He estado observando de cerca el mercado de derivados y definitivamente se está formando un sentimiento bajista. El interés abierto en futuros de Solana acaba de superar los 65 millones de SOL—el nivel más alto desde principios de febrero—pero las tasas de financiación se han vuelto negativas. Eso es un escenario bastante clásico para los vendedores en corto, y combinado con las lecturas del delta de volumen, los traders claramente están apostando a la baja aquí.

Bitcoin ha estado atrapado en esta zona de consolidación alrededor de 72.68K dólares, rebotando en el mismo rango desde principios de febrero. El índice de volatilidad implícita a 30 días cayó a 51.28%, el nivel más bajo desde febrero, lo que me indica que el mercado no está entrando en pánico a pesar de todo el ruido geopolítico. La volatilidad de Ether también se enfrió a 72.55%. En Deribit, las opciones de venta todavía se negocian más caras que las de compra—un escenario clásico de protección bajista en el mercado. Glassnode señaló algo interesante: exposición negativa de gamma de los dealers desde $68K hasta $50K , lo que significa que si bajamos, los dealers podrían verse forzados a vender en esa caída, lo que amplificaría el movimiento a la baja.

Lo que me llama la atención, sin embargo, es cómo las altcoins están resistiendo mejor. Los tokens DeFi y de IA están superando al mercado en general, mientras Bitcoin se mantiene en pausa. El índice DeFi Select sube un 1.3% y los tokens de computación un 1.5% en comparación con los benchmarks centrados en Bitcoin, que apenas se mueven. Este tipo de rotación en altcoins suele ocurrir durante la consolidación—los traders persiguen activos con menor liquidez cuando los principales están planos. Pero, honestamente, esta estructura bajista del mercado sugiere que no durará mucho. Una vez que Bitcoin decida una dirección, la especulación se seca rápidamente y el dinero vuelve a los principales.

También noté que Bután silenciosamente vendió alrededor del 70% de sus holdings de Bitcoin desde octubre. Pasaron de tener aproximadamente 13,000 BTC a unos 3,954 BTC, valorados en unos 280.6 millones de dólares ahora. Su operación de minería con energía hidroeléctrica parece haberse ralentizado también—sin entradas importantes en más de un año. Eso dice mucho sobre en qué posición están incluso los holders institucionales en este entorno bajista.