#流动性挖矿与质押 Le nettoyage dans l'industrie des market makers est entré dans une phase critique. En regardant la trajectoire des données de ces deux dernières années — réduction de 50% du budget Token des projets, rareté des clients de qualité, projets à longue traîne généralement non rentables — cela semble d’abord être une "retrait des profits excessifs", mais en réalité, c’est tout l’écosystème qui filtre pour identifier ceux qui possèdent réellement des capacités de gestion des risques.

Le phénomène le plus intéressant est que les principaux market makers ne se sont pas lancés dans une guerre des prix. Au contraire, ils abandonnent les projets non rentables. Que cela signifie-t-il ? Cela indique que les équipes survivantes ont changé leur logique de "qui ose le plus gagne" à une logique de "qui fait le moins d’erreurs".

Les activités telles que le yield farming et le staking connaissent également cette différenciation. Le modèle de "gagner sans effort" disparaît, remplacé par une gestion professionnelle nécessitant une gestion fine des risques et une gestion systématique. Bien que le trading market making sur la chaîne semble avoir un seuil d’entrée faible, en réalité, les risques liés aux contrats intelligents et les limitations des processus d’exécution font que le seuil s’élève ; bien que l’entrée dans le trading de dérivés soit difficile, une fois la barrière franchie, la barrière protectrice est très profonde.

Un point de données à surveiller : le grand nettoyage d’octobre 2025 a confirmé cette tendance. La vitesse de transmission des liquidations à effet de levier dépasse largement celle des réactions traditionnelles de gestion des risques. Cela signifie que les équipes manquant d’infrastructures et de gestion rigoureuse des risques sont en train d’être éliminées systématiquement.

Ce qui reste réellement, ce sont les équipes qui ont dès le départ supposé que "des conditions extrêmes se produiraient forcément" et qui se sont préparées en conséquence. Les coûts de conformité représentent déjà 30% à 50% des dépenses totales d’exploitation, ce n’est pas du gaspillage, mais la ligne de survie.