Recientemente he estado atento a un fenómeno financiero bastante interesante, el renminbi está cambiando silenciosamente la lógica de protección contra riesgos de los inversores globales.

Antes, al mencionar monedas refugio, todos pensaban en el dólar estadounidense, el franco suizo y el yen, estos veteranos. Pero en los últimos dos años, debido a cambios en la situación geopolítica y la divergencia en las políticas monetarias de diferentes países, cada vez más bancos centrales están reconsiderando su asignación de activos. He notado que algunos bancos centrales en el sudeste asiático, Oriente Medio e incluso Europa están aumentando la proporción de renminbi en sus reservas de divisas. Esto no es solo una diversificación simple, sino una búsqueda activa de una moneda respaldada por la segunda economía del mundo.

El hecho de que el renminbi pueda convertirse en una nueva moneda refugio tiene varios soportes sólidos. Primero, las enormes reservas de divisas de China, que superan los 3.2 billones de dólares, le dan al renminbi suficiente capacidad defensiva. Segundo, el banco central utiliza herramientas políticas precisas para estabilizar la volatilidad del tipo de cambio, como ajustes con factores contracíclicos, lo que hace que la volatilidad del renminbi sea claramente menor que la de otras monedas de mercados emergentes, acercándose más a las características de las monedas de países desarrollados. Además, la apertura del mercado de bonos doméstico a los inversores extranjeros está mejorando en liquidez y accesibilidad.

Desde el punto de vista técnico, la correlación del renminbi con el sentimiento de riesgo global ha disminuido notablemente en los últimos dos años. A principios de 2024, durante la incertidumbre en el sector bancario regional, el renminbi se apreció, mientras que otros activos de riesgo cayeron, mostrando el comportamiento que una moneda refugio debería tener. Un sistema de cuenta de capital controlado y un sistema de tipo de cambio gestionado ofrecen una estabilidad que los tipos de cambio flotantes libres no pueden igualar.

¿Y qué significa este cambio para el panorama financiero global? Para las empresas, emitir facturas y liquidar en renminbi puede reducir los costos de cobertura. Para el mercado de materias primas, con el renminbi como una alternativa viable, el mecanismo de fijación de precios dominado por el dólar estadounidense podría cambiar gradualmente. Lo más importante es que el sistema monetario internacional está avanzando hacia una multipolaridad.

El proceso de internacionalización del renminbi en realidad ha estado acelerándose. En 2009 se inició la prueba piloto de liquidación de comercio transfronterizo, en 2016 entró en la cesta de Derechos Especiales de Giro del FMI, en 2022 se expandió el sistema de pagos transfronterizos CIPS, y para 2024 se ha registrado un uso récord en el comercio bilateral en BRICS+ y otros acuerdos. Estos hitos en conjunto muestran la trayectoria completa del renminbi desde una moneda de mercado emergente hacia una moneda refugio.

Por supuesto, el renminbi todavía no puede reemplazar completamente al dólar, y no lo hará en el corto plazo. El dólar sigue siendo la moneda de reserva dominante a nivel mundial, y esa posición no se moverá fácilmente. Pero la tendencia ya está clara: en el futuro coexistirán varias monedas, y el papel del renminbi como moneda refugio será cada vez más importante.

Para los inversores, esto significa que deben reevaluar su asignación de activos. Bonos denominados en renminbi, ETFs de divisas, instrumentos financieros que rastreen el tipo de cambio del renminbi, todos estos deben considerarse en las estrategias de 2025 en adelante. Por supuesto, toda inversión conlleva riesgos; el crecimiento económico de China, cambios en las políticas de control de capital y la volatilidad geopolítica pueden afectar la posición de refugio del renminbi, y estos factores también deben incluirse en la evaluación de riesgos.

En resumen, el ascenso del renminbi como moneda refugio no ocurrió de la noche a la mañana, sino que es el resultado de factores estructurales que actúan a largo plazo. Un renminbi más fuerte proporciona un nuevo pilar de estabilidad para el sistema financiero global, y este cambio tendrá un impacto profundo en 2025 y en el futuro cercano.