Points forts de cette semaine sur le marché extérieur : Trump prononcera le discours sur l'état de l'Union, comment les résultats financiers de Nvidia et la situation entre les États-Unis et l'Iran vont-ils bouleverser le marché ?

La semaine dernière, les marchés internationaux ont connu des turbulences, la tension persistante entre l’Iran et les États-Unis ayant fait grimper les prix du pétrole. La décision de la Cour suprême des États-Unis d’annuler la taxe douanière de l’administration Trump a également enflammé le marché.

Du côté des marchés, les actions américaines ont clôturé en légère hausse, le Dow Jones ayant progressé de 0,25 % sur la semaine, le Nasdaq de 1,51 %, et le S&P 500 de 1,07 %. Les trois grands indices européens ont affiché de bonnes performances, le FTSE 100 britannique ayant augmenté de 2,30 %, le DAX 30 allemand de 1,39 %, et le CAC 40 français de 2,45 %.

Les points clés de cette semaine : la montée des tensions entre l’Iran et les États-Unis continuera d’attirer l’attention des investisseurs, tout comme l’impact de la décision de la Cour suprême d’annuler la taxe douanière de Trump. Par ailleurs, les investisseurs suivront de près les données économiques américaines pour anticiper la prochaine baisse de taux de la Fed. Le discours sur l’état de l’Union du président Trump, prévu le 24, captera également l’attention. En Europe, l’inflation et les sondages de confiance seront au centre des préoccupations. En Asie, après le Nouvel An chinois, les marchés rouvriront, avec la publication intensive de données économiques en Corée et en Thaïlande, ainsi que des décisions de politique monétaire.

NVIDIA publie ses résultats

Le dernier procès-verbal de la Fed montre que les responsables ne sont pas très enclins à réduire les taux, plusieurs évoquant la possibilité d’une hausse si l’inflation reste élevée. Les données montrent que l’indicateur d’inflation préféré de la Fed, le PCE, a accéléré en décembre, avec une forte croissance de l’emploi en janvier.

D’un autre côté, la croissance économique américaine au quatrième trimestre 2025 a été inférieure aux attentes, avec un taux de croissance annualisé ajusté des saisons de seulement 1,4 %. Selon LSEG, le marché monétaire américain a déjà intégré deux baisses de 25 points de base cette année, la première n’étant pas attendue avant juillet. L’analyste de LBBW pense que le procès-verbal augmente le risque d’une seule baisse cette année.

Le 27 janvier, le PPI (indice des prix à la production) sera publié, fournissant plus d’indices sur l’inflation. HSBC prévoit une hausse mensuelle de 0,3 %, avec une croissance annuelle ralentissant à 2,8 % contre 3,0 % en décembre. D’autres données importantes incluent l’indice de confiance des consommateurs de février et l’indice S&P Case-Shiller de décembre.

Les investisseurs suivront également les ventes aux enchères de titres à 2, 5 et 7 ans cette semaine. La volatilité récente des rendements obligataires américains indique un intérêt continu pour la dette américaine.

Alors que la saison des résultats touche à sa fin, NVIDIA, géant de l’intelligence artificielle, sera sans doute le principal centre d’attention. Les résultats de Target, Lowe’s, Home Depot et Berkshire Hathaway seront également scrutés. Alibaba, en Chine, publiera aussi ses résultats.

Pétrole et or

Les tensions géopolitiques ont soutenu la hausse des prix du pétrole, le contrat WTI de proximité ayant augmenté de 5,57 % pour atteindre 66,39 dollars le baril, et le Brent de 5,92 %, à 71,76 dollars le baril. Les deux contrats ont atteint leur plus haut niveau en six mois, les acteurs du marché surveillant de près les risques d’approvisionnement dans la région du Moyen-Orient riche en pétrole. La semaine dernière, les négociations entre l’Iran et les États-Unis en Suisse ont tenté de désamorcer la crise autour du programme nucléaire iranien, mais les progrès initiaux ont été rapidement contestés par les États-Unis, qui ont accusé l’Iran de ne pas répondre à leurs demandes clés. Trump a évoqué la possibilité d’actions militaires limitées contre l’Iran pour faire pression, ce qui a stabilisé le marché. Il a ajouté que dans les dix prochains jours, le monde saura si un accord sera conclu ou si des actions militaires seront entreprises.

Martin Ratz, stratège principal en matières premières chez Morgan Stanley, indique que malgré une offre abondante sur le marché mondial, trois facteurs soutiennent le prix du pétrole : d’abord, l’inquiétude concernant la situation en Iran ; ensuite, les achats massifs des clients, dont on se demande comment ils géreront ces stocks ; enfin, le coût élevé du fret maritime. Parmi ces facteurs, la question iranienne est la plus saillante, insiste-t-il.

Les stratégistes de Barclays pensent que, bien que la bourse n’ait pas encore été fortement affectée par la géopolitique, la tension s’est intensifiée depuis que le vice-président Pence a accusé l’Iran de ne pas discuter de « ligne rouge » et que des reports sur le renforcement des déploiements militaires américains dans la région ont été rapportés. Toute action pourrait être limitée dans le temps et ciblée, comme l’an dernier, sur des installations nucléaires ou des missiles balistiques. La banque estime que, compte tenu des élections intermédiaires plus tard cette année et de la priorité donnée à la capacité de paiement des consommateurs américains, la volonté de tolérer une hausse prolongée des prix du pétrole ou des pertes humaines est limitée. En cas de conflit imminent, il s’agirait probablement d’un épisode court.

Le marché des métaux précieux s’est renforcé. Le contrat or COMEX pour livraison en février a augmenté de 0,74 %, à 5059,30 dollars l’once, et le silver a gagné 5,69 %, à 82,283 dollars l’once.

L’économie américaine a connu un ralentissement marqué au dernier trimestre 2023, avec une croissance annualisée de seulement 1,4 %, en raison de la paralysie du gouvernement fédéral et de la faiblesse de la consommation. L’or a terminé en hausse, tandis que les investisseurs ont digéré la décision de la Cour suprême sur les taxes et l’annonce de Trump d’une nouvelle série de tarifs mondiaux. D’Gold, trader indépendant, déclare : « Il est difficile d’imaginer que Trump s’arrête là ; il essaiera de réimposer des taxes via d’autres réglementations, ce qui accentuera la volatilité du marché. » Il ajoute que l’incertitude à moyen terme ne dissuadera pas les acheteurs d’or.

Par ailleurs, l’indice PCE, indicateur préféré de la Fed pour l’inflation, a augmenté de 0,4 % en décembre 2023, supérieur aux 0,3 % anticipés. Bob Haberkorn, stratège en marchés chez RJO Futures, souligne : « Les données montrent que l’inflation persiste, mais que le PIB faible indique que l’économie n’est pas encore au tournant. L’incertitude demeure, ce qui soutient l’or. »

Les attentes de baisse des taux de la Banque d’Angleterre

Les données économiques de la semaine dernière n’ont pas modifié substantiellement les attentes du marché concernant les taux d’intérêt de la BCE. Le 23, l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne pour février ouvrira la série de données économiques intensives cette semaine, suivie de diverses enquêtes auprès des entreprises et des consommateurs. Le 24, la France publiera ses résultats commerciaux de février ; le 25, l’indice de confiance des consommateurs en Allemagne et en France ; le 26, les enquêtes sur les entreprises et les consommateurs dans la zone euro, ainsi que la masse monétaire M3. Le 27, seront publiés les premiers chiffres d’inflation pour février en France, en Espagne et en Allemagne. La croissance du PIB du dernier trimestre 2023 sera également détaillée à ces dates.

Une rumeur concernant le départ anticipé de Lagarde avant novembre 2027 alimente aussi les spéculations. La question est de savoir si un Allemand prendra la tête de la BCE ou si un candidat moins hawkish sera choisi pour assurer une transition en douceur et éviter une forte appréciation de l’euro. Si Lagarde quitte ses fonctions plus tôt, cela signifierait une sélection ou un remplacement simultané des dirigeants de la Fed et de la BCE, ce qui ajouterait une incertitude rare sur le marché.

Les données économiques britanniques cette semaine sont relativement faibles. Parmi les plus suivies figurent l’indice de confiance des consommateurs GFK de février et l’indice des prix immobiliers Nationwide. Après un récent affaiblissement de l’emploi, la probabilité d’une baisse des taux par la Banque d’Angleterre en mars augmente, et les investisseurs surveilleront attentivement toutes les données. Selon LSEG, le marché monétaire prévoit une probabilité de 78 % pour une baisse des taux la mois prochain.

Par ailleurs, la politique intérieure britannique sera également au centre des préoccupations : le 26, des élections partielles auront lieu dans les circonscriptions de Gorton et Denton. Une défaite du Parti travailliste pourrait raviver les inquiétudes quant à la stabilité du leadership du Premier ministre Sunak.