Le marché des cryptomonnaies n’a pas manqué d’histoires folles en 2026, mais l’une des plus captivantes est sans doute la saga de Jeffrey Huang alias Machi Big Brother. OnchainLens a souligné qu’une liquidation partielle sur l’une de ses positions longues sur ETH, multipliée par 25, le laisserait à seulement 30 000 $ de la liquidation sur une position valant plus de 30 millions de dollars. Les chiffres sont stupéfiants, l’histoire est sombrement captivante, et elle recèle des leçons clés pour tout trader ayant succombé à l’attrait de l’effet de levier extrême.
De 44 millions de dollars en hausse à 30 millions en baisse – L’arc complet d’un trade catastrophique
Pour comprendre l’importance de ce moment, il faut remonter à septembre 2025, lorsque l’Ethereum tournait autour de 4 700 $. À un moment donné, Machi affichait plus de 44,8 millions de dollars de profit sur sa campagne ETH à effet de levier, une position qui semblait alors être un génie. Puis le marché s’est retourné contre lui. Alors que l’ETH chutait vers 1 800 $ après une baisse de 37 % en 30 jours, Machi a été liquidé en totalité sur sa position longue à 25x, subissant plus de 29 millions de dollars de pertes.
Les calculs pour un levier de 25x montrent une perte sévère : une baisse de seulement 4 % de la position suffit à perdre la marge intégralement. Au lieu de se retirer de cette opération, Huang a choisi d’augmenter son investissement en envoyant à HyperLiquid 210 000 USDC pour soutenir ce qu’il considérait comme un trade à forte conviction, mais il a malheureusement perdu cet argent aussi. Fin janvier 2023, on disait que Machi avait perdu environ 71 millions de dollars après quatre mois consécutifs de trading actif sur cette plateforme.
HyperLiquid et le problème de transparence sur la blockchain
La plateforme de suivi blockchain Arkham possède un enregistrement public de toutes les transactions liées au portefeuille et à son utilisateur. En plus de plusieurs dépôts de marge et d’augmentations de positions, le portefeuille est également associé à de nombreux événements de liquidation liés aux contrats perpétuels ETH. Toutes ces transactions sont actuellement accessibles au public.
C’est le double tranchant de la DeFi : la transparence des flux d’ordres d’HyperLiquid signifie que chaque dépôt, chaque liquidation et chaque réentrée sont visibles en temps réel. Pour des traders comme Huang, chaque trade perdant est public à la communauté crypto dans son ensemble. En février 2026, en 24 heures, plus de 158 000 traders ont été liquidés sur différentes plateformes, Ethereum contribuant à hauteur de 205,68 millions de dollars sur un total de 595 millions de dollars de liquidations.
Ce que cela signifie pour le trading à effet de levier et pour ETH
Le cas de Machi a relancé le débat sur l’effet de levier extrême dans les marchés crypto. Sur le réseau, le nombre de liquidations lorsque Machi est réapparu la semaine dernière s’élevait à environ 354 millions de dollars en une seule période de 24 heures, principalement à cause de longs sur-leveragés balayés à mesure que les prix tombaient. Cette cascade de ventes, où les longs liquidés liquidant à leur tour d’autres positions, aggravant la chute des prix et liquidant encore plus de longs, est l’une des forces les plus déstabilisantes des marchés d’actifs numériques.
À un niveau fondamental, les longs ETH à 25x de Machi reflètent une croyance que l’ETH est vraiment sous-évalué. Cette thèse pourrait effectivement s’avérer correcte, mais comme l’a noté CoinDesk en couvrant une liquidation unique de 220 millions de dollars sur HyperLiquid, une combinaison de faible liquidité et de mécanismes de liquidation forcée peut rendre même une vision à long terme correcte sans valeur face à la volatilité.
Conclusion
L’expérience de Machi Big Brother illustre comment le trading basé sur la conviction peut conduire à la catastrophe et met en lumière la dureté des marchés décentralisés de dérivés. Être dans le vrai sur la direction d’un actif ne suffit pas lorsqu’on trade avec effet de levier dans la cryptomonnaie ou tout autre marché de dérivés ; avoir le bon timing, la bonne taille de position et la discipline pour supporter une position potentiellement en drawdown distinguent les traders performants des autres. Après une longue attente, le marché a finalement livré ces leçons à un coût élevé, avec 30 millions de dollars en jeu.
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