Sortie de ETF de 4,5 milliards de dollars : le BTC va-t-il continuer à baisser de 30 % dans les 3 prochains mois ?

Le volume de transactions n’a pas chuté de manière catastrophique, mais le nombre d’adresses actives s’est constamment réduit sur six mois, atteignant son niveau le plus bas en cinq ans. Cette divergence entre une “apparente prospérité” et un “vide intérieur” est un signal négatif pour la santé structurelle du marché haussier.

En croisant les données de Glassnode, Santiment et CryptoQuant, nous proposons trois scénarios futurs, qui servent de cadre de référence pour analyser la tendance du BTC dans le contexte actuel.

Voici le texte intégral :

L’activité du réseau Bitcoin s’est affaiblie de façon continue sur six mois, mais cette tendance ne se reflète pas dans les indicateurs clés que la plupart des traders regardent en premier lieu.

Le signal le plus clair n’est pas le volume de transactions — qui reste globalement stable — mais la portée de la participation. Même si le réseau continue de traiter un nombre similaire de transactions, le nombre d’adresses actives sur la chaîne diminue sans cesse.

Dans un contexte où la découverte des prix se fait de plus en plus sur le marché des ETF et des dérivés, cette divergence devient cruciale. Elle indique que : l’empreinte on-chain du Bitcoin se réduit, tandis que l’exposition du marché reste active ailleurs.

Avec la poursuite du marché baissier, cette tendance devient de plus en plus difficile à ignorer.

Les données de Glassnode montrent qu’à la mi-août 2025, la moyenne mobile sur huit jours des adresses actives Bitcoin était d’environ 778 680. Au 23 février, ce chiffre est tombé à environ 535 942, soit une baisse d’environ 31 %.

CryptoQuant a également signalé un niveau d’activité réseau faible pendant six mois consécutifs, décrivant cette phase comme une faiblesse persistante de l’engagement on-chain.

Momentum des adresses actives Bitcoin, Source : CryptoQuant

La dernière fois qu’une configuration similaire est apparue, c’était en 2024 — Bitcoin a ensuite connu une correction d’environ 30 %.

Cela ne signifie pas que cela se reproduira forcément maintenant, mais cela renforce une règle historique : une faiblesse prolongée du réseau s’accompagne souvent d’une baisse de confiance du marché.

Diminution de la portée, mais pas de chute du débit

Le nombre de transactions Bitcoin n’a pas suivi la baisse du nombre d’adresses actives.

À la mi-août 2025, le nombre moyen de transactions quotidiennes était d’environ 444 000. Selon Blockchain.com, ces 30 derniers jours, la moyenne quotidienne était d’environ 439 000.

Les données intra-journalières restent volatiles, allant d’environ 289 000 à 702 000 transactions, mais la tendance globale du débit ne s’est pas effondrée.

Cette divergence est essentielle pour comprendre la situation actuelle.

Si le volume de transactions reste stable alors que le nombre d’adresses actives diminue, cela indique que moins d’entités supportent une activité on-chain équivalente.

Plusieurs causes peuvent expliquer cela, sans que cela nécessite une ruée des petits investisseurs. Les exchanges et les custodians peuvent traiter en masse les retraits ; les gros acteurs peuvent regrouper des transferts ; les flux institutionnels peuvent être gérés par moins de portefeuilles ; les activités opérationnelles peuvent aussi provoquer des pics temporaires de transactions sans que cela reflète un retour massif des utilisateurs.

En conséquence : la chaîne semble toujours occupée, mais le nombre de participants sous-jacents diminue.

C’est pourquoi la baisse de la portée est plus révélatrice que le simple débit. Un volume de transactions stable peut masquer une activité de plus en plus concentrée sur des traders récurrents, de grandes institutions et des flux opérationnels.

Dans ce contexte, la chaîne Bitcoin continue de fonctionner normalement, mais la véritable participation des utilisateurs n’est plus aussi représentative.

L’institution d’analyse de la blockchain Santiment offre une description plus directe sur une période plus longue.

Elle indique qu’à partir de février 2021, le nombre d’adresses uniques initiant des transactions Bitcoin a diminué de 42 %, et le nombre de nouvelles adresses a chuté de 47 %.

Santiment ne qualifie pas cela de preuve que la cryptosphère est morte ou que le marché baissier de plusieurs années est verrouillé, mais cela décrit une divergence baissière persistante jusqu’en 2025 — la capitalisation boursière augmente alors que les indicateurs d’utilité du Bitcoin s’affaiblissent.

Cette tension se manifeste aujourd’hui dans une tendance de six mois. Les prix et la narration du marché peuvent continuer, mais la chaîne elle-même devient de plus en plus silencieuse.

Les faibles frais de transaction indiquent une demande de capacité de bloc en déclin

Les données sur les frais confirment que la demande pour le Bitcoin Layer 1 est faible.

Les données de mempool.space montrent que récemment, le frais moyen par transaction est d’environ 0,24 $, soit environ 1,8 sats/vB.

Pour un réseau qui, lors des pics précédents, a connu une compétition intense pour l’espace de bloc, ce niveau est faible. En estimant le rythme actuel des transactions, cela signifie que les revenus en frais journaliers sont inférieurs à 100 000 dollars.

En comparaison, la récompense de bloc s’élève actuellement à environ 450 BTC par jour, ce qui représente une part minime des revenus issus des frais.

Frais moyens par bloc Bitcoin, Source : Mempool.space

Ce n’est pas une menace immédiate pour la sécurité, ni une indication que le modèle de sécurité de Bitcoin est sous pression à court terme.

Car la majorité des revenus des mineurs provient encore de la récompense de bloc. Mais cela pointe une réalité à long terme que Bitcoin n’a pas encore été contraint d’affronter dans cette phase du cycle.

La transition vers un financement basé principalement sur les frais revient à chaque cycle, mais dans l’environnement actuel, cette transition n’est pas encore en jeu — la demande en frais étant tout simplement trop faible.

En pratique, le marché des frais calme actuel repousse cette discussion à plus tard.

La chaîne n’est pas sous pression de congestion continue, et les utilisateurs ne se livrent pas à des enchères féroces pour faire passer leurs transactions. Cela pourrait changer rapidement en cas de volatilité, de vagues spéculatives ou de nouveaux chocs de demande, mais ce n’est pas le cas pour l’instant.

Actuellement, l’utilisation de l’espace de bloc est nettement inférieure à celle des phases haussières passées, en cohérence avec la baisse globale de la portée.

Mempool Bitcoin vide, Source : Mononaut

L’analyse de CryptoQuant rejoint cette vision : une faible activité réseau est souvent associée à une baisse d’intérêt pour l’actif et à des périodes de pertes généralisées.

Lorsque l’intérêt diminue, le nombre de nouveaux participants baisse, les transferts autonomes se raréfient, et la pression sur les frais diminue.

Bitcoin peut encore être échangé activement en tant qu’actif financier, mais la chaîne elle-même ne reflète plus une participation large des utilisateurs.

Le contexte macroéconomique et les flux ETF modifient la manière dont Bitcoin est échangé

Le contexte macroéconomique aide à expliquer pourquoi cette tendance perdure.

Bitcoin devient de plus en plus sensible aux facteurs macro, surtout en période de gestion du risque.

L’année dernière, l’inflation aux États-Unis a diminué, avec un CPI annuel de 2,4 % en janvier 2026 ; la Fed a fixé la fourchette de taux d’intérêt cible à 3,50 % – 3,75 % fin janvier.

Dans un environnement plus simple, la baisse de l’inflation pourrait soutenir une reprise plus claire des actifs risqués.

Mais le marché se concentre sur plusieurs catalyseurs de volatilité — notamment l’incertitude sur la politique tarifaire. Ce facteur provoque des fluctuations importantes des taux d’intérêt et du dollar, maintenant la tolérance au risque volatile.

Dans ce contexte, les investisseurs particuliers et institutionnels réduisent souvent leur activité. La participation des petits investisseurs diminue, la rotation des traders ralentit. Les institutions peuvent maintenir leur exposition, mais préfèrent souvent ajuster leur position via des produits qui ne nécessitent pas de transfert on-chain.

C’est pourquoi les ETF Bitcoin au comptant deviennent le principal vecteur narratif.

Les données de Coinperps montrent que, aux États-Unis, les flux nets vers les ETF Bitcoin ont été négatifs pendant plusieurs semaines consécutives, avec une sortie cumulée d’environ 3,8 milliards de dollars sur cinq semaines, et environ 4,5 milliards de dollars depuis le début de l’année.

Flux quotidiens vers les ETF Bitcoin américains en 2026, Source : Coinperps

Ce transfert d’activité des portefeuilles auto-gérés vers les comptes de courtiers.

Cela explique aussi pourquoi le marché peut rester actif alors que la chaîne devient de plus en plus calme. La propriété change de mains, mais la majorité des échanges se fait hors chaîne.

C’est une transformation importante du rôle du Bitcoin. Il devient de plus en plus un produit financier sous l’égide des institutions, tandis que Layer 1 est utilisé de manière plus sélective pour le règlement, le stockage et les transferts périodiques.

Par ailleurs, l’activité quotidienne dans le secteur crypto se concentre de plus en plus ailleurs, notamment dans les stablecoins.

Coin Metrics indique que les stablecoins sont la principale force motrice de l’activité on-chain, avec une capitalisation totale proche de 3000 milliards de dollars, et un volume de transactions en constante augmentation.

Si d’autres blockchains prennent en charge davantage de besoins de règlement quotidiens via leurs stablecoins, la fonction de Layer 1 de Bitcoin deviendra naturellement plus limitée.

Cela ne remet pas en cause la logique d’investissement dans Bitcoin, mais cela modifie sa forme.

Trois scénarios pour les trois à six prochains mois

Les six mois de baisse de la portée du réseau construisent trois trajectoires possibles pour l’avenir de Bitcoin.

Le premier est une poursuite de l’indifférence, qui apparaît comme le scénario de référence dans un marché de gestion du risque.

Dans ce scénario, le nombre d’adresses actives reste faible (entre 450 000 et 600 000), le nombre de transactions oscille sans effondrement, les frais restent faibles, et les flux ETF restent stables ou en léger déclin.

Dans ce contexte, Bitcoin pourrait encore connaître de fortes fluctuations dues aux actualités macroéconomiques, mais l’engagement on-chain ne confirmerait pas une reprise large. L’actif serait davantage un outil macro qu’un réseau en pleine expansion.

Le deuxième est une déliquescence de la liquidité, un scénario plus optimiste.

Si l’inflation continue de baisser, et que la perception d’un environnement de relâchement se stabilise, les flux ETF pourraient passer d’une sortie nette à une entrée nette continue. Dans ce cas, la croissance des adresses actives deviendrait un indicateur clé de confirmation.

Une remontée vers 650 000 à 800 000 adresses actives signifierait que la portée revient, et pas seulement que le prix rebondit. Cela ressemblerait à une reprise cyclique classique — la hausse étant soutenue par l’augmentation de la participation on-chain.

Le troisième est une substitution structurelle, qui pourrait être la plus significative.

Dans ce scénario, le prix du Bitcoin augmente, mais la portée on-chain reste faible. Les ETF, dérivés et solutions de custody continuent de dominer, tandis que les stablecoins prennent en charge davantage de transactions dans d’autres secteurs de la cryptosphère.

Ici, Bitcoin devient de plus en plus une classe d’actifs macro numérique et une couche de règlement, plutôt qu’une chaîne avec une activité quotidienne large.

Ce scénario marquerait une évolution du rôle de Bitcoin, reflétant des changements profonds par rapport à il y a plusieurs années.