Hausse des prix de l’or : Goldman Sachs relève son objectif à 4 900 $ — Un nouveau supercycle est-il en train d’émerger ?
Source : https://www.goldmansachs.com/
Le cours de l’or s’est apprécié de façon continue ces dernières années, remettant en question l’idée reçue selon laquelle l’or ne serait qu’une réserve de valeur. Cette dynamique s’est encore renforcée en 2025, avec des records successifs et l’intégration de l’or comme actif central dans la gestion mondiale des capitaux.
À la fin de 2025, Goldman Sachs a publié une étude de référence, relevant nettement son objectif de prix pour l’or à fin 2026, de 4 300 $ à 4 900 $ l’once. Ce relèvement reflète non seulement l’optimisme prononcé de Wall Street, mais il est aussi interprété comme le signe d’un nouveau cycle haussier de long terme.
Quels moteurs soutiennent la hausse durable de l’or ? Trois grandes forces se renforcent
Les banques centrales mondiales continuent d’augmenter leurs réserves d’or
Face à l’incertitude géopolitique croissante et à la volatilité des actifs en dollars, de nombreux pays accélèrent l’accumulation de leurs réserves d’or.
- Les marchés émergents diversifient leurs risques de réserves ;
- L’or, sans risque de crédit, représente la composante la plus stable des actifs des banques centrales ;
- La dédollarisation s’accentue, soutenant la demande continue de réserves d’or.
Les achats d’or des banques centrales ont atteint des niveaux records ces dernières années, et cette tendance forte se poursuit en 2025.
La « demande de base » pour l’or continue donc d’augmenter.
Les investisseurs privés et institutionnels renforcent leurs allocations : l’or devient un « core asset » dans les portefeuilles
Dans un contexte d’inflation persistante et de dégradation du pouvoir d’achat, les investisseurs individuels et institutionnels reconsidèrent le rôle de l’or.
- Les encours des ETF progressent, avec des flux réguliers vers les fonds aurifères ;
- Les institutions augmentent la part de l’or dans leurs portefeuilles ;
- La structure de portefeuille « 60/40 » laisse place à des stratégies intégrant l’or comme élément central.
Aux États-Unis et en Europe, les grands gestionnaires d’actifs considèrent désormais l’or comme une « allocation stratégique » et non plus simplement comme une couverture tactique.
L’or passe du statut de « nice to have » à celui de « must have ».
Changement de contexte macroéconomique : baisses de taux et dollar faible, des « catalyseurs » pour la hausse de l’or
La prévision de Goldman Sachs s’appuie en partie sur leur analyse macro :
- Si la Federal Reserve abaisse ses taux avant 2026, la baisse des taux réels favorisera l’or ;
- Un dollar plus faible soutiendra davantage le cours de l’or ;
- Le ralentissement de la croissance mondiale renforcera la demande d’actifs refuges.
En tant qu’actif à « rendement nul », le coût d’opportunité de l’or diminue dans un environnement de taux bas ou en baisse, favorisant ainsi sa valorisation.
Potentiel de hausse de l’or : au-delà de 4 900 $
Certains analystes voient 4 900 $ comme un « objectif de base », les cours réels pouvant dépasser les attentes.
Les facteurs de hausse potentiels incluent :
- Une aggravation des risques géopolitiques profiterait à l’or ;
- Des achats supplémentaires par les banques centrales pourraient accroître la demande ;
- Si la politique monétaire de la Fed reste accommodante longtemps, les capitaux privilégieront les actifs refuges ;
- Des signes de récession mondiale feraient de l’or un refuge pour les capitaux.
L’or pourrait ainsi entrer dans un supercycle haussier comparable à celui de 2005–2011.
Des risques subsistent : l’or n’est pas un actif à sens unique
Les investisseurs doivent surveiller plusieurs variables majeures :
1. Un rebond du dollar exercerait une pression sur l’or
L’or et le dollar évoluent généralement en sens inverse. Si l’économie américaine surperforme et que le dollar se renforce, la hausse de l’or pourrait ralentir.
2. Des hausses de taux inattendues de la Fed pourraient entraîner des baisses à court terme
Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détention de l’or.
3. Des variations de liquidité sur le marché de l’or peuvent provoquer des mouvements brusques à court terme
Le marché de l’or reste relativement restreint. D’importants flux de capitaux, entrants ou sortants, peuvent accentuer la volatilité.
Ce que doivent savoir les investisseurs particuliers : l’or est un placement de long terme, mais requiert une stratégie
1. Considérez l’or comme une « allocation centrale de long terme »
Face à l’inflation, à la dépréciation monétaire et à la montée des risques géopolitiques, la valeur stratégique de l’or s’accroît.
2. Constituez vos positions progressivement pour gérer la volatilité
Évitez d’acheter au plus haut. Privilégiez les stratégies d’investissement progressif ou d’achat par paliers.
3. Surveillez le contexte macro mondial : politique de la Fed, indice dollar et achats d’or des banques centrales
Ces facteurs influencent directement la tendance des prix de l’or.
4. Diversifiez : ne misez pas « tout » sur l’or
L’or est un actif stable mais non universel. Un portefeuille robuste doit combiner actions, obligations, liquidités et or.
Conclusion : la tendance haussière de l’or se poursuit — 4 900 $ pourrait être le prochain cap majeur
La révision à la hausse de Goldman Sachs vers un objectif de 4 900 $ témoigne d’une forte confiance des marchés. Elle traduit une évolution du contexte macroéconomique, un nouvel ordre géopolitique et l’ouverture d’une ère de revalorisation globale des actifs.
Pour les investisseurs recherchant une croissance stable et une couverture des risques, l’or est bien plus qu’un placement à court terme : il constitue un actif stratégique sur le long terme.
