Les marchés des métaux précieux continuent de s’accélérer.

L’or approche les 5000, l’argent dépasse les 100, et l’humeur du marché passe progressivement d’un « positionnement de couverture contre l’inflation » à une « spéculation sur la tendance ».
Je détiens depuis longtemps de l’or et je suis à long terme optimiste sur Bitcoin, cette conviction n’a pas changé depuis 2025. Mais récemment, la montée de l’argent, entraînant le cuivre, le palladium et d’autres métaux non ferreux, m’a fait prendre conscience de la propagation des risques.
Cette dernière hausse de l’or est essentiellement une revalorisation de ses attributs monétaires :
La crédibilité souveraine est continuellement épuisée, les contraintes fiscales échouent, et la normalisation des conflits géopolitiques se poursuit. L’or n’a pas besoin d’une explosion de la demande, il suffit que la confiance continue de diminuer.
Mais l’argent est différent.
L’argent sert davantage à absorber la surchauffe de la demande de l’or, ses attributs financiers étant bien plus importants que ses fondamentaux. La demande industrielle existe, mais elle n’est pas suffisante pour soutenir une telle élasticité des prix. Si la bulle à court terme continue de s’amplifier, la forte volatilité de l’argent exposera rapidement ses propres risques.
Ce qui m’inquiète réellement, ce n’est pas l’argent en soi, mais le fait qu’il pourrait devenir une source de propagation des risques :
Lorsque l’argent et les métaux non ferreux sont trop financiarisés, que leurs prix s’éloignent rapidement de l’offre et de la demande réelles, que la volatilité augmente, le marché peut facilement passer d’un récit « couverture contre l’inflation » à « perte de contrôle des coûts ».
Les flux actuels vers l’argent, le cuivre et le palladium, alimentés par le FOMO, parient sur la forte demande en ressources pour la construction d’infrastructures dans l’ère de l’IA. Cette logique n’est pas fausse, mais le rythme pourrait être trop rapide. Si les prix des commodities sont déjà surévalués, la hausse des coûts d’infrastructure IA pourrait accélérer la formation de la bulle de valorisation de toute l’industrie IA, faisant arriver le risque plus tôt.
Dans ce contexte, la forte volatilité des commodities ne remet pas forcément en cause la logique à long terme de l’or, mais pourrait, par le biais de l’émotion et de la confiance, provoquer une perturbation ponctuelle dans la perception de la « durabilité » de la hausse de l’or.
Ainsi, mon attitude envers l’argent actuel n’est pas de le voir comme un actif à la baisse, mais de rester vigilant quant à son rôle dans la dernière phase du cycle :
Il ressemble plus à un accélérateur qu’à une ancre.
L’or et Bitcoin restent des outils de couverture contre le risque systémique ;
Mais l’argent et d’autres métaux non ferreux, en cas de FOMO excessif, risquent davantage d’amplifier la volatilité.
C’est précisément ce qui me crée une certaine contradiction aujourd’hui.
Ce n’est pas une question de direction, mais de rythme et de transmission du risque. #黄金白银再创新高