En el cambio de la junta directiva, el controlador real es detenido criminalmente. La lucha por el control de Tonghui Information entra en su fase más crítica. ¿Podrá Nantian Shujin "defender su posición"?

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Blue Whale News, 18 de marzo: Desde la segunda mitad del año pasado, la compañía que cotiza en la Bolsa de Beijing (920090.BJ), Tonghui Information, ha estado bajo la sombra de una lucha por el control, y recientemente la situación ha escalado aún más. En el proceso de renovación de la junta directiva, la competencia entre las partes se ha intensificado. Por un lado, el control real, Dai Fuhao, y el secretario del consejo de administración han sido detenidos penalmente; por otro lado, el campamento de Nantian Digital ha estado promoviendo continuas propuestas para recolectar votos, con la intención de seguir controlando la junta y la gestión de la empresa.

En 2023, Nantian Digital intentó adquirir Tonghui Information mediante una participación en una emisión adicional de acciones. La empresa estatal de la provincia de Yunnan, Nantian Information, posee el 49% de las acciones de Nantian Digital. Sin embargo, tras la investigación y sanciones contra Tonghui Information y sus responsables, el plan de emisión adicional se ha suspendido hasta ahora. Pero, ya en 2023, Nantian Digital había enviado sucesivamente directores y altos ejecutivos a Tonghui Information, logrando en la práctica el control de la compañía cotizada.

En junio de 2025, Nantian Digital y el control real de Tonghui Information, Dai Fuhao, tuvieron desacuerdos sobre el control de la empresa. En febrero de ese año, Dai Fuhao y otros promovieron cambios en la junta, lo que llevó a una disputa por el control. Hasta el 18 de marzo, el precio de las acciones de Tonghui Information alcanzaba los 7.18 yuanes por acción, muy por encima de los 2.14 yuanes en que se fijó la emisión en 2023.

El 19 de marzo, Tonghui Information convocó una asamblea de accionistas para renovar la junta, siendo este un escenario clave en la disputa. El 13 de marzo por la noche, un accionista fundador del mismo grupo que Nantian Digital, Ma Yanli, hizo pública una propuesta de votos, y el 17 de marzo envió otra carta de iniciativa. En un momento crucial, según el anuncio de la empresa del 16 de marzo por la noche, Dai Fuhao y el secretario del consejo, Wang Wei, fueron detenidos por la policía, lo que hizo que la historia se volviera aún más enigmática.

En respuesta, un periodista de Blue Whale News, en calidad de inversor, llamó al departamento de valores de la empresa, donde un empleado afirmó que la detención del control real y del secretario del consejo no afectaba las operaciones de la compañía. La asamblea de accionistas se celebrará en la fecha prevista, y el empleado incluso preguntó directamente a qué parte apoyaba el periodista.

Las empresas cotizadas y sus controladores han sido sancionados varias veces por incumplimiento en la divulgación de información

Tonghui Information fue fundada en 2008 y su negocio principal consiste en ofrecer soluciones y productos de digitalización inteligente para sectores como educación, finanzas, puertos y cines. En noviembre de 2021, se convirtió en una de las primeras empresas en cotizar en la Bolsa de Beijing.

Sin embargo, Tonghui Information, que parecía estar en su apogeo tras su salida a bolsa, comenzó a mostrar un rendimiento en declive desde 2022, acumulando pérdidas durante cuatro años consecutivos. Según las previsiones de resultados para 2025, se espera que la compañía registre ingresos de 34.267 millones de yuanes, una caída del 82.67% respecto al año anterior, y una pérdida neta atribuible a la matriz de aproximadamente 61.145 millones de yuanes, aunque la pérdida se ha reducido ligeramente en comparación con el año anterior. La compañía advirtió que la publicación del informe anual podría activar advertencias sobre el riesgo de retiro de la cotización.

Mientras se mantiene la amenaza de retiro, la noche del 16 de marzo, Tonghui Information anunció que su accionista mayoritario y control, Dai Fuhao, y Wang Wei, secretario del consejo, fueron detenidos por la policía por presunta divulgación o no divulgación de información importante, y actualmente el caso está en investigación, sin avances claros. Según el informe trimestral de 2025, Dai Fuhao posee directamente el 18.14% de las acciones, siendo el mayor accionista. Actualmente, Dai Fuhao no ocupa ningún cargo en la empresa, y tras la detención de Wang Wei, la responsabilidad del secretario del consejo fue asumida provisionalmente por Zhao Qigao, presidente interino.

Tonghui Information no es la primera vez que enfrenta controversias por incumplimiento en la divulgación de información. La última ocurrió en 2024, cuando la Comisión Reguladora de Valores de Beijing inició una investigación contra la compañía. Los resultados mostraron que, antes de su salida a bolsa, entre 2018 y 2021, Tonghui Information y sus subsidiarias, Keying Shi Xun y Beijing Weirwen Education Technology, mediante contratos ficticios y reconocimiento de ingresos adelantados o retrasados, inflaron sus ingresos y beneficios en aproximadamente 62.831 millones de yuanes y 3.186 millones de yuanes, respectivamente.

Aunque Dai Fuhao y otros argumentaron en audiencias que las conductas delictivas fueron leves y con poca malicia, la Comisión Reguladora impuso una multa de 9 millones de yuanes a Tonghui Information, y a Dai Fuhao una advertencia y una multa de 11.5 millones de yuanes, además de prohibirle participar en el mercado de valores durante 10 años, sin poder ocupar cargos en empresas cotizadas. También se multó en conjunto a otros responsables, incluyendo al secretario del consejo y al director financiero, con un total de 15 millones de yuanes.

Además de inflar resultados, Dai Fuhao ha sido sancionado varias veces por desviar fondos de la compañía a través de préstamos y otras maniobras. Entre enero y septiembre de 2019, realizó cinco préstamos a Tonghui Information, con un saldo máximo diario de 10 millones de yuanes. En 2020, la Bolsa de Valores de Pequeñas y Medianas Empresas emitió una advertencia a la compañía y sus responsables.

Tras su salida a bolsa, Dai Fuhao continuó con estas prácticas. En marzo de 2023, la Bolsa de Beijing sancionó a Tonghui Information y a sus responsables, revelando que en 2022, Dai Fuhao, entonces presidente, desvió 73.4939 millones de yuanes a través de transferencias a dos personas naturales, con un máximo diario de 41.6209 millones de yuanes, aunque en ese momento devolvió todo el dinero. En los informes periódicos, dispersó estos fondos en cuentas por cobrar para evitar la divulgación de información. En marzo de 2023, la autoridad reguladora de Beijing también emitió una advertencia administrativa a Dai Fuhao.

La detención de Dai Fuhao y Wang Wei por delitos relacionados con la divulgación de información importante se basa en que estos hechos afectan gravemente los derechos de los accionistas y otros interesados, según explicó Wang Zhibin, abogado de Minglun Law Firm, en una entrevista con Blue Whale News. La responsabilidad penal depende de si las conductas causaron consecuencias graves. Según los criterios de persecución, inflar o reducir en más del 30% los activos o beneficios, no divulgar hechos importantes que involucren más de 10 millones de yuanes, o presentar informes falsos o incompletos repetidamente, pueden constituir delitos penales.

Este tipo de casos no son comunes en el mercado de capitales, aunque en los últimos años se han registrado casos como los de Kangmei Pharmaceutical, Zhangzidao, Huarei Wind Power y Boyuan Investment.

La lucha por el control se intensifica, y Nantian Digital hace una convocatoria pública para recolectar votos

Mientras tanto, Tonghui Information está en medio de una disputa por el control. La asamblea de accionistas prevista para el 19 de marzo busca renovar la junta, con 14 candidatos propuestos, incluyendo 8 independientes y 6 no independientes.

Un empleado de Tonghui Information, en calidad de inversor, preguntó directamente por la intención de voto del periodista, quien respondió: “Ahora hay un lado que pertenece a Dai, y otro que es Ma Yanli y los pequeños accionistas de Nantian, con 14 candidatos en total, 7 por cada lado, y usted debe decidir a quién apoya”.

Según la información, Ma Yanli es uno de los fundadores de Tonghui Information, con una participación del 1.89%, siendo el quinto mayor accionista. El 13 de marzo, Ma Yanli publicó una convocatoria para recolectar votos, apoyando la elección de Zhao Qigao, Chen Xuefei, Kong Fanfeng y Wang Wei como directores no independientes, y de Wei Qiang, Lei Jie y Ye Mei como independientes. Todos estos candidatos tienen antecedentes en Nantian Digital (Beijing).

El 17 de marzo por la noche, Ma Yanli, junto con Li Gang y Zhao Gengfei, enviaron una carta conjunta a los pequeños accionistas. Li Gang fue el anterior secretario del consejo, con una participación del 3.56%, y dejó su cargo en noviembre de 2025, pero continúa en la empresa. Zhao Gengfei posee un 3.12% y es el cuarto mayor accionista.

Desde varias propuestas conjuntas y cartas de iniciativa, estos accionistas han formado un bloque con Nantian Digital.

Según Tianyancha, Nantian Information (000948.SZ), cotizada en Shenzhen, posee el 49% de Nantian Digital, que la considera una importante empresa asociada en sus informes financieros. La controladora de Nantian Information es Yunnan Industrial Investment Holding Group, controlada por la Comisión de Finanzas de Yunnan, que también tiene entre sus accionistas a Yunnan Finance Department, YunTianHua (600096.SH) y Yunnan Copper (000878.SZ).

En la carta de los accionistas, se menciona que desde que Tonghui Information fue investigada, Dai Fuhao no ha brindado ayuda sustancial en financiamiento o desarrollo del negocio. La inversión planificada por Nantian Digital y sus recomendaciones de directores y altos ejecutivos no se concretaron debido a desacuerdos con Dai Fuhao y a la investigación en curso, lo que impidió que Nantian Digital adquiriera acciones según lo planeado. Además, por restricciones internas, Nantian Digital no ha aumentado su participación en el mercado secundario.

Actualmente, Nantian Digital no posee acciones directas en Tonghui Information, pero ha logrado controlar la gestión mediante la designación de directores y altos ejecutivos.

Nantian Digital toma el control anticipadamente, y Dai Fuhao es detenido en un momento clave

La disputa por el control comenzó en 2023. En ese año, menos de dos años después de la salida a bolsa, en agosto, Dai Fuhao y su esposa planearon cambiar el control. La compañía anunció que emitiría acciones a la filial de Nantian Digital, Lisheng Keli, y tras la transacción, esta sería la nueva accionista mayoritaria, dejando a Tonghui Information sin control real.

Nantian Digital, que participa en proyectos de tecnología de audio y comunicación, tiene vínculos con Tonghui Information, y sus actividades complementan sus tecnologías de realidad virtual.

Luego, Nantian Digital rápidamente designó a Wang Yifang, vicepresidente, como gerente general de Tonghui Information. En 2024, firmaron un contrato de aproximadamente 103 millones de yuanes para la compra y venta de servidores Kunpeng, iniciando relaciones comerciales. En abril, Zhao Gengfei y otros renunciaron a sus cargos, y personal de Nantian Digital asumió puestos clave, incluyendo la presidencia y la dirección financiera, ingresando en la junta.

Es importante destacar que en 2023, el precio de emisión de acciones fue solo de 2.14 yuanes por acción. En 2024, con el impulso de la economía exterior y la construcción de plataformas de comercio internacional, el precio de las acciones subió a 11.18 yuanes en octubre. Hasta el cierre del 18 de marzo, el precio seguía en 7.18 yuanes, muy por encima del precio de entrada planificado por Nantian Digital.

Según los anuncios, el plan de emisión adicional entre Tonghui Information y Nantian Digital aún no se ha concretado. En junio de 2025, las relaciones entre Dai Fuhao y Nantian Digital comenzaron a deteriorarse, y la disputa por el control se intensificó en la selección y remoción de miembros de la junta. Dai Fuhao promovió una convocatoria de votos para destituir a Wang Yifang y Yang Zhong, y propuso a otros candidatos, incluyendo a Li Xuming, subdirector general, y a los gerentes de ventas.

En menos de medio año, la junta de Tonghui Information celebró siete reuniones, profundizando las diferencias. En noviembre de 2025, en la elección del presidente interino, Dai Fuhao propuso a Li Xinghua, mientras que Nantian Digital propuso a Zhao Qigao. Finalmente, con mayoría en la junta, se eligió a Zhao Qigao como presidente interino.

En febrero de este año, Dai Fuhao propuso una renovación de la junta, iniciando una nueva ronda de disputas. Con la detención de Dai Fuhao, el equilibrio de poder se inclinó, y en la asamblea del 19 de marzo surgieron nuevas variables en los resultados.