El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia se centra en las perspectivas de inflación, y las perspectivas de recortes de tasas en el año están sujetas a múltiples factores

La tendencia de la política de la Reserva Federal vuelve a captar la atención del mercado. La presidenta del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Anna Paulson, afirmó recientemente que, aunque la inflación está disminuyendo gradualmente y el mercado laboral se está estabilizando, la Fed mantiene una actitud cautelosa respecto a una mayor reducción de tasas. En su discurso en la reunión anual de la American Economic Association, señaló que, si las perspectivas económicas permanecen favorables, una moderada reducción adicional de tasas en la segunda mitad de 2026 podría ser razonable, pero esta condición previa es bastante crucial.

La desaceleración de la inflación es evidente, pero aún se necesita tiempo para volver a los objetivos

Paulson destacó en su discurso las señales positivas en la tendencia actual de la inflación. “He observado que la inflación se está desacelerando gradualmente y el mercado laboral se está estabilizando. Se espera que el crecimiento económico este año se mantenga en torno al 2%”. Basándose en esta evaluación de la situación económica, considera que “una pequeña ajuste en las tasas de interés de los fondos federales más adelante este año probablemente sea una decisión de política adecuada”.

Sin embargo, Paulson también admitió que la existencia de políticas arancelarias aumenta la incertidumbre. Ella prevé que la inflación en la primera mitad de 2026 podría mantenerse en niveles relativamente altos, pero confía en que la inflación de los bienes en la segunda mitad del año disminuirá a un rango compatible con el objetivo del 2% de la Fed. Esto significa que, aunque la situación actual de la inflación mejore, la Fed aún tiene un camino por recorrer para alcanzar completamente su meta.

Riesgos en el mercado laboral persisten, la interpretación de los datos económicos presenta desafíos

Aunque la inflación muestra signos de mejora, la presión en el mercado laboral no debe subestimarse. Paulson señaló que los riesgos en el mercado laboral siguen siendo elevados y que la desaceleración en la demanda de mano de obra ha superado la reducción en la oferta laboral provocada por las políticas de inmigración más restrictivas del gobierno de Trump. Sin embargo, también mencionó que los datos de solicitudes de seguro de desempleo muestran signos de estabilización, “aunque claramente el mercado laboral está bajo presión y desacelerándose, no está en vías de colapso”.

Es importante destacar que el cierre del gobierno federal en EE. UU. actualmente interfiere en la recopilación de datos económicos, lo que “complica la evaluación precisa de la situación económica”. La tasa de desempleo en EE. UU. en noviembre pasado alcanzó el 4.6%, un máximo de cuatro años, pero al mismo tiempo, el crecimiento anualizado del PIB en el tercer trimestre fue del 4.3%. Esta contradicción presenta un escenario más complejo para los responsables de la política de la Fed.

La política monetaria se mantiene moderadamente restrictiva, aún hay espacio para presionar la inflación

Paulson opina que, incluso después de que la Fed haya reducido las tasas en 75 puntos básicos, la política monetaria actual sigue siendo “ligeramente restrictiva”. Ella afirmó que “la combinación de la política restrictiva pasada y la actual impulsará una caída gradual de la inflación hacia el objetivo del 2% de la Fed”. Esto implica que la política vigente todavía es suficiente para ejercer presión a la baja sobre la inflación, sin necesidad de relajarla de inmediato.

Esta visión coincide con la expectativa central de la Fed para 2026, que prevé solo una reducción de tasas de 25 puntos básicos en todo el año. Sin embargo, las expectativas de los inversores son claramente más optimistas, anticipando al menos una reducción de 50 puntos básicos. La discrepancia entre los funcionarios y el mercado refleja dudas persistentes sobre la evolución de la inflación.

Avances en productividad y credibilidad del banco central, consideraciones profundas para políticas a largo plazo

En su reflexión sobre las perspectivas de inflación, Paulson abordó también aspectos más profundos. Reiteró su postura anterior, señalando que la tecnología de inteligencia artificial podría impulsar un aumento significativo en la productividad. Si esto se materializa, la Fed no tendría que preocuparse por un aumento en la inflación debido a un crecimiento económico acelerado, ya que la mejora en la productividad puede absorber efectivamente los costos asociados al crecimiento.

No obstante, Paulson añadió que los responsables de la política no pueden determinar en tiempo real si el aumento en el crecimiento económico se debe a una mejora en la productividad, lo que complica la toma de decisiones. Además, publicó un artículo en coautoría que enfatiza el papel clave de la credibilidad del banco central en la contención de picos inflacionarios. El documento señala que “las fluctuaciones inflacionarias de los últimos cinco años parecen no haber tenido un impacto duradero en las expectativas de inflación a largo plazo”, lo que refleja una ventaja institucional de la Fed en la gestión de la inflación.

En general, la Fed mantiene una postura cautelosa al equilibrar los riesgos inflacionarios, el empleo y el crecimiento económico, y su espacio para reducir tasas aún está limitado por múltiples factores durante este año.