Últimamente, siempre hay alguien preguntándome si el yen seguirá cayendo, la verdad es que al ver cómo el dólar estadounidense fluctúa entre 152 y 160 yenes, realmente resulta un poco molesto. Recientemente, he revisado la lógica del movimiento del yen y he descubierto que esta depreciación tiene en realidad causas estructurales profundas.

Empezando con los datos más directos. Desde 2026, el yen no ha dejado de caer, y el tipo de cambio efectivo real incluso ha alcanzado su nivel más bajo en casi 53 años, esto no es solo un problema técnico, sino que refleja la profunda crisis económica de Japón. La diferencia de tasas de interés entre EE. UU. y Japón ha estado ampliándose, siendo la principal fuerza impulsora de la continua afluencia de operaciones de arbitraje hacia el dólar. Los inversores están constantemente tomando prestado yenes de bajo interés para invertir en activos en dólares de alto rendimiento, y en este proceso, la presión de venta del yen naturalmente aumenta.

El cambio en la política del Banco de Japón también es bastante interesante. Desde que en 2024 rompieron con la política de tasas negativas, han ido subiendo las tasas poco a poco, y en diciembre del año pasado incluso la llevaron a 0.75%, alcanzando un máximo de treinta años. Pero esto todavía no es suficiente rápido. El mercado originalmente esperaba que en abril subieran a 1.0%, pero con la situación en Oriente Medio alterada, Ueda y otros dijeron que mantendrían una postura de observación, lo que interrumpió el ritmo de aumento de tasas. Actualmente, el mercado mira hacia junio, y la probabilidad de que el banco central suba tasas en ese momento ya ha subido a un 76%.

Otro punto que a menudo se pasa por alto es el problema fiscal del gobierno japonés. Desde que Sanae Takaichi asumió el cargo, ha implementado una política fiscal de estímulo a gran escala, que aunque puede estimular la economía a corto plazo, a largo plazo aumenta la carga de la deuda. El mercado está bastante preocupado por esto, lo que también reduce indirectamente la atracción del yen. Además, la economía japonesa en sí misma ya es relativamente débil, el consumo no muestra mucha dinámica, y la inflación por importaciones sigue elevando los precios, en este entorno, el banco central naturalmente será más cauteloso al subir tasas.

Hablando de la situación en Oriente Medio, su impacto en la tendencia del yen no es menor. Japón depende mucho de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, y si se bloquea el estrecho de Hormuz, esto amenaza directamente la seguridad energética. Aunque Japón cuenta con reservas estratégicas y fuentes diversificadas de importación de gas natural licuado, los precios del petróleo siguen siendo altos, lo que ampliará el déficit comercial y arrastrará aún más al yen.

Actualmente, las predicciones del mercado sobre la tendencia del yen se dividen en dos bandos. Junya Tanase, director de estrategia de divisas en JP Morgan, es bastante pesimista y cree que para fin de año el yen podría caer a 164. Los analistas del Crédit Agricole en París, en cambio, pronostican que estará cerca de 160. Ambos señalan que el entorno macro global sigue siendo relativamente favorable para el apetito por el riesgo, lo que continuará apoyando las operaciones de arbitraje, y que la acción del Banco de Japón será cautelosa, mientras que la Reserva Federal podría ser más hawkish de lo esperado. Todos estos factores hacen que en el corto plazo el dólar frente al yen siga operando en niveles altos.

Pero personalmente, creo que no hay que ser demasiado pesimista. La clave sigue siendo la velocidad de los futuros aumentos de tasas del Banco de Japón y si la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón realmente puede reducirse. Si en junio el banco central sube las tasas como se espera, la brecha se estrechará, lo que dará un soporte real al yen. A largo plazo, el yen finalmente dependerá de las reformas estructurales internas de Japón; solo cuando el crecimiento económico y la dinámica salarial y de precios entren en un ciclo virtuoso, el fortalecimiento del yen podrá consolidarse de verdad.

Para quienes quieran participar en operaciones con yenes, mi consejo es seguir de cerca las decisiones del Banco de Japón, especialmente la reunión de junio. También hay que estar atentos a los datos económicos de EE. UU. y a las señales de política de la Reserva Federal. Si tu objetivo es cambiar yenes por motivos de viajes o consumo, lo mejor es comprar en tramos cuando el yen esté más bajo; si buscas obtener beneficios en el mercado de divisas, debes diseñar tu estrategia según tu tolerancia al riesgo, y lo más recomendable es consultar con profesionales y gestionar bien el riesgo.