Les utilisateurs sur la chaîne Bitcoin ont disparu de 30 %, l'ETF a perdu 4,5 milliards de dollars : comment évoluer dans les 3 prochains mois ?

Le réseau semble toujours fonctionner, mais les participants disparaissent.

Auteur : Oluwapelumi Adejumo

Traduction : Deep潮 TechFlow

Lecture approfondie de Deep潮 : Le volume de transactions ne s’effondre pas, mais le nombre d’adresses actives diminue depuis six mois, atteignant son niveau le plus bas en cinq ans. Cette divergence entre une “apparence de prospérité” et un vide intérieur est un signal négatif pour la santé structurelle du marché haussier.

L’article croise les données de Glassnode, Santiment et CryptoQuant, proposant trois scénarios futurs, qui servent de cadre de référence pour juger de la tendance du BTC dans le contexte actuel.

Voici le texte intégral :

L’activité du réseau Bitcoin est en baisse continue depuis six mois, mais cette tendance ne se reflète pas dans les indicateurs clés que la plupart des traders regardent en premier.

Le signal le plus clair n’est pas le volume de transactions — qui reste globalement stable — mais la portée de la participation. Même si le réseau continue de traiter un nombre similaire de transactions, le nombre d’adresses actives sur la chaîne ne cesse de diminuer.

Dans un contexte où la découverte des prix se fait de plus en plus sur le marché des ETF et des dérivés, cette divergence est cruciale. Elle indique que : l’empreinte de Bitcoin sur la chaîne se réduit, tandis que l’exposition du marché reste active ailleurs.

Avec la poursuite du marché baissier, cette tendance devient de plus en plus difficile à ignorer.

Les données de Glassnode montrent qu’à la mi-août 2025, la moyenne mobile sur huit jours des adresses actives Bitcoin était d’environ 778 680. Au 23 février, ce chiffre est tombé à environ 535 942, soit une baisse d’environ 31 %.

CryptoQuant a également signalé un niveau d’activité réseau faible pendant six mois consécutifs, décrivant cette phase comme une faiblesse persistante de l’engagement sur la chaîne.

Momentum des adresses actives Bitcoin

Source : CryptoQuant

La dernière fois qu’un phénomène similaire s’est produit, c’était en 2024 — Bitcoin a ensuite connu une correction d’environ 30 %.

Cela ne signifie pas que cela se reproduira forcément maintenant, mais cela renforce une règle historique : une faiblesse prolongée du réseau s’accompagne souvent d’un affaiblissement de la confiance du marché.

Diminution de la portée, mais pas de l’ampleur des transactions

Le nombre de transactions Bitcoin n’a pas diminué en même temps que le nombre d’adresses actives.

En mi-août 2025, le nombre moyen de transactions par jour était d’environ 444 000. Selon Blockchain.com, ces 30 derniers jours, la moyenne quotidienne était d’environ 439 000.

Les données intra-journalières restent volatiles, allant d’environ 289 000 à 702 000 transactions, mais la tendance globale du débit ne s’est pas effondrée.

Cette divergence est essentielle pour comprendre la situation actuelle.

Si le volume de transactions reste stable alors que le nombre d’adresses actives diminue, cela indique que moins d’entités supportent la même quantité d’activité sur la chaîne.

Plusieurs causes peuvent expliquer cela, sans que cela n’implique une entrée massive de petits investisseurs. Les exchanges et les custodians peuvent traiter en masse les retraits ; les gros acteurs peuvent regrouper leurs transferts ; les flux institutionnels peuvent être gérés par moins de portefeuilles ; et des activités opérationnelles peuvent provoquer des pics temporaires de transactions sans que cela ne reflète un retour réel des utilisateurs.

En conséquence : la chaîne semble toujours occupée, mais le nombre de participants sous-jacent diminue.

C’est pourquoi la baisse de la portée est plus significative que le simple volume de transactions. Des chiffres stables peuvent masquer un marché de plus en plus concentré autour de traders récurrents, de grandes institutions et de flux de fonds opérationnels.

Dans ce contexte, la chaîne Bitcoin fonctionne toujours, mais la véritable participation des utilisateurs est devenue moins représentative.

L’analyse de Santiment, une autre agence spécialisée, donne une description plus directe sur une plus longue période.

Selon eux, depuis février 2021, le nombre d’adresses initiant des transactions a diminué de 42 %, et le nombre de nouvelles adresses a chuté de 47 %.

Santiment ne qualifie pas cela de preuve que la cryptomonnaie est morte ou que le marché baissier de plusieurs années est verrouillé, mais il décrit une divergence baissière persistante en 2025 — la capitalisation boursière augmente alors que les indicateurs d’utilité de Bitcoin s’affaiblissent.

Cette tension se manifeste aujourd’hui dans une tendance de six mois. Les prix et la narration du marché peuvent continuer, mais la chaîne elle-même devient de plus en plus silencieuse.

Les faibles frais de transaction indiquent une demande de capacité de bloc en baisse

Les données sur les frais confirment que la demande pour la couche 1 de Bitcoin est faible.

Les données de mempool.space montrent que récemment, le frais moyen par transaction est d’environ 0,24 USD, soit environ 1,8 sats/vB.

Pour un réseau qui, lors des pics précédents, a connu une compétition féroce pour l’espace de bloc, ce niveau de frais est faible. En estimant le rythme actuel des transactions, cela signifie que les revenus en frais journaliers sont inférieurs à 100 000 dollars.

En comparaison, la récompense par bloc s’élève encore à environ 450 BTC par jour, et la part des frais est très faible.

Frais moyens par bloc Bitcoin

Source : Mempool.space

Ce n’est pas une menace immédiate pour la sécurité, ni une indication que le modèle de sécurité de Bitcoin est sous pression à court terme.

Car la récompense par bloc continue de constituer la majorité des revenus des mineurs. Mais cela pointe une réalité à long terme que Bitcoin n’a pas encore eu à affronter dans cette phase du cycle.

La transition vers un modèle basé principalement sur les frais revient à chaque cycle, mais dans l’environnement actuel, cette transition n’est pas encore à l’ordre du jour — la demande en frais étant elle-même très faible.

En pratique, le marché calme des frais actuels repousse cette discussion à plus tard.

La chaîne n’est pas sous pression de congestion continue, et les utilisateurs ne se livrent pas à des enchères féroces pour faire valoir leurs transactions. Cela pourrait changer rapidement en cas de volatilité, de vagues spéculatives ou de nouveaux chocs de demande, mais ce n’est pas encore le cas.

Actuellement, l’utilisation de l’espace de bloc est nettement inférieure à celle des phases haussières passées, ce qui correspond à la baisse générale de la portée de participation.

Mempool Bitcoin vide

Source : Mononaut

CryptoQuant confirme cette lecture par une faible activité réseau — une faible activité généralement associée à une baisse d’intérêt pour l’actif et à des périodes de pertes.

Lorsque l’intérêt diminue, le nombre de nouveaux participants baisse, les transferts autonomes se raréfient, et la pression sur les frais diminue.

Bitcoin peut encore être échangé activement en tant qu’actif financier, mais la chaîne ne reflète plus une participation large des utilisateurs.

Le contexte macroéconomique et les flux ETF modifient la manière dont Bitcoin est échangé

Le contexte macroéconomique aide à expliquer pourquoi cette tendance perdure.

Bitcoin devient de plus en plus une classe d’actifs sensible au macro, notamment en période de recherche de sécurité.

L’année dernière, l’inflation aux États-Unis a ralenti, avec un CPI annuel de 2,4 % en janvier 2026 ; la Fed a indiqué un taux cible entre 3,50 % et 3,75 % à la fin janvier.

Dans un environnement plus simple, la baisse de l’inflation pourrait soutenir une reprise plus claire des actifs risqués.

Mais le marché se concentre sur plusieurs catalyseurs de volatilité — notamment l’incertitude sur la politique tarifaire. Ce facteur provoque des fluctuations importantes des taux d’intérêt et du dollar, maintenant la tolérance au risque volatile.

Dans ce contexte, les investisseurs particuliers et institutionnels réduisent souvent leurs opérations. La participation des petits investisseurs diminue, le turnover des traders ralentit. Les institutions peuvent maintenir leur exposition, mais préfèrent souvent ajuster leur position via des produits qui ne nécessitent pas de transfert on-chain.

C’est précisément la raison pour laquelle les ETF spot Bitcoin deviennent le principal narratif.

Les données de Coinperps montrent que, aux États-Unis, les flux nets vers les ETF Bitcoin ont été négatifs pendant plusieurs semaines, avec une sortie cumulée d’environ 3,8 milliards de dollars sur cinq semaines, et environ 4,5 milliards de dollars depuis le début de l’année.

Flux quotidiens vers les ETF Bitcoin américains en 2026

Source : Coinperps

Ce transfert d’activité des portefeuilles auto-hébergés vers les comptes de courtiers explique aussi pourquoi le marché peut rester actif alors que la chaîne devient de plus en plus calme. La participation change de mains, mais la majorité des échanges se font hors chaîne.

C’est une étape importante dans le rôle de Bitcoin : il devient de plus en plus un produit financier avec une façade institutionnelle, tandis que la couche 1 est utilisée de manière plus sélective pour le règlement, le stockage et les transferts périodiques.

Par ailleurs, l’activité quotidienne dans le secteur crypto se concentre désormais davantage sur d’autres segments, notamment les stablecoins.

Selon Coin Metrics, les stablecoins sont devenus le moteur principal de l’activité sur la chaîne, avec une capitalisation totale proche de 3000 milliards de dollars, et un volume de transactions en constante augmentation.

Si d’autres blockchains prennent en charge davantage de besoins de règlement quotidien, la couche 1 de Bitcoin deviendra naturellement plus spécialisée.

Cela ne remet pas en cause la logique d’investissement dans Bitcoin, mais cela modifie sa forme.

Trois scénarios pour les trois à six prochains mois

Les six mois de baisse de la portée du réseau construisent trois trajectoires possibles pour l’avenir de Bitcoin.

Le premier est une poursuite de l’indifférence, qui dans un contexte de marché prudent ressemble à un scénario de référence.

Dans ce scénario, le nombre d’adresses actives reste faible (entre 450 000 et 600 000), le volume de transactions oscille sans effondrement, les frais restent faibles, et les flux ETF restent stables ou légèrement négatifs.

Bitcoin pourrait encore connaître de fortes fluctuations dues aux actualités macroéconomiques, mais l’engagement sur la chaîne ne confirmerait pas une reprise large. La valeur de l’actif serait davantage une variable macro qu’un réseau en pleine expansion.

Le deuxième est une déliquescence de la liquidité, un scénario plus optimiste.

Si l’inflation continue de baisser, et si la perception d’une politique monétaire accommodante se maintient, les flux ETF pourraient passer d’une sortie nette à une entrée nette continue. Dans ce cas, la croissance des adresses actives deviendrait un indicateur clé de confirmation.

Une remontée vers 650 000 à 800 000 adresses actives signifierait que la portée de participation se redresse, pas seulement que le prix rebondit. Cela ressemblerait à une reprise cyclique classique — la hausse des prix étant soutenue par une augmentation de l’engagement des utilisateurs sur la chaîne.

Le troisième est une substitution structurelle, peut-être la plus intéressante.

Dans ce scénario, le prix de Bitcoin augmente, mais la portée sur la chaîne reste faible. Les ETF, dérivés et règlements custodiaux continuent de dominer, tandis que les stablecoins prennent en charge davantage de besoins de transaction dans d’autres segments de la cryptosphère.

Ici, Bitcoin devient de plus en plus une classe d’actifs macro numérique et une couche de règlement, plutôt qu’une chaîne avec une participation quotidienne large de petits investisseurs.

Ce scénario marquerait une évolution du rôle de Bitcoin, reflétant des changements profonds par rapport à il y a plusieurs années.