Recientemente he notado un fenómeno bastante doloroso: los mineros de Bitcoin ahora operan con pérdidas. El costo es aproximadamente $88,000 por moneda, pero el precio de la moneda es solo alrededor de $73,200, lo que significa que en promedio, por cada bloque minado, los mineros pierden unos $15,000. Esta situación comenzó en octubre del año pasado cuando Bitcoin cayó de $126,000 a $70,000, pero la reciente situación en Oriente Medio ha empeorado las cosas.

El costo de energía es el problema clave. El aumento del precio del petróleo por encima de $100 elevó directamente los costos de electricidad, especialmente para los mineros que operan en regiones sensibles del mercado energético en Oriente Medio. El estrecho de Hormuz está prácticamente bloqueado, manejando aproximadamente el 20% del flujo mundial de petróleo y gas. Además, la amenaza de ultimátum de 48 horas la semana pasada aumentó aún más el riesgo para los mineros. La red en sí ya está bajo presión. La dificultad cayó un 7.76% la semana pasada hasta 1.3379 billones, siendo el segundo mayor ajuste negativo del año. La tasa de hash se redujo a alrededor de 920 EH/s, muy por debajo del récord de 1 zetahash alcanzado el año pasado. El tiempo de bloque se extendió a 12 minutos y 36 segundos, muy por encima del objetivo de 10 minutos.

El rendimiento esperado por unidad de potencia de hash (Hashprice) fluctúa en torno a $33.30 por PH/s diario, lo cual es prácticamente el punto de equilibrio para la mayoría del hardware, y no está muy lejos del mínimo histórico de $28 alcanzado el 23 de febrero. Cuando los mineros no pueden cubrir sus costos, se ven obligados a vender monedas para mantener la operación. Esto aumenta la presión de oferta en el mercado, que ya está lidiando con un escenario donde el 43% de la oferta está en pérdidas, los grandes inversores están dispersando posiciones en rebotes y las posiciones apalancadas dominan la acción del precio.

Lo interesante es que las empresas mineras que cotizan en bolsa ya han comenzado a ajustar sus estrategias. Marathon Digital, Cipher Mining y otras ahora están invirtiendo en IA y computación de alto rendimiento, ya que estos negocios pueden ofrecer ingresos más estables que seguir minando Bitcoin en pérdidas. Están expandiendo la capacidad de sus centros de datos. La próxima ajuste de dificultad se espera a principios de abril; según CoinWarz, la dificultad podría disminuir aún más. Si Bitcoin se mantiene por debajo de $88,000 (sin señales de recuperación a corto plazo), los mineros seguirán huyendo y la dificultad continuará bajando.

El mecanismo de autorregulación de la red hará que los costos de minería disminuyan, pero desde que los costos superaron los beneficios y la dificultad bajó lo suficiente para volver a ser rentable, tanto los mineros como el mercado spot que absorbe su venta forzada sufrirán. Esto no es solo una historia del sector minero, sino una historia de toda la estructura del mercado.