He notado algo interesante que realmente cambia las reglas del juego para ETH en este momento. Las colas de staking en Ethereum prácticamente han desaparecido, y no es un detalle menor.

Para aquellos que siguen menos de cerca, estas colas representan el tiempo de espera para convertirse en validador o retirar su stake de la red. Cuando se alargan, generalmente es una buena señal para el precio a corto plazo porque la oferta se bloquea. Pero ahora, son casi inexistentes, lo que significa que Ethereum puede absorber nuevos validadores y retiros en tiempo casi real. Técnicamente, es algo positivo para la salud de la red, pero psicológicamente es un cambio de juego para el trading.

Lo que pasa es que el staking de ETH se ha estabilizado en torno a un 3% de rendimiento anual. Con un 30% de la oferta total en staking ahora, estamos lejos del 50% que Galaxy Digital predijo para finales de 2025. Estos rendimientos más bajos limitan los incentivos a grandes movimientos de staking en una u otra dirección. La gente ya no corre hacia el staking como antes, y también pueden retirar sus fondos sin esperar semanas. Esto hace que el staking sea mucho menos irrevocable y más parecido a una simple asignación de rendimiento.

Lo que más me llama la atención es cómo esto cambia la psicología del mercado. Antes, hablábamos de la "presión de staking" como un factor importante. ¿Y ahora? Se ha vuelto casi banal. ETH se comporta más como un activo que genera rendimiento y que se puede ajustar según el sentimiento, en lugar de algo inaccesible.

Pero hay un problema más profundo. El TVL de DeFi en Ethereum ronda los 74 mil millones ahora, muy por debajo del pico de 106 mil millones en 2021. Y mientras tanto, Solana, Base y otros ecosistemas captan una parte creciente de la actividad. Ethereum sigue siendo dominante con un 58% del TVL total en DeFi, pero el crecimiento se fragmenta en otros lugares. Esto es importante porque el argumento anterior era simple: más uso = más tarifas = más quemas = presión estructural sobre la oferta. Aquí, la actividad aumenta, pero no crea la misma concentración de valor para ETH.

Bradley Park de DNTV Research lo dijo claramente: Ethereum ha perdido su claridad direccional. Si ETH se ve principalmente como un activo para staking en lugar de uno para usar activamente, el mecanismo de quema se debilita. Menos ETH quemado, emisión que continúa, y la presión vendedora que se acumula.

Mira Base: en los últimos 30 días, las tarifas generadas allí superaron las de Ethereum mismo. Es increíble. Esto plantea una verdadera pregunta: ¿Ethereum realmente canaliza el uso hacia valor para ETH?

En Polymarket, los traders solo dan un 11% de probabilidades a un nuevo máximo histórico para ETH antes de marzo de 2026. A pesar del aumento en direcciones activas y una dominancia aún masiva en TVL DeFi. Claramente, el mercado piensa que la fragmentación y la oferta ilimitada de staking son factores limitantes. Solo el uso ya no basta.

Pero bueno, esto podría cambiar rápidamente. Si las políticas estadounidenses permitieran productos de ETH que generen rendimientos, probablemente veríamos una reactivación del comercio en torno al staking. Ese tipo de catalizador podría cambiar la narrativa.

Por ahora, se observa una situación en la que el staking se ha normalizado, las colas han desaparecido y el mercado espera el próximo desencadenante. Interesante de seguir.