El impuesto oculto al petróleo del que nadie habla.

He estado viendo cómo el Brent cae hacia los $97 esta semana por las esperanzas de un alto el fuego.

Pero hay un costo incorporado en cada barril de petróleo en este momento que las conversaciones de paz no pueden arreglar de la noche a la mañana... y casi nadie lo está valorando correctamente.

Antes del 28 de febrero, el seguro de riesgo de guerra para un petrolero que cruza el Estrecho de Ormuz costaba aproximadamente $40,000 por viaje. Hoy, ese mismo viaje cuesta entre $600,000 y $1.2 millones por una sola travesía. Un aumento del 2,900%.

Algunos petroleros varados a mediados de marzo pagaron hasta $7.5 millones solo en prima de riesgo de guerra por un cruce. El costo de flete para entregar la carga fue de $6.5 millones. El costo del seguro superó el costo del envío.

Eso no es una nota al pie. Es un impuesto estructural sobre cada barril que pasa por el Golfo.

Los armadores surcoreanos ahora exigen aproximadamente $20 por barril para transportar crudo del Medio Oriente a China. El año pasado, esa cifra era de $2.50. Un aumento de 8 veces en los costos de flete además de un precio del petróleo ya elevado.

Cerca de 40 grandes petroleros quedaron varados en el Golfo Pérsico en un momento, incapaces o no dispuestos a transitar. Los propietarios no evitan Ormuz porque no haya seguro disponible. Lo evitan porque la economía del viaje no es viable y la seguridad de la tripulación no está garantizada.

Trump intervino la semana pasada, ordenando a la Corporación de Finanzas para el Desarrollo de EE. UU. que proporcione seguro de riesgo político para el comercio marítimo a través del Golfo y amenazando con escoltas navales. El petróleo cayó brevemente. Luego, el mercado recordó que el anuncio y la ejecución son dos cosas diferentes.

Aquí está el punto que más importa.

Incluso si mañana se firma un alto el fuego y el Estrecho se reabre físicamente, las primas de riesgo de guerra no vuelven a los niveles previos al conflicto de la noche a la mañana. Los mercados de seguros valoran el riesgo sostenido, no los titulares. Tardó meses después de incidentes anteriores en el Golfo para que las primas se normalizaran. La industria naviera reestructuró rutas, contratos y relaciones en torno a la interrupción. Deshacer eso lleva tiempo.

El precio del Brent de $97 que ves hoy no incluye el costo total de mover ese barril desde el productor hasta la refinería y el consumidor. El impuesto oculto todavía está en marcha. Y seguirá en marcha mucho después de que las banderas bajen.