Les obligations américaines et l'or en forte hausse ! Le marché fait face à trois grands foyers de tempête : les taxes de Trump, la panique liée à l'IA, la situation en Iran

Alors que le président américain Donald Trump a juré de poursuivre la guerre commerciale, injectant ainsi une nouvelle incertitude sur les marchés mondiaux, les investisseurs ont massivement investi dans des actifs refuges ce lundi, entraînant une forte hausse des prix des obligations américaines et de l’or.

Ce mouvement de recherche de sécurité a fait chuter le rendement des obligations américaines à 10 ans d’environ 5 points de base, à 4,03 % — le rendement des obligations étant inversement lié à leur prix — tandis que le prix de l’or au comptant a fortement dépassé la barre des 5200 dollars, atteignant son plus haut depuis le 30 janvier. Outre la question des droits de douane, la chute des marchés américains due à la panique provoquée par l’IA et l’aggravation des craintes d’une éventuelle attaque militaire américaine contre l’Iran ont également renforcé cette tendance à la hausse des actifs refuges.

Priya Misra, gestionnaire de portefeuille chez JPMorgan, a déclaré : « La hausse de l’incertitude commerciale ces derniers jours a favorisé la prise de risques sur le marché boursier et la demande de sécurité sur les obligations américaines. Face à cette incertitude, les investisseurs devraient réduire leur exposition au risque. »

Actuellement, après que la Cour suprême des États-Unis a statué pour l’abrogation des mesures tarifaires étendues mises en place par Trump en avril dernier, les traders évaluent l’impact de la menace récente d’un tarif global de 15 %.

Vendredi dernier, la Cour suprême a statué à 6 contre 3 que les droits de douane imposés par Trump en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale dépassaient le cadre des pouvoirs présidentiels. Cette décision a été vivement critiquée par Trump, qui a ensuite menacé d’imposer un tarif temporaire de 15 % sur toutes les importations — malgré les accords déjà conclus avec de nombreux partenaires commerciaux.

Il est à noter que la montée de l’incertitude liée aux nouveaux tarifs commerciaux a, au moins temporairement, masqué une grande inquiétude sur le marché obligataire la semaine dernière : celle selon laquelle le gouvernement pourrait devoir émettre davantage de dettes pour compenser la perte de revenus fiscaux ou rembourser une partie des 170 milliards de dollars de droits de douane déjà perçus.

Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie sur les taux d’intérêt chez TD Securities, a indiqué que l’une des principales préoccupations du marché obligataire était la perte de revenus tarifaires et la question des remboursements. Mais, étant donné que le remboursement pourrait prendre du temps et que les revenus tarifaires ont en fait augmenté, ces deux facteurs ont en partie apaisé certaines inquiétudes du marché des revenus fixes.

En revanche, l’impact sur le marché boursier américain est sans doute plus direct — une vague de ventes généralisée a conduit à une clôture en baisse de plus de 1 % pour les trois principaux indices américains lundi, le sentiment de risque étant affaibli par plusieurs facteurs : la crainte persistante d’une disruption majeure due à l’intelligence artificielle, ainsi que les déclarations fluctuantes de Trump sur la politique commerciale — ces éléments ayant provoqué une volatilité significative lors de sa première année de mandat.

Lundi, une étude de Citrini Research, basée sur un rapport de juin 2028, ainsi que de nouveaux cas d’utilisation des produits d’Anthropic AI, ont accentué les inquiétudes du marché quant à l’impact de l’intelligence artificielle sur les modèles commerciaux traditionnels. En particulier, l’hypothèse selon laquelle l’IA en 2028 pourrait entraîner un chômage massif chez les cadres, des défauts de paiement liés aux logiciels, et une contraction économique, a directement aggravé la chute des actions dans les secteurs de la livraison, du paiement et des logiciels.

« Deux questions se posent concernant l’intelligence artificielle : quel sera son coût ? Quels secteurs seront impactés ? » a souligné Tom Hainlin, stratégiste en gestion de patrimoine chez U.S. Bank. « On voit déjà la réaction du marché face aux titres d’actualité — ‘Vendre d’abord, évaluer ensuite’. »

Il a ajouté : « Cela reflète une anticipation des événements possibles, plutôt qu’une approbation des événements déjà survenus. »

Par ailleurs, plusieurs analystes soulignent que, dans le contexte de tensions accrues entre les États-Unis et l’Iran, la demande pour les obligations américaines et l’or est également en hausse.

Les États-Unis ont déployé l’une des plus importantes forces militaires en Moyen-Orient ces dernières années. Trump a averti jeudi dernier que, si un accord n’était pas trouvé sur le différend de longue date concernant le programme nucléaire iranien, « des choses très mauvaises pourraient arriver ». L’Iran a menacé de frapper les bases militaires américaines dans la région en cas d’attaque.

Face à cette intensification des tensions géopolitiques, les investisseurs suivront de près le discours sur l’état de l’Union de Trump mardi — un moment sensible qui a également renforcé la demande de sécurité sur les obligations américaines.

Subadra Rajappa, responsable de la recherche chez Société Générale en France, a déclaré : « À mon avis, l’essentiel réside dans les facteurs géopolitiques, l’incertitude autour de l’Iran, et le sentiment d’inconnu à la veille du discours sur l’état de l’Union. Bien que les données économiques soient relativement solides, l’incertitude monte de plusieurs côtés. »

D’un point de vue de la tendance, le rendement des obligations américaines à 10 ans, souvent considéré comme « l’ancre de la tarification des actifs mondiaux », est tombé à son niveau le plus bas depuis Thanksgiving de l’année dernière, approchant la barre symbolique de 4,00 %…

Concernant la tarification des attentes de taux, bien que les traders excluent généralement une baisse de taux lors de la réunion de la Fed le mois prochain, les contrats à terme sur les taux américains lundi anticipent près de 60 points de base de politique accommodante cette année, soit deux baisses de 25 points de base, contre environ 55 points de base vendredi dernier.

Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, a indiqué que la décision de la Cour suprême, suivie de l’annonce de Trump d’imposer de nouveaux droits de douane, avait provoqué une volatilité en montagnes russes durant le week-end. Il a résumé : « Bien que l’économie puisse rester solide, les droits de douane continueront à exercer une pression sur l’inflation américaine. »

Il a ajouté : « Il y a effectivement plus d’incertitude en ce moment. C’est comme une partie de tir à la corde : d’un côté, l’augmentation de l’émission obligataire pourrait faire monter les taux ; de l’autre, l’incertitude liée à des droits de douane élevés crée une force de résistance — un ralentissement économique qui affaiblit la demande. »

En ce qui concerne les métaux précieux, Jeffrey Christian, associé gérant de CPM Group, a déclaré : « La conjoncture économique et politique mondiale est actuellement complexe, et avec le marché peu actif pendant le Nouvel An chinois, nous prévoyons qu’après la reprise des échanges cette semaine, le prix de l’or pourrait connaître une forte hausse. »