De la autosuficiencia energética a la revalorización: "prima de seguridad" revalorizando activos chinos

¿AI · ¿Cómo reflejan las activos chinos una prima de seguridad en medio de la volatilidad global de los mercados bursátiles?

El lunes, los mercados mundiales cayeron significativamente, el índice Shanghai Composite bajó un 3.63%, y finalmente perdió los 3800 puntos, presionando el ánimo del mercado. En un contexto de conflicto entre EE. UU., Irán e Israel, y de disturbios en la cadena global de suministro de energía, la corrección en las acciones chinas generó ansiedad generalizada entre los inversores.

Pero en momentos así, es más importante que nunca mantener la calma y examinar si la volatilidad actual del mercado es solo una expresión de emociones a corto plazo o si implica un cambio en la lógica a largo plazo. Al salir del análisis de las subidas y bajadas diarias y observar desde la perspectiva de los cambios macroeconómicos globales, se revela un panorama completamente diferente.

Un análisis de las principales instituciones financieras revela que, bajo la narrativa de la caída del antiguo orden y la reconstrucción de uno nuevo, la “seguridad” se ha convertido en el recurso más escaso a nivel mundial. Los activos chinos, que poseen ventajas en seguridad energética, resiliencia en la cadena de suministro, estabilidad política y poder de fijación de precios, están siendo sometidos a una reevaluación estratégica y sistémica.

Esto quizás ofrece una perspectiva adicional para entender el mercado actual.

El entorno macroeconómico global está experimentando una profunda reestructuración, y estos cambios podrían marcar la tendencia principal del mercado en los próximos años.

El equipo de investigación de CICC, liderado por Zhang Jundong y Fan Li, señala en un informe reciente que desde 2026, los mercados globales muestran una clara diferenciación. Los mercados emergentes y las bolsas no estadounidenses alcanzan nuevos máximos, mientras que en EE. UU. se observa una notable dispersión: el Nasdaq, dominado por tecnología, presenta oscilaciones a la baja, mientras que el Dow Jones, con estilos de inversión cíclicos y de valor, muestra un rendimiento sólido. En cuanto a sectores, materiales, energía, industrial y defensa espacial lideran las ganancias, mientras que la tecnología de la información se mantiene débil.

Consideran que esta “gran migración de activos” responde a los cambios en el escenario geopolítico. Aunque la base del mercado alcista global sigue siendo sólida, la volatilidad aumenta y la reequilibración entre países y sectores se acelera.

Detrás de esta dispersión está el cambio en el escenario geopolítico. El equipo de estrategia de Guotai Haitong afirma en su análisis reciente que “el gobierno de Trump continúa promoviendo el hegemonismo, destruyendo el orden geopolítico internacional, lo que ha debilitado significativamente la credibilidad soberana de EE. UU., y los bancos centrales y grandes gestores de activos globales están reduciendo de forma sistemática sus tenencias de bonos estadounidenses”. Esto indica que el sistema financiero global, centrado en EE. UU. durante décadas, está atravesando un proceso de reconstrucción de confianza.

En este contexto macroeconómico, la “seguridad” se ha convertido en un recurso escaso. La visión de Liu Yuhui, economista jefe de Shanghai y vicepresidente del Centro de Desarrollo Financiero y del Foro de Economistas de China, es especialmente relevante. Él sostiene que el antiguo orden del dólar basado en el petróleo está colapsando, mientras que un nuevo orden del renminbi, sustentado en la fortaleza industrial de China, está en proceso de construcción. Este es un marco narrativo a largo plazo, cuyo núcleo radica en que la integridad de la cadena de suministro china y la estabilidad de su enorme mercado se están convirtiendo en “lastres” en medio de la turbulencia global.

“La seguridad ya se ha convertido en el bien más escaso en el mundo actual. ¡Comprar en China es comprar seguridad!”, enfatiza Liu Yuhui. Este es un consenso claro que se está formando en medio de la turbulencia mundial. La tendencia global es que en el futuro, solo se podrá garantizar la seguridad comprando en las cadenas de suministro chinas. “No es solo un lema, sino una elección irrefutable”.

El equipo de estrategia de Guotai Haitong también considera que la estabilidad es escasa y que el mercado chino presenta un menor riesgo de prima. “La lógica de crecimiento es la clave para romper con la narrativa del ‘estancamiento inflacionario’, y el mercado chino es más diversificado”. Señalan que la reducción del rendimiento sin riesgo en China, las reformas en el mercado de capitales y la transformación estructural de la economía son los motores y pilares fundamentales del “buey de transformación” del mercado de capitales chino.

Recientemente, la escalada en Oriente Medio y la volatilidad en los precios de la energía representan un desafío severo para las grandes economías manufactureras altamente dependientes de las importaciones. La diferencia en la estructura energética de las principales economías manufactureras determina directamente su capacidad para resistir los impactos.

El equipo de estrategia de Zhejiang Merchant Securities, liderado por Liao Jingchi, proporciona datos clave. Indican que la autonomía energética de China alcanza el 85%, mucho más alta que el aproximadamente 15% de Japón y Corea. Esta diferencia significa que, bajo la influencia de la geopolítica, las acciones chinas y de Hong Kong muestran mayor resiliencia. La subida del precio del petróleo puede aumentar la vulnerabilidad de las acciones de Japón y Corea, que tienen altas valoraciones, mientras que la sólida seguridad energética y la robustez industrial de China podrían convertir al país en un “refugio” para el capital global.

El equipo de investigación de CMB International, liderado por Lian Tongsan y Zhang Wei, ofrece datos más detallados, analizando la evolución desde “impacto en costos” hasta “impacto en la oferta”. Para 2024, China tiene una tasa de autosuficiencia en energía primaria cercana al 83.2%, caracterizada por “apoyo del carbón, complementación de petróleo y gas, y aumento de energías no fósiles”. La proporción de energías no fósiles supera el 70%, con recursos nacionales de carbón combinados con energía nuclear, eólica y solar, formando una base de suministro más sólida.

En comparación, Japón depende en un 37.4% del petróleo, con una autosuficiencia cercana al 17%; Corea, 42.8% y 17.5%; Alemania, 37.3% y 32.0%; Italia, 42.4% y 25.5%; y Países Bajos, 47.2% y 27.6%. En general, estos países muestran una mayor dependencia del petróleo y menor autosuficiencia energética.

Lo más importante es que la naturaleza del impacto del reciente shock petrolero está cambiando. El equipo de CMB International señala que “el impacto del petróleo ya no es solo un aumento de costos, sino una prueba de la resistencia de las cadenas de suministro de la manufactura global”. Aproximadamente dos tercios del petróleo industrial se utilizan como materia prima en la industria química; si se bloquean los estrechos clave, las instalaciones químicas en el extranjero podrían detenerse. Cuando las economías extranjeras enfrentan paradas por aumento de costos energéticos y escasez de materias primas, la manufactura china, con su cadena de suministro completa y estabilidad en la entrega, puede asumir una mayor parte de los pedidos globales.

El equipo macroeconómico de Zhejiang Merchant Securities, liderado por Li Chao y Lin Chengwei, ha cuantificado esta tendencia. Estiman que si regiones como Japón, Corea, ASEAN e India enfrentan restricciones por aumento de precios energéticos, podría producirse un efecto de “relocalización de pedidos”. En escenarios extremos, esto podría elevar la tasa de crecimiento de las exportaciones chinas en 2026 en aproximadamente un 2.89% a 4.82%.

Esto explica por qué, ante el impacto energético, las exportaciones chinas podrían mostrar una característica asimétrica de “bajón a corto plazo y potencial de crecimiento a largo plazo”. El equipo de CMB International predice que en el tercer trimestre, con la realización de compras alternativas, los beneficios de exportación serán aún más evidentes.

Si la seguridad energética es la “escudo”, la capacidad de fijación de precios de China en su manufactura, en la cadena de suministro global, es la “lanza”. La confianza del mercado radica en si las empresas pueden convertir su ventaja de cuota en una recuperación de márgenes de beneficio.

El equipo de estrategia de CITIC Securities señala que la recuperación de los márgenes de beneficio será clave para que continúe el ciclo alcista en las acciones chinas. “Las perturbaciones en la cadena de suministro global ofrecen otra oportunidad para verificar la capacidad de fijación de precios de la manufactura china”. Consideran que la clave está en identificar industrias y empresas con capacidad de mantener una producción difícil de replicar globalmente y con ventajas de cuota de mercado, que bajo un control consciente de la capacidad por parte del gobierno, puedan trasladar gradualmente los precios al exterior, aumentando así los márgenes y el flujo de caja.

Este organismo indica que el rápido aumento del precio del petróleo proporciona una ventana de observación para este proceso, y que sectores como la química, los metales, los equipos eléctricos y las energías renovables serán los principales focos de análisis bajo esta lógica.

Este aumento en la capacidad de fijación de precios no solo se refleja en la manufactura tradicional, sino también en el ámbito de la autonomía tecnológica. El equipo de estrategia de Zhejiang Merchant Securities, liderado por Liao Jingchi, señala que la ola de autonomía tecnológica impulsada por empresas como Huawei está redefiniendo el escenario tecnológico global. El mercado de Hong Kong, que concentra acciones de alto dividendo y líderes en la economía digital, se ha convertido en un canal importante para que el capital internacional comparta estos beneficios.

Desde la perspectiva de valoración, consideran que la seguridad en las inversiones en Hong Kong también es destacable. Hasta el 16 de marzo de 2026, el PE del índice Hang Seng Tech (TTM) era de 21.2 veces, muy por debajo de las casi 120 veces del KOSDAQ de Corea y claramente inferior a las 38.6 veces del Nasdaq. En la comparación de activos globales, las características de subvaloración de Hong Kong refuerzan su ventaja relativa.

El funcionamiento estable del mercado requiere un entorno institucional sólido.

El equipo de Haitong International, liderado por Zhang Yidong, analiza la política y señala que desde la reunión central de trabajo financiero de 2023, que reafirmó el “camino del desarrollo financiero con características chinas”, hasta las sucesivas reuniones del Buró Político en 2024, que reiteraron “estabilizar el mercado de valores” y “mantener y activar continuamente el mercado de capitales”, y el Plan Quinquenal, que propone “acelerar la construcción de un país financiero fuerte” y “ampliar la inversión de capital con paciencia”, la dirección de las políticas es clara y coherente.

Yidong opina que la entrada de inversores estratégicos y fondos de residentes en el mercado puede convertirse en la principal fuerza impulsora del ciclo alcista en las acciones chinas; la apreciación del renminbi también puede atraer inversión extranjera y generar un efecto de resonancia.

En los últimos años, fondos de inversión estatales como Cinda y Huarong, así como fondos de pensiones y otros fondos a largo plazo, han incrementado su participación en ETFs de acciones, consolidándose como una fuerza clave para la estabilidad del mercado.

En el nivel de implementación, las recientes acciones de la Bolsa de Shanghái también merecen atención. Primero, mejorar la calidad y el valor de inversión de las empresas listadas, promoviendo continuamente la acción de “mejorar calidad, eficiencia y retorno”; segundo, acelerar la construcción de un ecosistema de “inversión a largo plazo”, con metas de que en 2025 el mercado de ETFs en Shanghái supere los 3 billones y luego los 4 billones de yuanes, con un aumento sustancial en fondos a largo plazo. Estas sólidas infraestructuras proporcionan una garantía institucional para el valor a largo plazo de los activos chinos.

Respecto a la corrección del mercado actual, debemos abordarla con racionalidad. Sin duda, las emociones a corto plazo están influenciadas por conflictos geopolíticos y volatilidad en los precios del petróleo. Pero en un entorno macroeconómico de cambios profundos y reequilibrio de activos globales, la volatilidad del mercado es una reacción normal. La caída del índice Shanghai por debajo de 3900 puntos refleja una contracción en la apetencia de riesgo a corto plazo, no una reversión en el valor a largo plazo de los activos chinos.

En un escenario de debilitamiento del antiguo orden mundial y escasez de activos seguros, los activos chinos con ventajas en autosuficiencia energética, cadena de suministro completa, estabilidad política y poder de fijación de precios en manufactura están atravesando una reevaluación estructural de su valor. Este proceso no será lineal, pero la lógica a largo plazo merece atención continua.

A largo plazo, el mercado suele premiar a quienes mantienen firmeza en medio de la turbulencia. Para los inversores, en lugar de dejarse llevar por las emociones a corto plazo, es mejor mirar hacia el futuro y centrarse en sectores y empresas que puedan demostrar resiliencia en tiempos de incertidumbre.