10·11暴跌之后，市场真的修复了吗？😮

Si l’on ne regarde que les prix, beaucoup penseraient :
« La chute n’a pas continué, cela doit être une réparation, non ? »
Mais si vous changez de perspective, en passant des chandeliers aux liquidités, à la structure des positions et à la tarification des dérivés, la conclusion peut être totalement différente —
Le marché crypto actuel ressemble davantage à une « période de déclin de la liquidité » qu’à la veille d’un nouveau rebond.

1. Le carnet d’ordres vous dit : ce n’est pas un optimisme, c’est que personne ne prend le contre-pied
Le premier problème apparaît dans la profondeur du carnet d’ordres des contrats perpétuels BTC.
Depuis octobre, la profondeur d’achat et de vente des contrats perpétuels BTC ne cesse de se réduire :

Les ordres d’achat précédents dépassaient 200 millions de dollars

Maintenant, ils se maintiennent entre 100 et 200 millions de dollars

La différence entre la profondeur acheteuse et vendeuse reste à un niveau très faible

Ce n’est pas une domination des acheteurs, ni des vendeurs,
Mais — la liquidité d’accueil disparaît.
Une véritable réparation devrait s’accompagner d’ordres d’achat plus importants et de transactions plus actives ;
Mais l’état actuel du carnet d’ordres ressemble plutôt à :

« Tout le monde n’est pas pressé de vendre, mais personne ne veut vraiment acheter avec de l’argent réel. »

2. Marché des altcoins : la baisse ne permet plus de bottom
Si le BTC peut encore tenir grâce au « consensus »,
Le signal du marché des altcoins est encore plus direct.

Les positions en futures continuent de diminuer

Le volume de transactions diminue en parallèle

Le prix baisse, mais il n’y a pas d’augmentation correspondante des achats

C’est un état très typique :
Baisse ≠ bon marché, mais « personne ne veut prendre le risque ».
Quand le marché passe de « panique à bottom » à « traitement à froid »,
Cela signifie souvent que les fonds ne croient plus à la narration d’un rebond à court terme.

3. Marché des options : quels sont les vrais enjeux pour les fonds ?
Si le spot et les contrats peuvent encore être influencés par l’émotion,
Le marché des options est souvent plus proche de la réalité.
Actuellement, plusieurs changements très importants apparaissent sur le marché des options BTC :
1️⃣ La part des positions en options BTC approche 90%
Ce chiffre est nettement supérieur à la moyenne historique,
Ce qui indique que le pouvoir de fixation des prix sur le marché est fortement concentré dans :

Les institutions

Les market makers

Les hedge funds

Les investisseurs particuliers ont presque aucun mot à dire à ce stade.

2️⃣ Les options d’achat « semblent plus nombreuses », mais en réalité, c’est comme jouer à la loterie
Effectivement, le nombre d’options d’achat reste supérieur,
Mais en regardant la distribution des prix d’exercice :

Beaucoup concentrés au-dessus de 100 000 dollars

Les primes sont très faibles

Plus semblable à une mise à faible coût sur la queue de distribution

Ce n’est pas une conviction forte dans la hausse, mais plutôt :
« C’est bon marché, on achète une probabilité. »

3️⃣ Ce qui attire vraiment les fonds, ce sont les options de vente à bas prix
Les fonds sont principalement concentrés à :

8,5 millions de dollars et moins

Ils ont absorbé environ 75 % des fonds en options

Les primes de vente sont nettement plus élevées

Ce n’est pas de la spéculation, c’est de la défense.
Les prix élevés des puts reflètent :
Que les acteurs achètent une assurance contre le risque de baisse, plutôt que de parier sur une rupture du marché.

4. Flux des stablecoins : la division entre investisseurs particuliers et institutions est désormais évidente
Les données sur les stablecoins confirment cette division structurelle.
USDT : toujours en bourse

Les réserves en bourse atteignent des niveaux records

Les capitaux spéculatifs restent présents sur le marché

Plus dans une logique d’attente d’opportunités

C’est typique du comportement des investisseurs particuliers :
Ils ne partent pas, mais n’osent pas non plus attaquer frontalement.

USDC : en train de se retirer

Les réserves en bourse diminuent nettement à court terme

Les institutions réglementées réduisent activement leur exposition au risque

Préfèrent sortir ou se tourner vers des actifs à faible risque

Derrière cela, des préférences de risque totalement différentes.
👉 Un attend le bottom, l’autre gère le risque.

5. Conclusion : ce n’est pas une préparation, mais une lutte d’usure
En regroupant tous ces signaux, la conclusion devient très claire :

Le carnet d’ordres s’amincit → La liquidité s’épuise

Les altcoins sans intérêt → La tolérance au risque diminue

Le poids des options baisse → Les acteurs principaux jouent la défense

La division des stablecoins → Les institutions se retirent, les particuliers attendent

Après le 10·11, le marché n’est pas dans une phase de « chute suivie d’un rebond »,
Mais plutôt dans une lutte où la liquidité s’échappe continuellement, avec des institutions qui construisent des murs pour se défendre.
Plutôt que d’attendre un dépassement symbolique de 100 000 dollars,
Il faut surveiller si la zone des 85 000 dollars est réellement tenue, c’est la véritable étape à surveiller.
Le marché n’est pas sans opportunités,
Mais pour l’instant, il ressemble davantage à un jeu de patience et de structure de fonds qu’à une course haussière impulsée par l’émotion.