dollars lors de trois levées de fonds, faisant la une des journaux comme l’un des unicorns européens les plus remarquables. Cependant, en 2022, un climat de financement plus difficile a contraint l’entreprise à lever des fonds à seulement 6,7 milliards de dollars, illustrant la volatilité qui a marqué une grande partie du secteur fintech.

L’objectif actuel de 14 milliards de dollars se situe entre ces extrêmes, reflétant à la fois la prudence des investisseurs et la reconnaissance de la portée mondiale de Klarna ainsi que de son modèle d’affaires en maturation.

Croissance des profits et risques

Sur le plan financier, Klarna a montré des progrès. Plus tôt cette année, la société a annoncé que son bénéfice annuel avait plus que doublé, porté par un trading crypto solide, des revenus d’intérêts plus élevés et la croissance des frais de carte. La direction a également souligné des améliorations dans le comportement de remboursement, avec une baisse des taux de délinquance dans son portefeuille BNPL.

Cependant, des risques subsistent. Le prêt BNPL dépend fortement de la consommation des ménages, et dans un contexte d’inflation persistante, la performance du crédit peut rapidement se détériorer. Certains analystes restent prudents quant à la rentabilité à long terme du prêt à court terme par versements, notamment en raison de la visibilité limitée que de nombreux fournisseurs ont sur les obligations de crédit plus larges d’un client.

Les régulateurs surveillent également la situation. Les autorités européennes et américaines ont indiqué que les produits BNPL pourraient faire face à un contrôle plus strict, ajoutant une couche d’incertitude alors que Klarna se dirige vers le marché public.

L’importance stratégique du marché américain

La décision de Klarna de s’inscrire à New York souligne l’importance du marché américain. Les États-Unis sont devenus sa région à la croissance la plus rapide, avec des revenus en forte hausse ces derniers trimestres. La concurrence est féroce — parmi ses rivaux figurent Affirm, les produits de paiement en plusieurs versements de PayPal, et les émetteurs de cartes de crédit traditionnels — mais la direction de Klarna croit que sa reconnaissance de marque et ses partenariats avec les commerçants lui donnent une position solide.

Réussir une IPO à New York pourrait renforcer ce message, tout en fournissant à l’entreprise des capitaux et une visibilité accrues pour continuer à se développer.

Pourquoi l’IPO dépasse Klarna

Les observateurs du marché estiment que l’importance de l’introduction en bourse de Klarna dépasse ses propres perspectives. Une réception favorable indiquerait que les investisseurs sont à nouveau prêts à soutenir des fintechs ambitieuses, ce qui pourrait ouvrir la voie à davantage d’offres publiques après des années de retard. En revanche, un résultat tiède pourrait renforcer la prudence et peser sur l’ensemble du secteur.

Pour l’écosystème des startups européennes, cette opération est également symbolique. Klarna est l’une des rares fintechs du continent à atteindre une échelle mondiale. Son entrée à Wall Street sera scrutée de près par les entrepreneurs et investisseurs de la région comme un signe de la valorisation des entreprises européennes sur la scène mondiale.

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Conclusion

Le projet de Klarna de lever jusqu’à 1,27 milliard de dollars avec une valorisation de 14 milliards de dollars marque un moment clé pour l’entreprise et pour le secteur fintech dans son ensemble. L’offre met en lumière à la fois le potentiel et les risques que comporte la finance numérique à mesure qu’elle mûrit.

Les investisseurs devront peser un historique de croissance et d’expansion mondiale face aux incertitudes liées au risque de crédit, à la réglementation et à la concurrence. Pour l’instant, le saut de Klarna sur le NYSE constitue l’un des tests les plus clairs pour savoir si les marchés publics sont prêts à accueillir à nouveau les fintechs.