Le 30 novembre dernier, le Federal Register a publié un lien, et les vétérans des groupes industriels se sont emballés : l’eSLR allait être assoupli.

Beaucoup se diront : ce n’est qu’une baisse de moins de 1 % de l’exigence de fonds propres des banques, quel est l’enjeu ? Mais ceux qui s’y connaissent savent que ce truc étouffe les banques depuis dix ans. Avant, quand les banques achetaient des bons du Trésor américain, cela grignotait leur capital Tier 1. Avec l’assouplissement de ces restrictions, c’est comme si on leur donnait une « licence d’achat illimitée ».

Pourquoi est-ce important pour nous ? Parce que le destin des stablecoins est étroitement lié aux bons du Trésor américains.

Que ce soit USDT ou USDC, chaque dollar de stablecoin émis doit être adossé à un dollar de bons du Trésor à court terme en réserve. Avant, les banques n’osaient pas se lancer à fond dans les bons du Trésor, donc les émetteurs de stablecoins ne pouvaient croître que lentement. Maintenant ? Les banques peuvent acheter à volonté, les rendements des bons du Trésor à court terme s’effondrent, et le coût d’émission des stablecoins est quasiment nul.

Chez Citi, on estime prudemment qu’en 2030, l’offre totale de stablecoins pourrait atteindre 1,9 trillion de dollars. Les plus optimistes parlent de $4 trillions. Certains pronostics encore plus fous montent jusqu’à $8 trillions — ça paraît délirant, mais après l’exemption temporaire du SLR en 2020, le BTC est passé de 4 000 $ à 69 000 $. Il y a un précédent à ce genre de mouvement.

Réfléchissez : $306 milliards en stablecoins ont suffi à alimenter un énorme bull market. Que se passerait-il si $4 trillions affluaient ?

Tous les jeux on-chain — DeFi yield farming, tokenisation RWA, tous ces memecoins à thème canin, le scaling Layer 2 — exploseraient littéralement. Dès que la liquidité explose, l’effet de levier part au maximum et le paysage devient inimaginable.

Le point clé, c’est que cette fois, il ne s’agit pas d’un simple boost temporaire de liquidité. Après l’arrivée de Trump, il a fait plusieurs coupes majeures : SAB 121, cette règle pénible, a été supprimée ; la loi sur la conformité des stablecoins a été adoptée ; désormais, les banques peuvent émettre et détenir ouvertement des stablecoins. Les vieux briscards de Wall Street préparent ça depuis un moment :

Circle a converti toutes ses réserves en bons du Trésor à 0-3 mois, achetant autant que possible ; le fonds BUIDL de BlackRock a absorbé $500 millions en un mois, et la rumeur veut que JPMorgan achète à tour de bras dans l’ombre ; le desk de trading de Goldman a même désigné « stablecoin + bon du Trésor court terme » comme la stratégie la plus rentable pour 2026.

La semaine dernière, un ami m’a dit que toute son équipe de hedge fund avait tout misé sur les bons du Trésor à 3 mois. Il m’a laissé ceci : « Le jour où les rendements des bons du Trésor à court terme passent sous les 3 %, on mise tout sur la crypto. Cette fois, c’est un changement de politique durable, pas juste un jeu. »

Alors, si vous pensez que le cycle 2024-2025 a déjà été assez fou — ce n’est peut-être que l’échauffement.

Le vrai tsunami, ce sera quand des trillions de dollars déferleront sur le marché crypto comme un barrage qui cède. BTC à 200 000 $ ? ETH à plus de 20 000 $ ? SOL à 1 000 $ ? Ces chiffres paraissent fous aujourd’hui, mais avec du recul, ils sembleront peut-être prudents.

Parce que cette fois, c’est différent. Ce n’est pas une bulle gonflée par les investisseurs particuliers, mais le système financier américain lui-même qui ouvre grand les vannes et connecte le pipeline directement à l’artère principale du monde crypto.

Votre argent est-il prêt ? Le vrai show ne fait peut-être que commencer.

Selon vous, quel secteur explosera en premier ?