Una observación hecha por Adam Back en la conferencia de Miami Beach resulta bastante interesante. La reciente volatilidad de Bitcoin no ha roto la teoría, sino que más bien sigue un patrón de ciclo de 4 años.

Pensándolo bien, eso es realmente cierto. En el último año, Bitcoin ha caído aproximadamente un 12%, lo cual no encaja con las noticias positivas de entrada de instituciones y el lanzamiento de ETF de contado. Adam Back explicó esto y presentó un punto interesante: algunos participantes del mercado podrían estar operando según patrones históricos en lugar de fundamentos. Es decir, hay inversores que esperan que el precio se recupere a finales de año y, por eso, están en espera ahora.

Lo que resulta aún más interesante es la estructura de participación institucional. Adam Back dijo que los poseedores de ETF son más "pegajosos" que los traders minoristas. Los minoristas invierten mucho en mercados alcistas y no tienen capacidad para sostenerse en bajistas, mientras que las instituciones pueden reajustar toda su cartera. Pero hay una advertencia importante: Back considera que aún no hay mucho capital institucional en el mercado. Aunque se resuelvan obstáculos regulatorios y se establezcan reglas claras, los grandes fondos aún no han entrado completamente en el mercado.

También hay que reconsiderar el tema de la volatilidad. Adam Back comparó Bitcoin con acciones de alto crecimiento en sus inicios. Al igual que las acciones tempranas de Amazon, que tenían mucha volatilidad debido a la incertidumbre del mercado, la rápida adopción implica inherentemente volatilidad. Con el tiempo, a medida que más instituciones, empresas y países se expongan, la volatilidad debería disminuir. No desaparecerá por completo, pero podría comportarse de manera más estable, como el oro.

Curiosamente, el oro y la plata han mostrado un fuerte rendimiento recientemente. Esto indica que el capital que busca refugio ante la inflación y riesgos geopolíticos está fluyendo más hacia metales tradicionales que hacia activos digitales. Sin embargo, Adam Back ve un gran potencial de crecimiento a largo plazo para Bitcoin. Comparado con la capitalización total del oro, Bitcoin actualmente es unas 10 a 15 veces menor. Si continúa consolidándose como reserva de valor, hay espacio para un crecimiento adicional.

La volatilidad a corto plazo puede ser frustrante, pero desde la perspectiva de Adam Back, esto no es una contradicción en la tesis de Bitcoin, sino simplemente una característica de su fase de adopción. Además, el hecho de que Bitcoin haya registrado la mayor rentabilidad promedio anual entre todos los activos en los últimos 10 años sigue siendo válido. La volatilidad es solo una parte del panorama general, y ese es el mensaje final de Adam Back.