¡La tercera fase de confirmación de las materias primas ha comenzado! Pero esta vez es diferente: doble catalizador de IA + geopolítica

Recientemente, las noticias sobre el estrecho de Hormuz han estado en tendencia. Aprovechamos para analizar esa clásica “gráfica de secuencia de especulación en el mercado alcista de materias primas” — metales preciosos primero, confirmación de metales industriales, explosión en energía y química, y cierre con productos agrícolas.

Nos encontramos en la tercera fase: la explosión en energía y química.

Pero tras un análisis cuidadoso, hay una diferencia fundamental con ciclos anteriores: Las fases anteriores dependían de un “sobrecalentamiento económico” y una “demanda industrial tradicional” impulsadas de manera forzada. Esta vez, en el ciclo de recuperación del ciclo Kondrátov, la mayor contribución en la demanda proviene del aumento en el consumo eléctrico generado por los centros de datos de IA (el límite del poder de cálculo es la electricidad, esto ya es un consenso en la industria); mientras que en la oferta, los cambios en la geopolítica afectan la disponibilidad de petróleo, gas y productos químicos (el estrecho de Hormuz conecta los nervios energéticos globales).

Esto crea un ciclo cerrado muy interesante:

Aumento de precios de energía tradicionales por factores geopolíticos → altos precios en energía tradicional catalizan la demanda de energías renovables (electricidad verde, combustibles verdes, almacenamiento de energía) → las energías renovables resultan ser una “necesidad básica” y una “garantía de control autónomo” para la infraestructura de cálculo de IA.

Siguiendo esta lógica, la especulación en la tercera fase puede dejar de ser solo un “baile de carbón y petróleo” y centrarse en “autonomía y control de energía” + “infraestructura energética para IA”. Aquí algunos aspectos clave a seguir:

1. Petróleo y gas (la oferta más directa)

La lógica es clara. La exportación de GNL de Qatar está restringida (aproximadamente el 20% del suministro mundial de GNL se ve afectado), y los precios del gas en Europa ya han subido significativamente. (La relación costo-beneficio de la exploración petrolera no es muy atractiva) Lo más importante en este segmento son plataformas energéticas privadas con terminales de GNL y capacidad de arbitraje en comercio internacional. Su ventaja principal es que el costo del gas a largo plazo en contratos internacionales es relativamente fijo, mientras que los precios de venta fluctúan con el mercado. Cuando la geopolítica provoca saltos en los precios internos, la diferencia de precio se traduce en beneficios, y la elasticidad de rendimiento es muy sensible a los precios del gas. (Solo puedo dar la dirección, no detalles específicos para evitar incumplimientos).

2. Electricidad verde + colaboración en cálculo (nueva variable en la demanda)

El consumo de energía en centros de datos de IA es rígido, y hay indicadores estrictos para la absorción de energía verde. Esto significa que la electricidad verde ya no es solo una “subvención a energías renovables”, sino que se convierte en una “materia prima” en la infraestructura de cálculo.

Hay dos categorías a seguir:

Primero, operadores de energía verde en el oeste. El oeste es el centro de “datos en el este, cálculo en el oeste”, con abundantes recursos eólicos y solares. Si en el futuro se establecen centros de datos allí, la energía verde local se suministrará directamente, lo que cambiará la dinámica de absorción y rentabilidad.

Segundo, metanol verde. La geopolítica ha provocado saltos en los precios del metanol tradicional (que depende en parte de importaciones), acortando la brecha de precios con el metanol verde. Además, la descarbonización del transporte marítimo (el impuesto de carbono de la UE ya está en marcha) y las preocupaciones sobre la seguridad en la cadena de suministro están haciendo que el metanol verde pase de ser una “historia política” a una “realidad comercial”. Las empresas con pedidos de contratos a largo plazo internacionales y proyectos en marcha podrían ver una reconfiguración en su valoración, pasando de “acciones químicas” a “acciones energéticas”.

3. Almacenamiento de energía (la fuente de respaldo para IA)

Los centros de datos requieren una estabilidad eléctrica muy alta, por lo que necesitan almacenamiento de energía. La subida de precios en energías tradicionales hará que la economía de sistemas combinados de almacenamiento y generación, como “almacenamiento con combustibles fósiles” o “solar + almacenamiento”, sea aún más atractiva. Este segmento beneficia a proveedores con capacidad de integración de grandes sistemas de almacenamiento y experiencia en proyectos de centros de datos.

4. Beneficios geopolíticos en productos químicos

La situación en Oriente Medio impacta directamente en la oferta de ciertos productos químicos (como MDI, metanol, etc.). Aquí hay dos oportunidades:

Primero, los que tienen poder de fijación de precios global. Algunas capacidades de producción química en el extranjero tienen alta participación en la oferta, y las expectativas de reducción en la oferta impulsarán los precios, beneficiando a los líderes con poder de fijación de precios global.

Segundo, la lógica de sustitución en química del carbón. La subida de costos en productos químicos derivados del petróleo y gas en Oriente Medio favorece la ruta de química del carbón en China, que tiene ventajas de costo, y se espera que los precios de estos productos se fortalezcan.

【Resumen】

Si los dos primeros fases fueron “evitar riesgos” y “recuperación”, la fase actual se centra en “reestructuración” — la reconfiguración de la cadena de suministro energética y la infraestructura eléctrica en la era de IA.

En lugar de apostar solo por acciones cíclicas ya altas, conviene observar más aquellas que combinan “elasticidad en la subida de energía tradicional” y “lógica a largo plazo de energías renovables”. Al fin y al cabo, la geopolítica puede aliviarse, pero el aumento de electricidad impulsado por IA y la búsqueda global de autonomía energética son narrativas a largo plazo para los próximos años.

Dado el aumento excesivo en el corto plazo, hay que estar atento a las fluctuaciones por la convergencia emocional; seguir de cerca si la situación en Oriente Medio se calma y el progreso en la recuperación del LNG; y ser cauteloso con las acciones que ya han descontado demasiado las expectativas.